Le crash de l’or est-il vraiment une opportunité d’achat ?

Le crash de Gold est-il vraiment une opportunité d’achat ?

Que veulent encore les investisseurs en termes d’or ? Le métal vient de recevoir le même catalyseur qui l’a fait exploser en janvier : le gouvernement américain intervient activement pour soutenir sa propre dette. Pourtant, les vendeurs continuent à réduire leurs objectifs, les traders à court terme poursuivent la tendance positive, et le marché considère une baisse de 28 % comme une rupture structurelle, plutôt que comme une pause brusque dans un cycle d’accumulation qui dure depuis dix ans.

Le marché a probablement intégré une vision de fin du monde, même si les facteurs qui ont contribué au succès du or n’ont pas disparu. C’est la rupture entre les souffrances à court terme et la demande structurelle à long terme qui constitue l’opportunité à exploiter.

L’effondrement était une question de liquidité, pas de logique.

Gold hit$5,595 par onceÀ la fin du mois de janvier. À la fin du mois de juin, il avait atteint un niveau bas intra-journée de$3,959– Une chute de 29 % en moins de cinq mois. C’est brutal, mais comprendre pourquoi cela s’est produit est plus important que le chiffre affiché.

Cette baisse des prix est causée par une combinaison particulièrement difficile : l’augmentation des taux de rendement réels, la forte valeur du dollar, et les liquidations forcées, en raison du conflit entre les États-Unis et l’Iran qui entraîne une augmentation des prix de l’énergie et de l’inflation. Le taux de rendement sur les obligations du Trésor à 10 ans a atteint 4,75 %, le niveau le plus élevé depuis cinq ans, ce qui augmente le coût opportuniste de détenir des actifs sans rendement. Les investisseurs en ETF ont donc cessé leurs investissements.45 tonnesSeulement au deuxième trimestre.

Mais voici le point crucial : c’était une douleur pour les marchés financiers. Les acheteurs qui comptent vraiment pour la trajectoire à long terme de l’or n’ont pas hésité. Les banques centrales et les institutions officielles ont ajouté…289 tonnes d’orAu deuxième trimestre 2026, il y a eu une augmentation de 62 % par rapport à l’année précédente. C’était le deuxième trimestre avec la plus forte croissance jamais enregistrée. La Pologne a livré 51 tonnes de produits, tandis que la Chine a ajouté 33 tonnes – c’est la plus grande augmentation trimestriale depuis la fin de l’année 2023. Les achats provenant des marchés émergents se sont produits dans de nombreux pays : Ouzbékistan, Kazakhstan, Jordanie et République tchèque.

Le volume de cette deuxième moitié seulement dépasse le total des flux nets des ETF d’or mondiaux pour tout l’année 2023. Lorsque ceux qui achètent de l’or en tant que diversification des ressources financières – et non pour des spéculations à court terme – accélèrent leurs achats pendant une baisse de 28 %, le niveau structurel reste intact.

Le Trésor a confirmé le commerce de dévaluations.

La semaine dernière, le Trésor américain a annoncé qu’il allait au moins doubler la taille de ses opérations de rachat de obligations à long terme. Les opérations individuelles seront ainsi augmentées…2 milliards à au moins 4 milliards de dollars.Dans les secteurs de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans. Cette action a conduit le dollar à un niveau bas de 2,5 mois, et l’or a augmenté.$130, à un niveau record pour neuf semainesPlus de 4 550 $.

Cela est important, car cela confirme ce que la théorie de la dégradation du dollar prétend depuis toujours : le gouvernement américain gère activement la demande pour sa propre dette. La dette publique totale approche des 40 billions de dollars. Le Trésor public ne peut pas simplement mettre en vente sa dette sans un acheteur ultime… Et maintenant, c’est le Trésor qui joue ce rôle.

Le rendement des obligations du Trésor de 30 ans est tombé à5.187%C’est la plus grande baisse quotidienne depuis la fin du mois de juin. Juste quelques jours avant, le taux d’intérêt avait atteint un niveau record de 5,34 %, soit un niveau qui ne se produit pas depuis 19 ans. Lorsque le gouvernement devient le acheteur structurel de ses propres obligations à long terme, les taux réels sont limités par des limites supérieures. Le dollar perd alors son prestige en tant « refuge sûr ». De plus, le coût d’opportunité de l’or est réduit. C’est donc un facteur positif pour le métal précieux.

L’or est maintenant plus de 12 % plus haut qu’au cours du mois dernier, et se situe autour de 4 500 dollars – contre 3 960 dollars aux plus bas niveaux, mais cela reste encore environ 20 % en dessous du pic en janvier.

Le vent contraire de la Fed est réel, mais limité.

Je ne prétends pas que la situation est claire. Le plus grand risque à court terme est celui de la Réserve fédérale. Les notes de la Fed du mercredi montrent que les responsables sont préoccupés par l’inflation persistante. Les marchés anticipent donc une certaine…Probabilité de 31 %Il s’agit d’une augmentation des tarifs en septembre. Cela représente une augmentation par rapport à zéro, il y a seulement six mois, lorsque le marché avait encore des réductions à effectuer.

Un cycle de hausse des taux serait véritablement négatif pour l’or. Les augmentations des rendements réels constituent le principal facteur négatif auquel l’or est confronté. Pendant la période de baisse des prix, l’or a maintenu une corrélation négative avec les marchés boursiers.-0.87Avec le rendement des TIPS sur 10 ans. Si la Fed est contrainte d’augmenter les taux d’intérêt en raison de l’inflation liée à le conflit en Iran, l’or pourrait remettre à l’épreuve le niveau de 4 000 dollars.

Mais ce que l’analyse de la situation actuelle omet est le fait que les données concernant le CPI en juin ont en réalité diminué de 3,5 %, ce qui représente la première baisse mensuelle depuis 2020. Le problème d’inflation du Fed est réel, mais il ne s’accélère pas. Une hausse des taux d’intérêt en septembre est possible, mais pas certaine. Même si les taux augmentent, le programme de rachat de titres de la Trésorerie nationale limite l’ampleur à laquelle les taux peuvent augmenter – c’est la même variable qui est importante pour l’opportunité coût du or.

Action des prix : Le tarif de 4 525 dollars

Du point de vue des actions de prix, l’or se trouve à un point de décision. La zone comprenant 4 525 et 4 545 dollars marque le pic en juin ; elle représente donc le groupe de résistance important que les traders surveillent. L’or a testé cette zone suite aux annonces concernant la reprise d’actifs par la Fed, avant de réduire légèrement ses prix suite aux communiqués hawkish de la Fed.

Un rebond confirmé au-dessus de 4 545 dollars indiquerait que la correction est terminée et que la situation de vente épuisée est réelle. C’est là le piège du marché : le marché panique, entraînant une baisse de 28 %, les acheteurs structurels interviennent, et les mouvements des prix confirment le bas de la courbe. Dans ce cas, la prochaine phase de tendance pourrait se diriger vers le niveau de 5 000 dollars, qui reste un objectif important pour les vendeurs d’ici la fin de l’année.

Si l’or ne parvient pas à sortir de cette zone et tombe en dessous de 4 400 dollars, la hausse initiée par le Trésor public perd son élan, et la correction reste non résolue. Une rupture en dessous de 4 000 dollars serait une ligne de danger réelle, car c’est là que la demande pour des prix bas commence à se manifester historiquement.

Le Verdict

Le marché continue de traiter la chute du prix de l’or comme une rupture dans la tendance positive. Les chiffres, cependant, indiquent autre chose. Les achats effectués par les banques centrales se sont accélérés pendant cette période de baisse, et l’intervention du Trésor américain confirme cette dynamique de dépréciation. Les facteurs structurels – 40 billions de dollars d’endettement, la dé-dollarisation, la fragmentation géopolitique – n’ont pas changé de direction. Ils ont simplement été interrompus par un choc de liquidité, qui se transforme maintenant en tendance positive.

L’or est probablement sous-évalué à leurs niveaux actuels par rapport à sa trajectoire de demande à long terme. Le risque/retour devient plus attrayant après une baisse de 28 % par rapport aux sommets records, même si le chemin n’est pas une ligne droite.

Je ne voudrais pas poursuivre cette action à un prix de plus de 4 500 $. La structure du marché est constructive, mais le meilleur rapport risque/rendement se trouve lors d’une baisse vers 4 300 à 4 400 $, ou après que les actions confirment une rupture nette au-dessus de 4 545 $. Les investisseurs qui souhaitent renforcer leur position sur la théorie structurale concernant l’or devraient considérer cette reprise comme une zone de croissance plutôt que comme un signal de rupture.

Acheter lorsque le cours est faible. Réévaluer la situation si l’or descend en dessous de 4 000 dollars, et si les achats effectués par les banques centrales ralentissent – cela signifierait que le niveau structurel bas a été atteint.