Les acheteurs enthousiastes de Gold sont bloqués en dessous de 4 600 $, et c’est ce niveau qui déterminera si la progression des cours se poursuit ou non.

L’or a rebondi vers le seuil de 4 600 dollars qui l’empêchait de grimper depuis juin. Il a réussi à dépasser ce seuil avec confiance, mais la semaine dernière, il est retombé directement en dessous de ce niveau. Lundi, l’or a été vendu en dessous de ce niveau.$4,450 par once– Environ 180 dollars en dessous de la zone de rupture. GLD, l’ETF qui suit les prix de l’or.153 milliards d’actifsLe cours est en baisse de 4,3 % sur cinq jours. Il se situe actuellement à 408,42 $, inférieur à son moyenne mobile de 200 jours, qui est de 414,94 $.

L’histoire n’est pas que l’or est tombé. L’histoire, c’est qu’il est tombé exactement de la manière qui punit ceux qui ont acheté cette mine.

La configuration qui ressemblait à une sortie de mine.

Pendant trois sessions au milieu du mois d’août, l’or a augmenté en prix, grâce à un facteur clé : le Trésor américain a annoncé qu’il doublerait au moins son programme de rachat de obligations à long terme, afin de maîtriser les coûts d’emprunt. Cette mesure a touché directement au cœur du « commerce de dévaluation » – l’idée selon laquelle les emprunts incessants du gouvernement entraînent une dévaluation de la monnaie.Un déficit budgétaire de 40 billions de dollars dans la dette nationaleÉroder la puissance d’achat du dollar et pousser les capitaux vers les actifs à risque.

Les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor ont diminué à long terme. Le dollar s’est déprécié. L’or a augmenté de 6,7 % en trois sessions, et a dépassé la bande de résistance de 4 600 à 4 622 dollars qui avait limité toutes les hausses depuis juin. Le 24 août, le prix se tenait à 4 702 dollars, bien au-dessus de cette limite.

La participation a confirmé cette démarche. Les entrées de blocs en GLD ont dépassé les sorties. Les commandes de moyenne et de détail étaient toutes deux positives pour le bilan.Les ETPs mondiaux dédiés à l’or ont généré 1,3 million d’once entre le 20 juillet et le 13 août. Les achats provenaient principalement de l’Europe et d’Asie.La Banque populaire de Chine a continué son 21e mois consécutif de achats, en ajoutant 20 tonnes en juillet.

Les analystes techniques ont qualifié cela d’une rupture de tendance.Plus de 70 % des analystes interrogés étaient optimistes.Le prochain objectif était le stock de 4 800 unités au début du mois de mai.

Puis vint Jackson Hole.

Ce que Warsh a changé

Le discours principal de Kevin Warsh, président de la Réserve fédérale, le 28 août, n’a pas seulement déçu les investisseurs en or ; il a même inversé le marché.Warsh a prévenu que l’inflation ne diminue pas significativement. Les conditions financières sont « actuellement non restrictives ». Il a également indiqué que la Fed aurait du travail à faire, sans avoir de preuves supplémentaires montrant que l’inflation est en train de revenir à l’objectif de 2 %..

Le marché a réajusté ses prix en une nuit. La probabilité d’une hausse des taux en septembre est…Le prix était d’environ 30 % une semaine avant cela, lorsque Goldman Sachs a déclaré que le marché était « trop hawkien ».— Il est passé à 57 %, et certaines mesures le placent près de 65 %. Les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor ont augmenté. Le dollar s’est renforcé.

L’or a été vendu immédiatement et ne s’est pas remis de cette perte.

Ce qui rend cette chute particulièrement douloureuse, c’est le moment où elle se produit. La reprise de la tendance à partir du milieu du mois d’août reposait sur l’hypothèse que les chances d’une hausse des taux d’intérêt diminuaient. Cette hypothèse était vraie.Les données du CPI sur la réduction des prix montrent une inflation mensuelle de seulement 0,1 % et 3,4 % en glissement annuel.Alors que un rapport sur les salaires est plus favorable, cela renforce les attentes de nature défensive. Les acheteurs actifs réagissent en réalité aux données macroéconomiques réelles, et non à des signaux de confusion.

Le discours de Warsh n’a pas seulement inversé les sentiments des gens. Il a montré que l’argument fondamental qui sous-tendait cette rupture est suffisamment fragile pour pouvoir être renversé par une seule déclaration de la Fed.

Le problème de l’inventaire piégé

C’est ici que la structure des graphiques et la psychologie du marché se rencontrent. L’or a réussi à atteindre une valeur supérieure à 4 600–4 622 $ avec une participation réelle des investisseurs. Ces acheteurs – des investisseurs particuliers qui ont ajouté des positions en GLD, des traders qui ont entré dans le marché en fonction de la résistance atteinte, ainsi que des fonds qui ont investi dans ce marché – détiennent aujourd’hui de l’or dont la valeur est de 180 $ de moins que leur coût d’entrée moyen.

Cela crée deux forces opposées, à mesure que le prix se rapproche du prochain niveau de soutien, autour de 4 400 $.

Si $4,400 est valide.Cela confirme que la sortie au milieu du mois d’août n’était qu’une extension exagérée, et non une défaillance structurelle. Les acheteurs qui se trouvent au-dessus de 4 600 dollars ne vendent pas en panique, et le cadre de l’appétit de vente reste intacts. Tout rebond vers la zone de 4 500-4 550 dollars permettrait de soulager la pression et de maintenir cette tendance.

Si 4 400 se briseCela déclenche un problème en chaîne. Le niveau de 4 400 dollars possède une certaine résistance : l’or a maintenu ce niveau tout au long du mois d’août, malgré les fluctuations de prix. La perte de ce niveau après une tentative de sortie des prix au-dessus de 4 400 dollars signifie que les acheteurs qui étaient entrés à ce niveau ont été perdants. Les stops-loss se trouvent en dessous. La rupture sous la moyenne mobile de 200 jours pour le GLD (414,94 dollars) permet aux vendeurs techniques d’ajouter des positions courtes.

C’est la limite. Maintenant, tout se fait à un coût de 4 400 dollars l’once.

Le contexte structurel qui reste important

Le graphique à court terme a passé de la phase de réjouissance suite à un rebond à une phase de gestion des dégâts. Mais les mécanismes à long terme ne sont pas disparus.

L’achat par la banque centrale reste le comportement le plus durable. Les achats au deuxième trimestre 2026 ont atteint 289 tonnes – ce qui représente le deuxième trimestre le plus important depuis 2010. La série d’achats de la Chine sur une période de 21 mois, l’augmentation des réserves en Pologne (82 tonnes au premier semestre 2026, avec un objectif total de 700 tonnes), ainsi que la dé-dollarisation des marchés émergents ne sont pas sensibles aux variations de prix, contrairement aux flux des ETF de commerce de détail américains. Ces acheteurs ne se basent pas sur les moyennes météoriques.

Les prix du pétrole compliquent les choses. La situation autour du détroit d’Hormuz – avec les attaques militaires américaines contre les positions iraniennes et la réaction iranienne contre les Émirats arabes unis et la Jordanie – fait que le prix du brut Brent reste élevé, ce qui augmente le risque d’inflation future. Les hauts prix du pétrole augmentent également les attentes en matière d’inflation ; cela, à son tour, augmente la probabilité de hausse des taux d’intérêt, ce qui entraîne une baisse du prix de l’or. Mais cela renforce également l’idée selon laquelle le pétrole est une monnaie dévaluée, ce qui a attiré les acheteurs au départ.

Du côté des ETF, les données sur les flux de capitaux de GLD montrent un signal mitigé. Les ordres de blocage – généralement provenant d’institutions – représentent des entrées nettes de 124,9 millions de dollars, contre 95,7 millions de dollars en sorties. En revanche, les grandes commandes sont légèrement négatives. Le seuil technique de 414,94 dollars, défini par la moyenne mobile sur 200 jours, représente une limite à franchir avant que la tendance haussière à long terme ne reprenne.

La carte

Le moyenne mobile sur 50 jours de GLD, qui se situe à 386,49 dollars, est environ 5 % en dessous du prix actuel. Si l’or dépasse les 4 400 dollars et baisse, cette moyenne mobile représente le prochain niveau technique de support… mais uniquement si la baisse se poursuit jusqu’à 4 300 dollars.

Le RSI à 54 se trouve dans une zone neutre. La action n’est pas sous-évaluée, ce qui signifie qu’il reste encore de l’espace pour baisser avant que la baisse à court terme devienne techniquement extrême.

Le verdict

La tentative de rebond au-dessus de 4 600 n’était pas une illusion. Les acheteurs qui sont entrés à des prix élevés se retrouvent piégés. Cela crée une pression de vente en cas de rebond vers 4 500-4 550, car les traders qui n’ont pas profité de l’initiative initiale chercheront à sortir de leurs positions lorsque le prix s’approche de leur niveau de rentabilité.

Mais les stocks bloqués peuvent agir aussi bien dans un sens que dans l’autre. Si le prix de l’or trouve un soutien à 4 400 $, et commence à se stabiliser, ces acheteurs bloqués ne constituent plus une source de risque, mais plutôt une demande inactive. Ils ne vendront pas à perte si le prix remonte vers eux.

Si on garde 4 400$, la situation reste stable. Mais si on perd 4 400$, les acheteurs qui cherchent à sortir du marché se rendent compte qu’ils ont fait une erreur… Et cette confirmation est justement le facteur qui permet aux retraits de devenir des pertes importantes.

La prochaine réunion de la Fed, tout commentaire supplémentaire de Warsh, ainsi que la situation autour du détroit d’Hormuz, seront les facteurs qui serviront de catalyseurs. Mais le graphique nous dira ce qui se passe en réalité. Surveillez les prix à 4 400$.