Le rebond d’août de Gold : Une récupération, pas une inversion – pour l’instant.

Le rebond d’August de Gold : Une reprise, pas une perte de tendance – pour l’instant.

Gold a passé la première moitié de 2026 à écrire une histoire sur la demande irrésistible des métaux précieux. Puis, il a passé les cinq mois suivants à réécrire cette histoire. Le prix du gold a atteint un niveau record de plus de 5 500 dollars l’once au début de janvier. Mais ensuite, son prix a chuté d’environ 28 % en raison de la crainte d’une augmentation des taux d’intérêt par la Fed. Au début d’août, le prix du gold sur le marché négocié était près de 4 000 dollars l’once – un niveau qui aurait été inimaginable six mois plus tôt.

Puis l’inflation a contribué à la hausse des prix, l’emploi s’est amélioré, et le prix de l’or a augmenté encore plus. Seulement durant les deux premières semaines d’août, ce métal a augmenté d’environ 10 %. Les contrats à terme ont également atteint des sommets.$4,500L’ETF SPDR Gold Shares, qui suit de près le cours des actions, se situe à environ 401 dollars après une hausse de près de 9 % au cours des 20 derniers jours de transaction.

La reprise est réelle. La question est de savoir si c’est une situation structurelle ou simplement un autre coup de pouce pour le marché des matières premières, qui a montré qu’il est prêt à reprendre tous les gains faciles obtenus cette année.

Qu’a changé en une semaine ?

Trois publications de données en sept jours ont permis de faire face à cette situation difficile. Le 7 août, le Bureau of Labor Statistics a indiqué que les emplois non agricoles aux États-Unis avaient diminué de 23 000 en juillet.Estimations de consensus manquantes : +83 000Les chiffres des mois précédents ont été révisés à un niveau nettement plus bas. Ainsi, le chiffre moyen des 12 derniers mois concernant la création d’emplois est tombé à seulement 34 000. Ce chiffre est important, car il prive la Fed de la justification économique pour aller plus loin dans les mesures de contrôle monétaire.

Puis vint le CPI de juillet, le 12 août : les prix ont augmenté de seulement 0,1 % de mois en mois.Le taux annuel diminue vers 3,4 %, et l’inflation de base est de 2,5 %.Le jour suivant, le PPI de juillet est resté stable, ce qui confirme que la pression des prix d’origine énergétique – c’est-à-dire la source de crainte initiale derrière cette hausse des prix – avait disparu.

Le marché s’est rapidement réajusté. Les prix calculés par CME FedWatch concernant une hausse des taux en septembre sont passés de près de 54 % au début du mois d’août à environ 39 %, avant de tendre vers 31 à la fin de la semaine. Une plus faible probabilité d’une hausse des taux entraîne une diminution des rendements réels, ce qui réduit le coût opportuniste de détenir des actifs non producteurs de revenus. L’or ne paie pas d’intérêts. Lorsque la probabilité qu’un taux de reference augmente devient plus faible, cet avantage structurel diminue.

C’est l’explication mécanique de cette situation. Il ne s’agissait pas d’un choc géopolitique ou d’une augmentation soudaine de la demande physique. Il s’agissait plutôt du retrait d’un risque de type “tail risk” qui pesait sur le marché depuis que la Fed avait maintenu les taux à 3,50 %–3,75 % à la fin du mois de juillet, par un vote de 9 contre 3. Trois personnes s’y sont opposées : Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan, qui ont insisté pour une augmentation immédiate des taux.

Le tableau technique : Une ligne dans le sable

C’est là que les chiffres deviennent plus intéressants que les titres de presse. Le GLD se négocie à environ 401 $, ce qui le place au-dessus de sa moyenne mobile de 50 jours, qui est de 381 $. Cependant, il reste inférieur à sa moyenne mobile de 200 jours, qui est de 412 $. Le RSI se situe à 63 – un niveau stable, mais pas encore surévalué. Le MACD est positif, à 6,26 ; cela confirme une dynamique boursière positive. De plus, la volatilité sur 20 jours, à 1,1 %, indique que les mouvements de prix ne sont pas devenus incontrôlables.

En termes techniques, l’or cherche à reprendre les territoires qu’il a perdus, et non à découvrir de nouveaux territoires. La moyenne mobile sur 200 jours constitue la ligne de démarcation. Un niveau de clôture supérieur à cette ligne indiquerait que la phase de correction liée aux hauteurs du janvier est peut-être terminée. En revanche, si le niveau de 50 jours ne reste pas stable, cela signifierait que ce serait encore une tentative infructueuse de rebond dans un trend baissier prolongé.

Le contexte plus large des prix renforce la prudence. Le GLD a chuté d’environ 17 % au cours des 120 derniers jours, et son rendement sur une période de un an est resté quasi constant. Un rendement de 30 % sur une période de un an reste donc intéressant, mais il s’agit aussi du résultat de l’augmentation parabolique en janvier, et non de la reprise en août. Le prix de l’or spot, à environ 4 380 dollars, est bien en dessous du niveau le plus élevé atteint à la mi-mois, et loin du record de 5 500 dollars. Le chemin le moins difficile dépend entièrement de savoir si l’or peut rester au-dessus de 4 450 dollars – une résistance à court terme identifiée par plusieurs analystes techniques.

La offre structurelle qui ne se soucie pas des tarifs

Les attentes de taux expliquent cette reprise tactique. Mais elles ne expliquent pas pourquoi les banques centrales achètent de l’or, alors que cela semble démodé.

Au deuxième trimestre 2026, les banques centrales ont acheté288,9 tonnes d’or – une augmentation de 62 % par rapport à l’année précédente, et un record trimestriel.Selon le World Gold Council, la Pologne a ajouté 51 tonnes de or. La Banque Populaire de Chine a quant à elle ajouté 33 tonnes, ce qui fait que son rythme d’accumulation se poursuit sur 21 mois consécutifs. L’Ouzbékistan, le Kazakhstan, la Jordanie et la République tchèque étaient également dans le camp des acheteurs.

Ce qui est important dans ces données, c’est le comportement des banques centrales, et non seulement le volume des quantités échangées. Les banques centrales continuaient à accumuler des actifs, alors que les prix diminuaient. C’est l’inverse de ce que on observe habituellement lors des rebondes des prix. Il s’agit d’un niveau structurel inférieur. La motivation pour agir – la dé-dollarisation suite au gel des actifs russes en 2022, la diversification des réserves stratégiques, ainsi que le scepticisme croissant quant à la durabilité de la trajectoire budgétaire américaine – ne va pas changer, car un seul indice de prix à la consommation n’a pas suffi pour inverser cette tendance.

La dette publique des États-Unis s’élève à environ 39,9 billions de dollars. Les paiements nets d’intérêts devraient atteindre 1 billion de dollars cette année fiscale. Chaque augmentation de un point de pourcentage dans les taux d’intérêt augmente les coûts de service de la dette de dizaines de milliards de dollars par an. Cette contrainte mathématique limite la capacité de la Fed à augmenter les taux d’intérêt, même si l’inflation se accélère. Cela représente donc une opportunité asymétrique pour l’or. La Fed ne peut pas augmenter ses taux d’intérêt de manière à permettre à l’économie de rester solvable.

La variable Warsh

Il y a encore une autre incertitude liée au tarif des taux d’octobre : le discours de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole. Warsh a déjà indiqué que son discours permettra de “aborder les grandes questions”, plutôt que de prévoir directement la prochaine décision sur les taux d’intérêt. Il a également évoqué la possibilité que…Réduisant le nombre de réunions régulières du FOMC.— Un coup d’arrêt à la pratique bancaire centrale qui dure près de cinquante ans.

Sous la direction de Warsh, la Fed a déjà abandonné ses directives précises et a raccourci les déclarations du FOMC. Les marchés reçoivent donc moins d’indications officielles, et on leur demande de se concentrer sur les fondamentaux économiques. L’effet secondaire est que les taux de rendement à long terme augmentent : le taux des obligations du Trésor à 30 ans a atteint un niveau record depuis 19 ans, tandis que celui à 10 ans a atteint un sommet depuis 20 mois. L’incertitude quant à la direction de la politique monétaire entraîne généralement une augmentation du prix des obligations, en raison du coût du risque inhérent aux obligations.

Pour l’or, cette ambiguïté est un outil à double tranchant. Moins de signaux du Fed signifie une plus grande dépendance aux données économiques, ce qui peut entraîner des fluctuations importantes autour des résultats du CPI et des publications sur l’emploi. Mais cela signifie également que le marché ne peut pas évaluer avec confiance un nouveau cycle de taux d’intérêt plus restrictifs. Ainsi, l’idée selon laquelle les taux d’intérêt resteraient élevés pendant plus longtemps ne peut pas devenir une norme stable pour le marché. Le discours de Warsh peut soit inciter à la patience – ce qui serait bénéfique pour l’or – soit indiquer une attitude hawkish, ce qui pourrait perturber la tendance de hausse des prix de l’or.

Comment penser au commerce

L’or n’est pas un actif à croissance. Il ne génère pas de flux de trésorerie, ne permet pas d’augmenter les marges ni ne permet aux concurrents de gagner des parts de marché. Son rôle dans un portefeuille est fixe : servir de garantie contre la dépréciation monétaire, les ruptures géopolitiques ou les tensions financières systémiques. Morningstar et autres cadres d’allocation financière recommandent généralement que l’or représente entre 5 % et 15 % du portefeuille diversifié. Ce n’est pas parce que cet actif est mauvais, mais plutôt parce qu’il se distingue uniquement dans certains contextes spécifiques.

Le régime actuel se trouve dans une zone grise. L’inflation diminue, mais la situation budgétaire aux États-Unis s’aggrave. Le marché du travail s’affaiblit, mais la Fed compte encore neuf votes qui prévoient au moins une hausse des taux d’intérêt cette année. Les banques centrales continuent à acheter de l’or, tandis que les investisseurs en détail – seulement 10,8 % des Américains possèdent de l’or physique, selon un sondage Gallup de 2025 – restent à l’écart.

Cette combinaison indique que l’or atteint un niveau plus élevé, mais ce n’est pas nécessairement un signe de nouveaux sommets pour l’or. Pour atteindre les 5 000 dollars ou plus, il faudrait soit une nouvelle crise inflationniste, soit une dégradation plus grave des conditions macroéconomiques, soit un environnement où le dollar reste faible sur le long terme. Aucun de ces scénarios n’est pris en compte actuellement.

La configuration, pas la prédiction.

Le rassemblement d’août n’a pas entraîné de changement de régime, mais plutôt une réévaluation des prix. L’or a bougé car le scénario le plus négatif – une politique monétaire stricte de la Fed – a perdu sa crédibilité en une seule semaine. Ce mouvement est positif sur le plan technique : il se situe au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours. De plus, il est soutenu par la demande des banques centrales, qui ne se soucient pas des sentiments du marché à court terme.

Mais la moyenne mobile de 200 jours reste toujours une menace. La Fed compte encore des personnes qui sont favorables à des politiques strictes. Et la publication du indice CPI en septembre, le 10, pourra soit confirmer la trajectoire actuelle, soit remettre en question la question de savoir si la tendance de déinflation est durable ou si c’est simplement une pause temporaire.

Pour les investisseurs qui ont déjà investi dans l’or via GLD ou GLDM, la situation technique actuelle permet de patienter. Le RSI n’est pas surchargé, le MACD confirme cela, et il y a de la marge entre 401 et 412 avant que la moyenne mobile à 200 jours ne force une décision. Pour les investisseurs qui envisagent d’entrer en position, le rapport risque/bénéfice augmente au-dessus du niveau de 4 450 dollars – soit environ 420 dollars pour l’ETF – où la hausse passe d’une simple reprise à une tendance continue. En dessous de ce niveau, la situation reste une correction qui n’a pas trouvé de point bas où elle peut se stabiliser.

La tendance positive locale du gold reste intacte. Que cette tendance devienne une tendance majeure dépend des trois prochaines semaines : les données du CPI en août, la réunion de Warsh à Jackson Hole, et la réunion du FOMC en septembre. Jusqu’alors, la meilleure stratégie est de traiter le gold comme il se doit : non pas comme un titre de valeur de croissance, mais plutôt comme un objet qui joue un rôle important lorsque tout le reste s’effondre.