Correction concernant les 5 500 à 4 000 dollars de Gold : Est-ce que c’est le prix du couteau en baisse ou celui de la banque centrale ?

Le marché a probablement intégré une narration apocalyptique concernant l’or. Après…Une baisse de 28 % par rapport au record en janvier.Le métal a simplement résisté.Quatre baisses mensuelles consécutivesEt le prix est bien en dessous de son sommet actuel. Les analystes voient une tendance descendante, un retracement Fibonacci qui ne fonctionne pas, ainsi qu’une structure hebdomadaire qui “continue à favoriser les vendeurs”.

Mais voici la question à laquelle je ne cesse de repenser : si la théorie structurelle du gold a effectivement échoué, pourquoi les banques centrales mondiales continuent-elles à acheter, comme s’il n’y avait pas de lendemain ?

La vente était une histoire de liquidité, et non une rupture de thèse.

La correction de Gold cette année suit un schéma bien connu : les investisseurs en ETF ont fui, car les taux restaient élevés et le dollar se renforçait, entraînant une baisse des prix. Les fonds d’or cotés aux États-Unis ont enregistré environ 5,3 milliards de dollars en retraits mensuels pendant cette période de baisse. Au deuxième trimestre…45 tonnes de sorties nettes des ETFSelon les données fournies par le World Gold Council. Le flux sur une période de 90 jours a varié : il est passé de près de 30 milliards de dollars en février à un niveau très négatif.

Cela est important, car les investisseurs en ETF sont les vendeurs marginaux dans ce domaine complexe. Lorsque la Fed maintenait les taux à…3,50 % à 3,75 %Le 29 juillet, le président Kevin Warsh a refusé de adoucir sa position concernant l’inflation. Les craintes d’une inflation persistante ont poussé les investisseurs du secteur de la vente au détriment des fonds financiers.

Mais les sorties d’ETF ne correspondent pas à une destruction de la demande structurelle. C’est là que le cadre baisseur du marché se révèle faux.

Les banques centrales sont le contre-poids que les Bears ignorent.

Alors que les investisseurs en ETF vendaient leurs actions, les banques centrales faisaient exactement l’inverse. En seulement le deuxième trimestre, les achats d’or par le secteur public ont atteint 289 tonnes – soit une augmentation de 62 % par rapport à l’année précédente, et un chiffre record pour cette saison. Cela représente plus de six fois le volume des ventes effectuées par les ETF durant le même trimestre. La demande totale au cours du premier semestre s’est élevée à 2 522 tonnes, soit une augmentation de 2 % par rapport à l’année précédente. La valeur en dollars est également record : 380 milliards de dollars.

Enquête de 2026 du World Gold Council sur les réserves d’or des banques centrales, basée sur…Un record de 76 répondantsCela raconte la même histoire : 89 % des banquiers centraux estiment que les réserves mondiales d’or augmenteront au cours des 12 prochains mois. De plus, 45 % d’entre eux prévoient d’augmenter les stocks de leurs propres institutions. Ce n’est pas un chiffre qui peut être obtenu lorsque l’argument structurel en faveur de l’or est invalidé.

Ce ne sont pas des traders discrétionnaires qui cherchent à profiter de l’élan du marché. Les banques centrales prennent des décisions sur l’allocation des réserves sur plusieurs années, motivées par la fragmentation géopolitique, la diversification des réserves en dehors du dollar américain, et la nécessité de couvrir les risques d’inflation. Leur achats ne s’arrêtent pas simplement parce que le graphique hebdomadaire semble mauvais. En fait, c’est exactement le genre d’événement – une correction brutale vers une zone de soutien bien définie – que les acheteurs institutionnels sont prêts à exploiter.

Les obstacles majeurs commencent à diminuer.

L’autre aspect de la baisse du prix de l’or était la pression macroéconomique : une Banque centrale prudente, une inflation persistante, et les tensions en Méditerranée qui entraînaient une hausse des prix du pétrole et renforçaient les craintes liées aux hausses des taux d’intérêt. Mais cette pression s’atténue dans les deux domaines.

Sur le plan géopolitique,Un accord à court terme entre les États-Unis et l’Iran visant à rouvrir le détroit d’Hormuz.Ce qui a été en grande partie bloqué depuis février se réalise maintenant. Le président Trump a confirmé cela.De très bonnes discussions.Mardi, les prix du pétrole ont chuté d’environ 10 % cette semaine, car les craintes liées aux interruptions de l’offre ont diminué. Un port de commerce fonctionnel à Hormuz permet de réduire les chocs économiques causés par les prix énergétiques, ce qui permet de faire baisser l’inflation.

Du côté de l’emploi, le rapport d’emploi ADP du vendredi montre que l’économie américaine a créé seulement 44 000 emplois dans le secteur privé en juillet – ce qui représente la meilleure performance depuis janvier, et bien en dessous des prévisions de 70 000 emplois. Une telle dégradation rend difficile l’argument pour une augmentation des taux d’intérêt par la Fed. Les traders ont déjà réagi à cela, en abaissant la probabilité d’une hausse des taux en septembre de 67 % à 57 % en une seule journée.

Aucun de ces facteurs seul ne peut inverser la trajectoire du prix de l’or. Mais lorsqu’ils sont combinés avec le niveau de demande structurel que j’ai mentionné plus haut, ils modifient le calcul des risques et des récompenses : on passe d’une situation risquée à une situation plus stable, avec un niveau de soutien bien défini.

Où l’action des prix se place dans le contexte global

Je ne suis pas un chartiste, et je ne utilise pas de indicateurs techniques en retard pour prendre des décisions d’investissement. Mais les mouvements des prix peuvent vous indiquer si le moment du vendre à bout est réellement arrivé – et la structure actuelle suggère que c’est peut-être le cas.

Gold a défendu la zone de 4 000 dollars à plusieurs reprises tout au long du mois de juillet. Le prix est remonté au-dessus de la bande de résistance de 4 100-$4 130, qui l’a repoussé à plusieurs reprises. Mercredi, le prix a atteint 4 250 dollars – le niveau le plus élevé depuis la mi-juin. Sur le graphique à quatre heures, plusieurs baisses brèves sous la zone de soutien ont eu lieu, ce qui correspond à des actions d’acheteurs à l’extrémité inférieure de la plage de prix.

Une progression continue dans la zone de 4 165 à 4 200 devrait confirmer que le triangle en formation permet une sortie vers le haut, plutôt que de continuer à baisser. Le niveau de 4 000 reste un niveau de validation : une rupture décisive en dessous de ce niveau ferait remonter les chances d’une nouvelle correction.

Mais permettez-moi de être clair : le contexte commercial n’est pas lié aux lignes de tendance. Il s’agit plutôt de savoir si les acheteurs structurels – les banques centrales – peuvent compenser les faiblesses du marché, tandis que les vendeurs marginaux – les investisseurs en ETF – ne disposent plus de momentum pour continuer à vendre. Les variations dans le flux des ETF sur 30 jours se sont estompées au niveau presque zéro à la fin du mois de juillet. La pression de vente semble plutôt diminuer plutôt que s’accroître.

Le Verdict

La chute de Gold$5,500C’est une période difficile pour les détenteurs de titres. Le graphique hebdomadaire n’est pas très prometteur. La Fed reste prudente, et la situation au port d’Hormuz est loin d’être résolue. Je ne ignore aucun de ces facteurs.

Mais l’analyse bearish du marché traite l’or comme une action à fort momentum qui a perdu sa force d’achat. Ce n’est pas le cas. C’est un actif qui dispose d’une demande structurelle, et les plus grands acheteurs institutionnels mondiaux continuent activement à renforcer cette demande. Les banques centrales ont acheté 345 tonnes de or en seulement la première moitié de 2026 (56,5 tonnes au premier trimestre, plus 289 tonnes au deuxième trimestre). Les données de l’enquête indiquent que ce rythme ne ralentit pas. Une telle accumulation continue par le secteur officiel représente plutôt un niveau de base, et non une caractéristique positive.

Le risque/bénéfice à ces niveaux – environ 4 200 dollars, avec une base de soutien connue à 4 000 dollars, et une possibilité de croissance vers…$4,500(Objectif de Commerzbank pour la fin d’année) si la correction se termine vraiment – cela peut être positif.

Je reviendrai sur cette situation si le prix de l’or descend définitivement en dessous de 4 000 dollars. Cela indiquerait que le niveau de vente de la banque centrale est dépassé et que la tendance corrective est plus profonde. Jusqu’à then, les investisseurs qui considèrent l’or comme un outil de diversification du portefeuille plutôt que comme une opportunité d’investissement peuvent trouver que la configuration actuelle offre un point d’entrée plus raisonnable que de chercher à atteindre les hauts de janvier.