L’or à 5 000+$ reçoit une nouvelle offre de vente. Les retours sur le marché de détail sont positifs… Mais ne confondez pas le volume avec la facilité de vente.

Les entrées en capitaux via les ETF se sont améliorées, mais un seul mois performant ne résout pas la question.

La question clé n’est pas de savoir si la demande continue de croître. C’est plutôt si la nouvelle offre est suffisamment durable après une telle hausse rapide.

Juillet a apporté3 milliards de dollars d’entrées en ETFC’est le type de retournement que les marchés boursiers indiquent lorsque l’appui se reforme. Mais cela s’est produit après deux mois consécutifs d’écoulement de capitaux, donc il est encore trop tôt pour dire que cette reprise est vraiment saine.

Le marché ne part également pas d’une base plate. L’or avait déjà…a augmenté de 64 % en 2025Et les ventes ont dépassé 5 100 dollars plus tôt cette année. Les demandes au premier semestre ont atteint un certain niveau…Valeur record de 380 milliards de dollars américainsCela montre que l’argent continue de pénétrer sur le marché. Mais une forte demande à des prix élevés peut confirmer la force du marché, tout en indiquant que le marché absorbe une offre à des niveaux plus élevés.

C’est pourquoi les scénarios de « bœuf » et de « ours » sont si proches l’un de l’autre. Les partisans du scénario « bœuf » peuvent invoquer le retour des ETF et la participation des particuliers au marché. Les partisans du scénario « ours » peuvent affirmer que le marché est déjà fortement réévalué, ce qui rend les prochaines fluctuations plus incertaines qu’une tendance continue.

La demande pour les bars et les pièces de monnaie est le signe le plus clair concernant les ventes au détail.

Pour le commerce de détail, le meilleur indicateur est l’accumulation physique, et non seulement la position sur les documents.

Ce que Q1 a réellement montré

Q1 était exceptionnellement fort, mais il est préférable de le considérer comme un signe de une demande physique persistante plutôt que comme une simple tendance à la spéculation. La demande pour les barres et les pièces atteignit un niveau élevé.474t, hausse de 42%Pendant ce temps, les ETF ont généré 62 téraoules. En même temps, les volumes de demande en bijoux ont diminué de 23 %, ce qui indique que les investisseurs préfèrent le or stocké plutôt que l’or utilisé à des fins d’usage final.

Les données sont devenues encore plus intéressantes après la révision. Le même rapport a ensuite ajusté la demande des banques centrales au premier trimestre de 244 t à 57 t, et cette différence a été attribuée aux achats sur le marché ou à d’autres sources de demande. Cela rend les signaux liés au commerce de détail physique plus difficiles à ignorer, car une certaine absorption se manifeste maintenant via des canaux qui ne semblent pas aussi concentrés que les achats « officiels ».

Pourquoi la composition physique est plus importante que les titres concernant le prix

L’achat physique de barres et de pièces est généralement un signe plus fiable que le volume sur papier, car il reflète généralement la consommation réelle, plutôt que simplement l’effet de la levier financier. C’est pourquoi l’augmentation en premier trimestre compte autant que…La valeur de la première moitié atteint un record de 380 milliards de dollars américains..

Les prix élevés modifient déjà la composition de la demande. En Chine, le volume des bijoux a diminué.32 % en glissement annuelEn Inde, la valeur a diminué de 19 %. Le point important, c’est que la demande ne s’effondre pas. C’est plutôt que la capacité d’achat est plus importante pour les bijoux, tandis que la demande d’investissement prend une part plus importante dans la demande en or.

Q2 montre une stabilité, pas une autre phase d’accélération.

Q2 a permis à l’économie de rester stable. Les investissements en barres et en devises se sont maintenus à 307 téra dollars, ce qui correspond à des niveaux plus habituels après deux trimestres exceptionnellement forts. En revanche, les ETF ont subi une pression de vente de 45 téra dollars : des prix plus faibles, des attentes plus élevées concernant les taux d’intérêt, ainsi qu’une valeur du dollar plus forte ont eu un impact négatif sur les flux financiers.

Donc, l’information correcte est que la demande sur le marché de détail ne s’accélère pas à nouveau. C’est plutôt que la demande physique reste stable après un premier trimestre exceptionnel. Cela est positif, mais cela ne garantit pas pour autant une progression facile vers 5 000 $. Si l’accumulation physique reste solide et si les flux des ETF se stabilisent, la demande peut persister. Si les deux facteurs diminuent ensemble, la hausse des prix perd une partie de son soutien provenant des capitaux réels.

$5 000/oz reste la limite entre un rebond et une nouvelle testée.

Pourquoi ce niveau est-il plus important que les prévisions publiées dans les titres de presse

Le point de référence le plus utile à court terme est toujours…6 000 $/oz à la fin de l’annéeSi l’or peut rester au-dessus du niveau indiqué par cette prévision lors des nouvelles mesures, cela signifierait que la reprise récente dans les achats d’ETF et l’assurance concernant les transactions physiques ont encore de l’importance. Si ce n’est pas le cas, il est plus probable que le marché soit encore en train de négocier à l’intérieur d’une plage plus large, plutôt que de commencer une nouvelle tendance positive.

Cela garantit que les objectifs de croissance sont dans le bon ordre : l’aspiration en premier, la preuve ensuite. La question immédiate est de savoir si ce niveau deviendra un niveau de soutien plutôt qu’un plafond.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer l’exemple de cas principal ?

Un état plus convaincant nécessiterait probablement que certaines choses soient en place correctement :

• Les flux d’ETF restent positifs après la reprise de juillet
• La demande en barres et pièces physiques doit rester solide, plutôt que de retomber vers des niveaux typiques trop rapidement.
• Un contexte politique qui reste favorable, plutôt que de pousser les taux d’intérêt et les prix vers le haut.

Si ces signaux se améliorent ensemble, le prix peut commencer à s’approcher des objectifs plus optimistes. Si ils s’affaiblissent ensemble, alors la rotation devient plus probable.

Qu’est-ce qui pourrait le affaiblir ?

Le point négatif le plus important est le seuil de 4 170 $/oz au cours de l’année mentionné dans les prévisions. Si on reste dans cette zone, le marché continuera à atteindre des niveaux plus élevés. Sinon, la théorie du rebond ne sera plus valable.