L’interdiction relative au système de paiement en dollars au Ghana, et la question de savoir qui gère les systèmes monétaires locaux.

Le 12 juin, la Banque du Ghana a émis…Une directive de surveillance oblige toutes les banques et prestataires de services de paiement réglementés à cesser immédiatement le soutien aux services de portefeuilles en USD fiat proposés par des plateformes crypto non autorisées.La directive ne proscrit pas l’utilisation des cryptomonnaies. Elle interdit plutôt les mécanismes bancaires qui permettent aux Ghanaiens de détenir des comptes en dollars dans des applications liées aux cryptomonnaies.

Je continue à me référer à la distinction entre les “cripto” et les “carteres d’argent”. Le langage utilisé par la banque centrale est très précis dans ce domaine. Le parlement du Ghana a adopté cette mesure.Le projet de loi sur les prestataires de services en matière d’actifs virtuels – loi n° 1154 – sera adopté en décembre 2025.Rendant le trading de cryptomonnaies légal, et confiant la responsabilité à la BoG.Un déploiement progressif de l’autorisation des produits, sur une période de 2026.Les mesures prises ce mois-ci ciblent des objets plus spécifiques : des comptes libellés en devises étrangères, que les plateformes de cryptomonnaies proposent sans l’autorisation des banques centrales. Il ne s’agit pas seulement de portefeuilles contenant du Bitcoin. Il s’agit plutôt de comptes libellés en dollars, généralement soutenus par des stablecoins ou des services permettant de convertir des devises locales en dollars américains, sans avoir à utiliser le cedi pour cette transaction.

C’est une catégorie de menace complètement différente par rapport à celle qui concerne une banque centrale.

Les chiffres qui ont mis cette situation en péril…

Le contexte est important. Le Ghana avait déjà…Plus de 3 milliards de dollars en transactions liées aux cryptomonnaies, et plus de 3 millions de personnes utilisant des services liés aux cryptomonnaies.Avant même que la loi ne soit adoptée, l’activité liée au VASP n’était déjà plus une activité clandestine. Elle faisait partie du système bancaire traditionnel. De plus, la plupart des transactions s’effectuaient en dollars. Pour un pays où le cedi est sujet à de grandes fluctuations et à l’inflation, les cartes bancaires en dollars offraient quelque chose que les banques traditionnelles ne pouvaient pas offrir : un accès immédiat à une ressource de valeur qui n’était pas sa propre monnaie.

La directive du BoG, telle qu’elle a été rapportée par la presse locale…Un alerte a été lancée concernant l’utilisation croissante de portefeuilles libellés en devises étrangères, qui fonctionnent en dehors du cadre autorisé.Aux banques a été ordonné de couper immédiatement les liens avec ces systèmes. La raison en est principalement liée à la fraude ou à la protection des consommateurs. Il s’agit plutôt de la souveraineté monétaire : l’idée que l’autorité d’une banque centrale est menacée lorsque une grande partie des transactions nationales se déroule dans des monnaies étrangères non régulées.

Qu’est-ce qui se passe réellement ici ?

Je pense que le détail le plus révélateur concernant cette histoire n’est pas l’action d’application de la loi en elle-même. C’est ce que fait également le BoG. Des rapports datant déjà de mai indiquent que…La banque centrale étudie la possibilité de créer une stablecoin souveraine, soutenue par les réserves d’or du Ghana.Si l’on ajoute à cette interdiction concernant les portefeuilles en dollars, le schéma devient plus clair.

La Banque du Ghana ne cherche pas à empêcher les gens d’utiliser de l’argent lié au dollar numérique. Elle cherche plutôt à déterminer qui peut émettre cet argent, et sous quelles conditions. Un fournisseur de stablecoins privé qui détient des balances en dollars dans les portefeuilles des utilisateurs ghanéens constitue un concurrent pour le cedi. Un stablecoin souverain soutenu par l’or, émis par la Banque du Ghana, pourrait être une alternative permettant de garder les choses sous contrôle national.

Cela ne correspond pas au concept de monnaie numérique émise par une banque centrale. Cependant, les deux concepts se chevauchent. Le Ghana a déjà testé une monnaie numérique polyvalente en partenariat avec Giesecke+Devrient. Ce pays est ainsi le premier d’Afrique à mettre en œuvre cette approche. Une stablecoin soutenue par l’or, quant à elle, repose sur un actif de réserve plutôt que sur de la monnaie fiduciaire. C’est une différence importante, car dans ce pays, les citoyens ont déjà montré qu’ils ne font pas confiance suffisamment à la monnaie locale pour l’utiliser.

La carte des circonscriptions électorales

Toute mesure prise par une banque centrale constitue en réalité une lutte entre différents intérêts en jeu. Même lorsque cette mesure ressemble à une directive technique, elle reste une action qui met en opposition des groupes de personnes ou des acteurs économiques différents. Le BoG s’oppose donc aux plateformes de cryptomonnaies, qui ont effectivement pris l’apparence de prestataires de services de paiement alternatifs. Ces plateformes n’avaient pas besoin d’une licence bancaire, car jusqu’à présent, les banques étaient disposées à servir de points de passage pour ces plateformes. En ordonnant aux banques de rompre ces liens, le BoG essaie de placer cette activité sous sa propre supervision réglementaire.

Mais il y a un problème : les 3 milliards de dollars dépensés dans ces transactions, ainsi que les 3 millions d’utilisateurs, ne se sont pas révélés utiles en raison du manque de réglementation. Ils n’ont pas été utilisés parce que le cedi offrait des conditions moins avantageuses que le dollar. De plus, les stablecoins permettaient d’obtenir des conditions plus favorables sans avoir besoin d’un compte bancaire américain. Cependant, l’interruption des services bancaires ne supprime pas cet incitant. Il devient simplement plus difficile d’accéder à ces services. Dans les marchés en développement, cela signifie souvent que les activités financières se déroulent de manière illégale, plutôt que dans le cadre du système formel.

Le cadre plus large

Ce n’est pas seulement une histoire liée au Ghana. Au début de janvier 2026, l’émission de stablecoins avait atteint 318 milliards de dollars. Une prévision indique que…On s’attend à ce que les stablecoins représentent 10 % de tous les paiements en dollars américains d’ici 2031.Dans toute l’Afrique, des pays comme l’Afrique du Sud et la Tunisie mettent en œuvre des projets pilotes de développement de systèmes de paiement numérique. De plus, l’utilisation des stablecoins prévaut sur les cadres réglementaires actuels. Le FMI a publié un document de travail au début de cette année sur les effets causals de l’adoption des stablecoins sur les marchés financiers. Il ne s’agissait pas d’un article consacré aux crypto-monnaies, mais plutôt d’une étude sur une question de nature monétaire et financière.

Ce qui se passe au Ghana est un exemple précoce de ce que l’on peut attendre dans les marchés émergents : les banques centrales de ces pays sont confrontées à la nécessité de passer à une monnaie numérique, en utilisant des technologies privées. Elles réagissent en mettant en œuvre des mesures coercitives, ainsi que des solutions alternatives. Certains bannissent certaines transactions, d’autres réglementent certaines activités. Quant à certains pays comme le Ghana, ils tentent de développer leur propre produit financier compétitif.

La question n’est pas de savoir si les portefeuilles numériques libellés en dollars continueront d’exister. Ils existent déjà, et les conditions qui ont permis leur développement – une monnaie locale faible, des smartphones accessibles, et des réseaux sans restrictions – ne disparaîtront pas. La question est plutôt de savoir si les banques centrales peuvent créer une monnaie numérique suffisamment performante pour rivaliser avec celle-ci. Si la stablecoin soutenue par l’or voit le jour, elle pourrait être l’un des premiers tests réels de cette idée. Si cela n’arrive pas – ou si les utilisateurs trouvent cette monnaie moins utile que les alternatives privées – alors l’application de ces directives sera plutôt un obstacle qu’une facilité.

Je observe pour voir si la phase de licenciement de VASP, qui devait se dérouler tout au long de l’année 2026, comprend également une voie permettant aux émetteurs de stablecoins d’opérer légalement. Ce serait un signe que la Banque centrale du Ghana est passée de la situation de contrainte à celle de coexistence. Jusqu’à alors, cette situation montre plus ce que la Banque centrale du Ghana craint de perdre, plutôt que ce que le secteur des cryptomonnaies fait réellement de mal.