Après l’année fiscale 2025, les bénéfices devraient augmenter de près de 18 %. Le taux d’utilisation des actifs s’approchera alors du niveau de 30 % en termes d’EBITDA.

FY2025 a changé l’histoire : de la mise en œuvre à la durabilité.

GFL reste environ 18 % moins cher, si le marché la considère comme une entreprise à éliminer, plutôt que comme un acteur plus durable. Les résultats récents confirment ce changement de perspective : GFL a enregistré…Marge EBITDA de 30,0 % sur l’ensemble de l’annéeAvec une augmentation de 9,5 % des revenus, indépendamment des cessions d’actifs, le BEF a augmenté de 12,8 %. Le flux de trésorerie libre ajusté, quant à lui, a augmenté de 23,6 %. C’est ce genre de combinaison qui fait que les investisseurs récompensent généralement par un multiple plus élevé.

Le dernier rapport a également éliminé certaines des objections les plus faciles à réfuter. Les objectifs pour l’ensemble de l’année ont été atteints à peu près sans problème, et la direction a indiqué que les résultats étaient limités principalement par…Traduction en devises étrangèresPlutôt qu’une analyse détaillée des performances opérationnelles, GFL a tout de même obtenu des résultats meilleurs que prévu pour le quatrième trimestre. En particulier, le taux de profitabilité du quatrième trimestre, après ajustement, était de 30,2 %. Ce résultat montre que l’entreprise ne se développe pas seulement, mais qu’elle offre également des marges plus belles et une qualité de flux de trésorerie meilleure.

Pourquoi 2025 est plus important que la taille seule

Ce qui peut changer la situation n’est pas le simple fait de croître, mais plutôt une croissance accompagnée d’une plus grande rentabilité et d’une meilleure conversion des liquidités. Le rapport GFL pour l’année 2025 est important car il montre à la fois ces deux facteurs. L’entreprise a atteint…Marge EBITDA de 30,0 % sur l’année entièrePour la première fois dans son histoire, puis elle a posté…30,2 % de marge EBITDA ajustée pour le quatrième trimestreC’est la meilleure performance en Q4 de l’histoire de l’entreprise. Ces améliorations à une étape avancée rendent plus facile de considérer l’entreprise comme une plateforme de croissance continue, plutôt que comme une simple entreprise de consolidation.

La génération de flux de trésorerie gratuits commence à dépasser le prix de consolidation.

Les histoires de consolidation sont souvent vendues à un prix inférieur, car les investisseurs pensent que la croissance nécessite encore des investissements importants. GFL commence à changer cette situation. Il a généré…755,9 millions de flux de trésorerie libres ajustés en 2025, soit une augmentation de 23,6 %., tout en complétant des acquisitions qui ont ajouté environ290 millions de revenus annuelsCette combinaison est importante, car elle indique que la génération de liquidités s’améliore en même temps que la croissance stratégique.

Les rachats d’actions sont importants, car ils se sont produits en même temps que l’amélioration du bilan.

L’allocation de capital est le deuxième signal. GFL a3,0 milliards de dollars de rachats d’actions ont été effectués, ce qui représente plus de 10 % des actions votantes subordonnées en circulation.et se terminant également en 20253,4x de levier net : le niveau le plus bas de levier net au fil des années dans l’histoire de l’entreprise.L’implication n’est pas seulement que la direction voit une valeur dans ces actions, mais aussi que l’entreprise devient financièrement plus saine, tout en restant suffisamment grande pour continuer à dominer le secteur.

L’accès à l’indice américain pourrait constituer un facteur de demande indépendant.

Cet état de réinitialisation opérationnelle possède désormais un deuxième facteur qui peut influencer les actions : le prix des actions pourrait attirer des acheteurs avant que les fondamentaux ne se remplacent complètement, simplement parce que GFL devient plus facile à détenir.

Le déplacement du siège social concerne l’accès des investisseurs.

GFLIl a déplacé son siège social à Miami Beach, en Floride, mais conserve ses bureaux au Canada. Ce changement lui permet de figurer dans les indices boursiers américains.Tout en espérant rester dans le TSX 60, la direction a déclaré que l’entreprise pourrait être incluse dans la liste des actions de la Russell 2000 à la mi-année. Si cela se produit, les actions pourraient bénéficier d’une exposition plus passive, en plus de la demande déjà provenant des investisseurs actifs.

Pourquoi le timing est important

L’argument favorable est simple : si GFL augmente son exposition aux indices américains, et que les fondamentaux continuent d’améliorer, la demande des investisseurs pourra augmenter avant que le marché ne reconnaisse pleinement les résultats de la prochaine phase d’exécution. Cependant, il est également clair que l’accès aux actifs ne suffit pas seul pour soutenir le marché, si les volumes restent faibles, si les prix diminuent, ou si les fusions-acquisitions deviennent trop coûteuses en termes de capitaux.

Qu’est-ce qui permettra de valider le cas de reévaluation en 2026 ?

Le point positif est que c’est plus facile de le suivre en deux étapes. La première est la croissance du liquidité ; cette dernière peut être vérifiée relativement tôt si GFL reste proche de ses objectifs.Environ 2 140 millions de dollars pour l’objectif du EBITDA ajusté en 2026.et saenviron 835 millions de dollarsObjectif de flux de trésorerie libre ajusté pour l’année 2026. Le deuxième point concerne la réévaluation des valeurs, ce qui est plus probable si les investisseurs considèrent ces chiffres comme une preuve d’un profil de marge durable, plutôt que comme une simple réinitialisation sur une période d’un an.

Signaux clés à surveiller

• Conversion de l’argent liquide :Que la livraison de flux de trésorerie gratuits en 2026 reste proche de…environ 835 millions de dollarscible.
• Durabilité de la guidance :Que le EBITDA reste proche de…Environ 2 140 millions de dollars pour l’objectif du EBITDA ajusté en 2026.Comme le marché teste la qualité de l’amélioration du marge.
• Discipline de réinvestissement :Peut-être que GFL pourra continuer à financer la croissance, sans perdre l’avantage et les ressources financières qu’il a accumulées en 2025.

Qu’est-ce qui pourrait briser l’affaire ?

• Une frappe significative contre…Environ 2 140 millions de dollars pour l’objectif du EBITDA ajusté en 2026..
• Une diminution dans les performances liées aux flux de trésorerie libres par rapport à…environ 835 millions de dollarscible.
• Des preuves montrent que l’amélioration des marges était temporaire, et non durable. Cela affaiblit donc le argument en faveur d’un multiple plus élevé.