Les 21 % de Getty représentent une situation difficile pour les investisseurs : les problèmes sur la Bourse de New York ne sont que des signaux faibles, mais le risque lié à Shutterstock est réel.

Le non-respect des règles de la NYSE représente un risque potentiel, mais pas une rupture fondamentale de la théorie centrale.

L’information principale est bien sûr le problème lié aux risques de gestion financière, mais l’aspect plus important est de savoir si Getty peut gérer la structure de capital plus large, pendant que les régulateurs examinent l’accord avec Shutterstock.

Getty a peut-être vuChutes de prix importantesMais la notification envoyée par la NYSE en soi ne constitue pas une rupture automatique de contrat. La direction a déclaré que…ne affecte pas les opérations commercialesLes transactions peuvent continuer pendant la période de guérison. Getty dispose de six mois pour retrouver une conformité correcte. On peut considérer cela comme un surplus de stocks, tandis que l’entreprise travaille sur ce processus.

L’histoire des dettes est plus importante. Getty a déménagé pour échanger…300 000 000 de capital, avec un taux d’intérêt de 9,750 %, à payer en 2027.Pour les 14.000 % de notes senior dues en 2028. Les taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût des intérêts ; donc la question clé est de savoir si les revenus d’exploitation peuvent couvrir cela, sans limiter la flexibilité.

C’est pourquoi la fusion entre Shutterstock et ses concurrents est importante maintenant. Si l’approbation devient plus difficile ou plus coûteuse, les investisseurs se soucieront beaucoup plus du moment de l’acquisition, des mesures à prendre et de la pression liée à son exécution, plutôt qu’un simple avis d’une entreprise cotée sur la Bourse de New York.

Quoi surveiller au cours des prochains mois

• Il y a des progrès réels de la part de Getty pour résoudre le problème de la NYSE, plutôt que de simplement attendre que les fluctuations s’atténuent.
• L’impact sur les liquidités et les intérêts des notes senior à un taux de 14.000 %, remboursables en 2028, une fois qu’elles seront mises en service.
• Progrès dans…Revue de la Phase 2 de CMAAlors que Getty affirme être toujours déterminé à finaliser l’accord avec Shutterstock.

Pourquoi l’argument optimiste existe-t-il encore ?

Ce n’est pas automatiquement une histoire ruinée. On peut arguer que Getty dispose d’un calendrier défini pour effectuer les nettoyages nécessaires, et qu’il existe également un moyen de réévaluer les résultats si le processus de fusion se déroule bien.

L’échange de notes ne a pas entraîné une conversion simple et équitable entre toutes les parties ; les conditions permettaient…950 de nouvelles notes pour chaque 1 000 de anciennes notesAinsi, l’argument optimiste ne nécessite pas de correction complète du bilan. Il suffit d’avoir des preuves que les coûts supérieurs liés aux liquidités sont gérables, et que la direction peut trouver un équilibre entre le moment de la fusion et les actions à émettre.

Getty possède égalementSix mois pour retrouver la conformité avec le NYSE.Du côté de l’actif, la société propose d’échanger certaines options d’actions en circulation. Cela ressemble plus à une action de nettoyage de la structure financière qu’à des actions de relations publiques de nature esthétique. Les investisseurs seraient d’accord avec cela, car cela pourrait permettre de réduire les actifs inutiles dans la structure de propriété de la société.

Ce qui pourrait aider dans ce processus de réévaluation : – Une voie claire pour atteindre la NYSE, tout en continuant les transactions pendant la période de réévaluation. – Des progrès dans la réduction de l’impact négatif des actions, grâce au processus d’échange d’options. – Les transactions sur l’action ne ressemblent pas tant à une situation de défaillance financière, mais plutôt à celle d’une entreprise ayant un calendrier défini pour sa récupération.

Le véritable point de rupture est l’examen de la CMA, et non les titres boursiers à faible valorisation.

La réaction du marché montre quel risque est le plus important pour eux. L’action a d’abord chuté.7,5 % pendant la session du matinAprès l’action du régulateur britannique, puis une autre mesure a été prise.6,2 % pendant la session de l’après-midiComme les risques de concurrence liés à l’accord avec Shutterstock augmentent, cela indique que les investisseurs se concentrent davantage sur les aspects réglementaires que sur le seul risque lié à la cotation en bourse.

Où le risque d’approbation pourrait se situer

L’enjeu principal n’est plus l’optique. Il s’agit de savoir si l’accord avec Shutterstock peut être conclu.Revue de phase 2 de CMASans devenir plus cher en termes matériels, plus lent ou moins susceptible d’être fermé.

Si l’évaluation se poursuit, la vraie question est de savoir si Getty peut encore financer cet accord, faire face aux éventuelles sanctions possibles, et supporter les coûts supplémentaires liés à l’échange.300 000 000 $ de principal, sur des notes à intérêt de 9,750 %, à payer en 2027Pour les notes senior de 14 000 %, remboursables en 2028.

Liste de surveillance si l’état de la situation concernant le CMA se détériore.

• Signes que l’examen devient plus conflictuel ou que les mesures de réparation deviennent plus strictes.
• De nouvelles preuves indiquent que cet accord pourrait nuire à la concurrence dans le domaine des images de stock ou éditoriales.
• Coûts, retards ou conditions liés à l’approbation, tandis que Getty affirme toujours être déterminé à réaliser la fusion.
• Des preuves montrent que les notes senior de 14.000 % dues en 2028 sont empêchées de bénéficier de la flexibilité d’exécution.

Attendez que le chemin d’approbation soit clarifié avant de poursuivre la baisse des prix.

L’émission sur la NYSE est limitée dans le temps. Getty a…Six mois pour retrouver la conformité.Et les transactions peuvent continuer pendant cette période de récupération. Le respect des conditions peut être rétabli si le prix de clôture de l’action est d’au moins 1,00 $ le dernier jour de trading d’un mois civil, ainsi que si le prix de clôture moyen sur les 30 jours précédents est également d’au moins 1,00 $. Ainsi, la situation est gérée par elle-même.

Le point de décision le plus important est celui du Royaume-Uni. Le marché doit voir si…Examen de la Phase 2 de CMAIl reste sur une voie qui permet à l’accord de se réaliser, éventuellement avec des mesures correctives, ou bien il commence à s’approcher d’un blocage plus sérieux.

Points de décision

• Déclencheur positif :La liste des éléments concernés commence à être claire, tandis que la fusion reste viable.
• Déclencheur bearish :La Phase 2 devient plus conflictuelle ; les retards augmentent, ou les solutions proposées compliquent la logique de l’accord.
• Annulation de l’invalidité :Getty résout le problème lié à la NYSE, le chemin de la CMA devient stable, et l’action cesse de être échangée comme une valeur en difficulté.

Liste de surveillance en cours

• Mises à jour concernant la satisfaction aux critères de performance de la NYSE
• Que l’examen de la Phase 2 du CMA soit plus étendu ou plus restreint
• Signes que la fusion entre Shutterstock peut encore être réalisée à des conditions acceptables