Les taux d'intérêt allemands sur 2 ans atteignent un niveau record sur 15 ans : la réduction des taux en Europe devient réelle.

Le rendement à deux ans de l’Allemagne maintient la pression sur le taux de courte durée en Europe.

Le rendement de deux ans de l’Allemagne atteint un niveau…Haute de 15 ansAvec un taux de 3,393 %, c’était plus qu’une simple affaire liée au marché des obligations. Cela montre à quel point les investisseurs anticipent de manière très agressive ce que les banques centrales pourraient faire par la suite. Comme le titre à deux ans est très sensible aux attentes concernant les taux d’intérêt à court terme, son mouvement indique que le coût du emprunt se soulève maintenant, et non plus plus tard.

Pourquoi ce mouvement est-il important pour la zone euro

Lorsque le taux d’intérêt en Allemagne augmente à court terme, cela entraîne généralement une hausse des prix du capital dans toute la zone euro. Les entreprises et les banques empruntent sur la même courbe des taux qui indique de plus en plus des hausses de taux d’intérêt et un environnement où les taux restent élevés sur une longue période. Si cela se produit, les entreprises européennes devront faire face à des conditions plus difficiles pour s’étendre, embaucher et refinancer leurs dettes. De plus, les marchés montrent également des signes d’une situation plus tendue.Haute de un moisSur les rendements des obligations gouvernementales de la zone euro.

Il existe encore un aspect constructif. L’AllemagneLe sentiment économique de ZEW a plus que doublé, passant de 10,5 à 26,3.Cela est bien au-delà des attentes, ce qui indique que les investisseurs sont plus disposés à croire que la région peut supporter des politiques plus strictes. Mais cela ne dissipe pas le fardeau immédiat lié aux coûts de financement plus élevés.

Des rendements plus élevés entraînent des flux de trésorerie plus importants avant que la croissance ne se manifeste.

Début août, la situation avait un peu évolué par rapport à la pression constante du milieu juillet, mais la pression restait présente : le rendement sur 2 ans de l’Allemagne était à…2.77%Il y a eu une augmentation de 0,23 points en un mois, et de 0,88 points par rapport à l’année dernière. Pour les emprunteurs, cette partie de la courbe est particulièrement importante, car elle reflète les politiques futures, et non seulement ce qui s’est déjà passé.

La refinancement est là où l’étau se resserre d’abord.

Lorsque les dettes bon marché prennent fin et sont remplacées par des dettes à taux plus élevé, l’impact se manifeste dans quelques endroits :

• BanksOn peut faire face à des besoins de financement plus importants, car les dettes à court terme augmentent. Cela peut réduire les marges de crédit et renforcer les normes de crédit.
• gouvernementsOn dépense plus pour rembourser les dettes, ce qui laisse moins de ressources pour soutenir les parties de l’économie sensibles à la croissance.
• EntreprisesAvec des prêts à taux flottants ou des échéances à court terme, les frais d’intérêt peuvent augmenter avant que les revenus ne soient générés.

En termes simples, des rendements plus élevés augmentent la charge de dettes et peuvent réduire les flux de trésorerie ainsi que les marges bénéficiaires.

Pourquoi la pression peut encore se resserrer

Le point de référence clé n’est pas seulement où se situent les rendements actuellement, mais aussi ce que les marchés attendent encore à l’avenir. Les traders ont vu…Une probabilité d’environ 90 % qu’une hausse des taux de la BCE se produise d’ici septembre.Il y a de bonnes chances qu’une troisième hausse se produise d’ici la fin de l’année. Cela signifierait une nouvelle série de hausses, en plus des augmentations déjà effectuées.

Il existe également un risque d’inflation lié à l’énergie. Après les conflits dans le Golfe, les craintes liées à l’énergie ont augmenté, entraînant une hausse des taux d’intérêt sur 10 ans en Allemagne. Les marchés craignent que le pétrole et les gaz puissent influencer l’inflation dans la zone euro, ce qui pourrait empêcher la BCE de prendre des mesures appropriées. Si ce cercle vicieux se renforce, il deviendra plus difficile que facile de refonctionner les crédits.

Les valeurs de marché peuvent baisser avant même que les résultats ne soient publiés.

Des taux d’effets de porte plus élevés ne nécessitent pas d’attendre que les résultats financiers se détériorent pour avoir un impact sur les actions. Un taux de risque nul plus élevé entraîne une augmentation du taux d’amortissement utilisé pour évaluer les profits futurs, ce qui peut comprimer les valeurs des actions immédiatement, surtout dans des secteurs sensibles aux taux, comme le secteur de la croissance, les technologies et les entreprises à forte intensité de capitaux.

Si le rendement sur 2 ans de l’Allemagne revient vers son niveau extrême récent…3.393%Cette pression de valorisation pourrait s’intensifier avant que les signes de récession ne apparaissent dans les données.

Les espoirs de réforme améliorent le sentiment des gens, mais elles ne diminuent pas le taux d’impôts.

Les données de l’enquête la plus récente de l’Allemagne sont plus positives, mais elles ne diminuent pas la pression financière actuelle.Le sentiment économique de ZEW a plus que doublé, passant de 10,5 à 26,3.Un ensemble de réformes gouvernementales a amélioré l’attitude des investisseurs. Cela peut augmenter les attentes dans toute l’Europe, mais cela ne diminue pas pour l’instant la charge de la dette des entreprises et des banques.

Les attentes et les flux de trésorerie sont toujours en désaccord.

Le même rapport ZEW indique que l’évaluation de la situation économique actuelle reste très négative, à -77,6. Cet écart est important. Les investisseurs peuvent payer plus pour les avantages liés aux réformes, mais les entreprises continuent de emprunter sur un marché où les taux à court terme en Allemagne sont plus élevés, et les taux d’intérêt des gouvernements de la zone euro sont à nouveau proches de…Haute de un mois.

Ce qui compte maintenant

Les entreprises fortement financées sont généralement les premières où les sentiments des investisseurs et les flux de trésorerie divergent. Si le raffinancement arrive avant que les changements structurels ne se manifestent sur les ventes, les coûts d’intérêt augmentent en premier, et les marges diminuent.

L’avertissement concernant cela s’atténue si la BCE renonce à des augmentations supplémentaires.Pétrole et gazLes craintes se calmissent, et la partie inférieure de l’Allemagne bascule par rapport à sa position plus élevée.le mois dernier.