La reconstruction de Bitcoin par Genius Group : actions prioritaires sur une stratégie qui s’est déjà effondrée

Genius Group, leEntreprise d’éducation singapourienne de 38 millions de dollarsCette entité a passé deux ans comme une « entité axée sur le Bitcoin ». Elle a été contrainte de vendre ses dernières pièces de monnaie cet été. Le 27 août, elle a annoncé qu’elle allait se remettre en construction. Le nouveau plan est…Un programme de capital de 1,2 milliard de dollars, basé sur des actions preferentielles perpétuelles.Pour financer des investissements dans les bitcoins et l’IA, il souhaite atteindre une base d’actifs d’environ 2 milliards de dollars d’ici 2031. Les actions ordinaires, qui vaudent près de 0,18 dollar par action, sont échangées à…Moins d’un tiers de la valeur des actifs s’élevant à 0,62 dollar par action.L’entreprise fait ses comptes sur ses propres registres. Cet écart entre le cours de l’action et la valeur comptable indiquée constitue tout le problème. La nouvelle structure de financement détermine donc de quel côté se trouve le actionnaire.

Pourquoi les actions preferentielles sont-elles une stratégie

Un titre de placement perpetuel est un instrument simple mais avec des effets puissants. L’entreprise vend une obligation qui verse des dividendes chaque mois, sans date d’échéance définie. Les actions en question ne peuvent jamais être converties en actions ordinaires. Si quelque chose ne va pas bien, les actions en titre ont une valeur supérieure aux actions ordinaires. Les dollars entrants servent à acquérir des actifs de la caisse d’investissement : l’entreprise dit qu’elle utilisera ces fonds pour acheter du Bitcoin, investir dans des entreprises privées spécialisées dans l’IA, et maintenir une réserve de trésorerie suffisante pour couvrir environ 18 mois de dividendes perçus par les actions en titre. Les actionnaires ordinaires conservent donc tout ce que ces actifs génèrent en plus des dividendes perçus par les actions en titre. Si les actifs ne génèrent pas assez de revenus, rien ne reste pour les actionnaires ordinaires.

C’est le plan d’action de MicroStrategy, importé en gros. Genius Group mentionne explicitement « Strategy » – c’est-à-dire MicroStrategy après changement de nom. Selon l’entreprise, ce plan a permis de lever plus de 16 milliards de dollars depuis janvier 2025, à travers un financement permanent et non dilutif. Le dirigeant Roger Hamilton explique directement les objectifs du plan : « Chaque dollar de capital preféré investi dans notre trésorerie liée au Bitcoin et à l’IA, qui génère des rendements supérieurs au taux de dividende préférentiel, va directement à la valeur nette des actifs des actionnaires ordinaires. Ajoutons à cela une reprise d’actions approuvée par les actionnaires, jusqu’à 20 %, afin de concentrer la valeur nette par action, plutôt que de la diluer. »

L’écart en termes de niveau de développement entre aujourd’hui et 2031

L’ambition est plus importante que l’annonce principale. Le plan utilise une autorisation de cession d’actifs d’une valeur de 1,2 milliard de dollars, accordée par la SEC en juillet 2025. Cependant, la vente initiale prévue est seulement de 12,5 millions de dollars. Les objectifs sur cinq ans sont d’environ 800 millions de dollars en actifs liés à l’IA et 827 millions de dollars en bitcoins – soit environ 1,6 milliard de dollars pour les deux types d’actifs. L’objectif final est de atteindre 2 milliards de dollars d’actifs d’ici 2031. La direction prévoit également que la valeur des actifs en actions augmente de 0,62$ à entre 2 et 4$. Passer de 12,5 millions de dollars aujourd’hui à 2 milliards de dollars d’ici 2031 n’est pas un plan de acquisition ; c’est plutôt un processus de financement qui dépend de la vente répétée de nouveaux titres prioritaires, à une teneur de dividende acceptée par le marché. Le premier taux de dividende, qui n’a pas encore été fixé, est le facteur le plus important dans toute cette annonce.

La première phase s’est terminée par une vente forcée – ce contexte est important.

“Rebuild” est le bon verbe, car la première tentative est terminée. Genius GroupElle a adopté sa stratégie axée sur le bitcoin en novembre 2024, et avait accumulé environ 440 bitcoins dès le début de 2025.Puis, un tribunal de district des États-Unis, dans une action judiciaire découlant de son acquisition contestée de Fatbrain AI,Il a demandé à l’entreprise de ne pas émettre de actions, de lever des fonds ou d’acheter du Bitcoin.L’entreprise a été contrainte de vendre ses produits dans une situation qu’elle ne pouvait pas défendre.Les achats ont repris après une décision judiciaire en mai 2025., Acheter 42 pièces pour un coût moyen de 89 700 dollars à la fin de novembre et décembre.D’ici avril de cette année, il avait vendu ses dernières ~84 pièces.Valeur d’environ 5,7 millions de dollars.ou environ 68 000 dollars chacun – pour aiderRetirer 8,5 millions de dollars de dettesOn enregistre une perte liée aux achats de fin 2025, et l’état des ressources reste à zéro.

Les résidus de la première étape sont instructifs. L’échec n’était pas lié au prix du Bitcoin ; c’était plutôt le financement. Lorsque un tribunal a interdit l’émission de actions et qu’il fallait rembourser les dettes, les fonds de réserve étaient la ressource la plus liquide sur le bilan. Par conséquent, ces fonds ont été vendus. La stratégie révisée vise à éliminer cette dépendance : les capitaux prioritaires sont de nature senior et permanente, donc l’entreprise peut continuer à investir dans le Bitcoin, quoi qu’il arrive. Cette logique est valable uniquement si les dividendes sont suffisants. C’est pourquoi la réserve de cash de 18 mois n’est pas simplement une marque de générosité, mais plutôt un mécanisme qui permet à l’entreprise de survivre.

Quelles sont les modifications apportées à la structure préférée, et quelles sont celles qui ne sont pas modifiées.

Le transfert change un mode de défaillance, mais introduit un autre. Aucune fonction de conversion, aucun dividende commun… Cela signifie moins de dilution du capital et un déclencheur de vente forcée plus faible. Mais les actionnaires communs sont maintenant soumis à des dividendes perpétuels qui doivent être payés en espèces, indépendamment de l’évolution du prix du Bitcoin ou de l’IA. Si les intérêts versés par les dettes publiques croissent plus rapidement que les dividendes, alors les actionnaires ordinaires récupèrent la différence ; si les dividendes sont insuffisants, leur valeur diminue. Les dividendes perpétuels signifient que les actions prioritaires ne mûrissent jamais, donc une mauvaise performance n’est pas un problème que l’entreprise peut surmonter avec le temps – c’est un coût permanent. En ce sens, les actions communes ne représentent pas une participation dans le Bitcoin. C’est plutôt un trade à risque, basé sur le Bitcoin et les valeurs des entreprises privées, et qui est lié aux activités commerciales de l’entreprise.

Le réduction est un chiffre que l’entreprise se fixe elle-même.

La ligne la plus séduisante dans l’annonce est que les actions se négocient à un ratio cours/valeur boursière de 0,29 contre une moyenne du secteur éducatif qui est d’environ 2,6. Des taux de réduction aussi importants indiquent généralement soit une mauvaise estimation des valeurs, soit un signe d’inquiétude du marché. Le scepticisme du marché mérite d’être reconnu, car la valeur boursière est principalement déterminée par les décisions de la direction. Les activités liées à l’IA sont également importantes : SpaceX, Anthropic, OpenAI, Databricks, Anduril… Toutes ces entreprises ont des investissements dans des sociétés privées. Ces investissements ont été évalués selon les critères de la dernière série de financements. De telles valeurs peuvent être insolubles en termes de valeur boursière, lorsque quelqu’un a besoin d’argent liquide. L’industrie de l’éducation est bien réelle, mais de petite taille.Environ 8,4 millions de dollars de revenus vérifiés l’an dernier, pour un bénéfice net de -26,1 millions de dollars.Avec 2,4 millions de dollars en liquidités à la fin de l’année. Si on divise cette recette par le chiffre moyen indiqué par la société, qui est de 1 856 dollars par étudiant payant, on obtient environ 4 500 étudiants payants.Les six millions d’utilisateurs qu’il promeutCe n’est pas une critique de la manière dont les enseignements sont donnés ; c’est plutôt une affirmation quant à l’ampleur de la valeur réelle que ces enseignements peuvent avoir.

La comparaison honnête pour tout investisseur est simplement d’acheter des bitcoins. GNS Common propose des opportunités de gain si les capitaux continuent de s’accumuler, si les actions restent stable et si les dividendes sont payés… Mais les risques augmentent si l’un de ces facteurs se produit, sur une action qui a déjà subi une liquidation et reste encore impliquée dans des procès.RICO suit la société elle-même qui a déposé le dossier..

Qu’est-ce qui prouverait la reconstruction ?

Les signaux sont concrets. Le prix de vente préféré correspond-il à un dividende qui laisse un écart réel entre les deux prix ? Est-ce que l’achat de bitcoins au quatrième trimestre commence réellement – et à quel prix, étant donné que le prix du bitcoin est actuellement d’environ 77 700 dollars, soit environ 38 % en dessous de son plus haut niveau des 52 semaines, soit environ 125 500 dollars… mais environ un cinquième en baisse depuis le mois dernier ? Peut-on faire en sorte que l’activité opérationnelle puisse couvrir les demandes de remboursement sans avoir besoin de vendre davantage de titres de trésorerie ? La leçon apprise lors de la première série de transactions est que une stratégie de trésorerie est aussi durable que ses moyens de financement. Le capital preféré rend les moyens de financement plus durables, mais cela se fait en introduisant une demande de remboursement qui doit être payée indéfiniment, et en comptant sur des valeurs qui ont été vendues à perte la dernière fois. Jusqu’à ce que le premier lot de titres preférés soit vendu selon des conditions qui laissent un écart réel, “2 milliards de dollars d’ici 2031” n’est qu’un pitch deck, pas une position réelle. Le prix de vente inférieur appliqué par le marché à cette action représente donc le coût de voir se terminer la première série de transactions.