GBP/CAD : Pourquoi l’écart de taux structurel continue de favoriser le livre sterling – Même si les tarifs commencent à se mettre en place

GBP/CAD : Pourquoi l’écart de taux structurel continue de favoriser le livre sterling – Même si des tarifs sont en train de se mettre en place

J’ai été perplexe face à l’analyse pessimiste du marché GBP/CAD, qui est devenue la norme chez les courtiers. Cinq grandes banques canadiennes prévoient que ce prix va baisser au cours des douze prochains mois, passant de la zone actuelle de 1,87 vers…1,84 d’ici la mi-2027Les analystes techniques indiquent qu’il y a un canal baissier sur le graphique à quatre heures, avec un niveau de soutien à 1.8660. La situation est simple : les données économiques canadiennes sont solides, les prix du pétrole soutiennent le crédit canadien, et le marché va progressivement baisser.

Le problème est que cette prévision ne suppose aucun changement significatif dans les divergences politiques sous-jacentes. Actuellement, la Banque d’Angleterre affiche un taux de 3,75 %, tandis que la Banque du Canada reste à 2,25 % depuis octobre 2025. Ce écart de 150 points de base n’est pas une erreur temporaire ; c’est une situation structurelle qui maintient ce taux élevé. Il est peu probable que cet écart se résume bientôt.

L’écart de taux s’agrandit, plutôt que de se réduire.

Voici ce que la prévision unanime se trompe sur. Le Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre a voté6-3 pour maintenir les taux en juilletTrois membres veulent que l’on fasse une pause dans les activités économiques. C’est une position très restrictive pour un comité qui fait face à une économie qui n’a connu qu’une croissance de 0,1 % au quatrième trimestre. Mais la Banque d’Angleterre ne se concentre pas sur la croissance pour l’instant – elle se concentre plutôt sur l’inflation, qui pourrait augmenter à nouveau.

L’inflation a chuté à 2,6 % en juin, ce qui semble être une amélioration par rapport au objectif de 2 %. Cependant, le MPC a averti que les prix élevés liés aux conflits au Moyen-Orient pourraient augmenter l’inflation.environ 0,4 point de pourcentageConcernant l’inflation à l’avenir, la BoE prévoit que l’inflation augmentera plus tard en 2026. Elle a également indiqué explicitement que les taux d’intérêt sont…“À un niveau approprié.”Et il est prêt à augmenter les taux d’intérêt si les pressions inflationnistes persistent. Les marchés anticipent déjà au moins un aumente des taux avant la fin de l’année, et un autre avant le printemps.

Du côté canadien, la situation est opposée. La Banque du Canada a maintenu son taux overnight à2,25 % en juilletEt il n’a pas bougé depuis octobre 2025. Le CPI canadien est descendu à 2,8 % en juin, contre 3,2 % en mai. La perspective du Banque de Réserve Canadienne pour avril prévoit que l’inflation retournera à l’objectif de 2 % au début de 2027. Il n’y a aucun intérêt de la part de la Banque de Réserve Canadienne pour une réduction des taux d’intérêt ; il y a une bonne raison pour cela : l’économie canadienne devrait croître…Seulement 1,2 % en 2026Comme il s’ajuste à un nouveau régime commercial avec les États-Unis.

La différence de taux ne se résout pas. En fait, la Banque d’Angleterre tend à être plus hawkish, tandis que la Banque de Réserve d’Irlande est plus dovish. Lorsque deux banques centrales se déplacent dans des directions opposées, l’opération monétaire suivante tend à suivre cette tendance. C’est ce fondement qui rend la prévision de 1,84 progressivement trop optimiste.

La bombe à temps tarifaire

Il y a donc un problème majeur : les droits de douane de 50 % sur certains produits canadiens envers les États-Unis entrent en vigueur le 19 août. La Banque du Canada a reconnu dans son rapport de politique monétaire d’avril que l’économie canadienne se trouve « dans une situation plus mauvaise qu’auparavant après l’imposition des tarifs ». De plus, les tarifs américains actuels devraient continuer à s’appliquer, ce qui aura un effet négatif persistant sur l’activité économique.

Ce n’est pas un événement isolé. C’est une dégradation structurelle de la compétitivité des exportations canadiennes. L’hypothèse de base du Banque du Canada est que les prix du pétrole passeront de 90 dollars par baril au deuxième trimestre à 75 dollars d’ici le milieu de l’année 2027. Cela signifie que l’effet positif lié aux prix du pétrole, qui a historiquement soutenu la valeur du loonie, devrait s’atténuer au cours de la période prévue. Lorsque les prix du pétrole diminuent et que les taxes augmentent, le dollar canadien perd ses deux soutiens traditionnels.

Le rapport sur l’emploi canadien de juillet montre une augmentation de 75 000 emplois, avec un taux de chômage qui tombe à un niveau historiquement bas, à 6,4 %. C’est impressionnant en apparence. Mais les données sur l’emploi sont rétrospectives ; quant aux barrières tarifaires, elles sont prospective. Les marchés ont tendance à évaluer ce qui va se passer, et non ce qui s’est déjà passé.

Où le Pair Se Rend En Vrai

Alors, quelle est la trajectoire réaliste ? La prévision commune des cinq banques indique que le niveau de 1,87 se retrouvera vers le troisième trimestre 2026, et 1,86 vers le quatrième trimestre. Vers la fin de l’année 2027, ce niveau devrait descendre vers 1,84. Mais cette prévision a été établie avant la décision hawkish du BOE, avant la mise en œuvre des tarifs d’août, et avant que la dynamique liée à l’inflation énergétique ne se propage pleinement dans l’économie britannique.

L’image technique sur le temps frame H4 montre que l’actif se trouve dans un canal baissier, avec un niveau de soutien proche de 1,8660. Mais les schémas techniques ne sont que des reflets retardés des flux sous-jacents – et ces flux sont en réalité en sens opposés. La différence de taux pousse l’actif vers le haut ; quant à la volatilité des prix et de l’or, elle le fait basculer vers le bas. Lorsque ces forces sont en tension, l’action dans une zone de fluctuation est la plus probable, jusqu’à ce que l’un des deux côtés gagne.

Le prix actuel est d’environ…1.8775Le prix se situe approximativement à l’intermédiaire de la plage de cours entre 1,85 et 1,90 le 1er août. La résistance immédiate se trouve à environ 1,90 ; la zone de 1,829 à 1,830 constitue quant à elle une zone de soutien principale, même après plusieurs tests. Dans cette plage, le prix tend vers l’extrémité supérieure, tant que la position hawkish du BoE reste persistante et que les incertitudes liées aux tarifs canadiens persistent.

L’approche contraire

Le problème est le suivant : les marchés considèrent que la baisse progressive de cette paire de devises est inévitable, en tenant compte de l’appréciation du CAD causée par une main-d’œuvre résiliente et des prix de l’énergie soutenus. Mais les données sur l’emploi sont obsolètes dès que les tarifs énergétiques entrent en jeu, et on s’attend à ce que le soutien accordé à l’énergie diminue. Par ailleurs, la situation interne de la Banque d’Angleterre indique qu’il pourrait y avoir un soutien supplémentaire au taux de change pour le livre sterling, ce qui n’est pas pris en compte dans les prévisions concernant le CAD.

La différence de taux de 150 points de base est ce qui joue un rôle important pour l’instant. Jusqu’à ce que la BoC commence à augmenter les taux d’intérêt – ce qu’elle n’a aucune raison de faire étant donné les prévisions de croissance faibles – ou que la BoE décide définitivement de baisser les taux d’intérêt, le niveau structurel sous GBP/CAD restera inchangé.

Ma analyse est la suivante : il est plus probable que ce couple se maintienne dans la fourchette de 1,86 à 1,90 au cours du reste de l’année 2026, plutôt que de dériver doucement vers 1,84 comme le prévoit la majorité des analystes. La structure technique bearish en direction de 1,8660 pourrait se traduire par une baisse à court terme, mais ce n’est pas tout. Une baisse vers ce niveau de support, si cela s’observe en raison d’anxiété tarifaire et de fatigue de vente, serait un meilleur point d’entrée pour un investissement à long terme en GBP/CAD, plutôt que de chercher à profiter de la consolidation actuelle.

Je réévaluerais cette perspective si la Banque d’Angleterre indiquait, lors de sa réunion du 17 septembre, qu’elle va adopter une politique de relance des taux d’intérêt. Cela éliminerait le soutien hawkish envers le livre sterling. En revanche, si la Banque d’Angleterre met en œuvre une hausse des taux, l’indice pourrait dépasser 1,90 avec un fort momentum. Il est important de surveiller attentivement la décision du 17 septembre : c’est le prochain point clé pour cette situation.