Garanti vient de se débarrasser de 2,08 milliards de TL dans les NPLs, pour 311 millions de TL – une opération de nettoyage majeure, avec des bénéfices modestes.

La vente de TL 2,08B NPL par Garanti a nettoyé le bilan, mais pas les états financiers d’activité.

En résumé : il s’agissait d’une opération de nettoyage du bilan, et non d’une augmentation cachée des bénéfices. Garanti a été éliminé.2,08 milliards de TL en capital et intérêts contractuelsMais cela n’a entraîné que 311 millions de TL. Le marché devrait interpréter cet accord comme une amélioration de la qualité des actifs et un risque moindre de pertes futures, et non comme si Garanti transformait les dettes impayées en un avantage monétaire significatif.

Les opérations se sont déroulées en cinq transferts distincts sur cinq jours.

La banque a effectué les transactions dans cinq portefeuilles entre le 15 juin et le 19 juin. Les acheteurs ont payé respectivement 60 millions de lires turques, 62 millions de lires turques, 85 millions de lires turques, 58 millions de lires turques et 46 millions de lires turques. Pour les cinq transactions, Garanti a enregistré une taux de recouvrement moyen d’environ 15 % du montant total des capitaux et des intérêts contractuels.

En termes simples, les acheteurs ont payé environ 15 centimes par lira. C’est une baisse importante, mais cela permet de savoir directement combien d’argent le marché attend actuellement de ces produits.

Cas de boule vs. cas de ours

Les investisseurs optimistes diront que Garanti a éliminé les actifs insuffisants, amélioré la structure des provisions, et rendu le bilan plus facile à modéliser. Les investisseurs pessimistes diront que la banque n’a fait qu’attester que les actifs valaient toujours environ 311 millions de livres turques ; donc, cette transaction ne a fait qu’amener les pertes dans une catégorie plus « propre » du bilan.

Ma vision : les Bears ont raison en ce qui concerne les revenus à court terme, mais ils ne comprennent pas le point important qui est sous-jacent. La valeur réelle réside dans la qualité du bilan, et non dans les revenus générés.

Le signe clé est l’hygiène du portefeuille, et non les liquidités reçues.

L’argent liquide n’a jamais été l’élément principal. Le signe plus important est ce que Garanti cherche à corriger au sein du livre de prêts.

Le valeur nominale ne représente pas une récupération de liquidités attendue.

Regardez les données au niveau des tranches, et non seulement le chiffre total. Ces chiffres plus élevés incluentIntérêt principal et intérêt contractuelOn ne s’attend pas à des recouvrements en espèces. Les acheteurs acquièrent des créances en difficulté et acceptent le risque de collecte à un prix très bas. Si le marché interprète ces valeurs de portefeuille comme des entrées de liquidités, il se trompe sur l’aspect commercial de cette transaction.

Pourquoi les banques vendent-elles des crédits impayés à des prix très bas ?

Lorsqu’un prêt ne produit pas de bénéfices, il ne reste pas inactif sur le bilan financier. Il entraîne plutôt des problèmes liés à la préparation des rapports, aux provisions à apporter et au suivi des résultats. Vendre ces actifs à un prix inférieur permet d’obtenir une comptabilité plus claire et une meilleure visibilité sur les résultats financiers.

BBVA fournit un contexte utile entre les marchés différents. Au début du mois, il a vendu…Portfolio de prêts non garantis et non performants, d’une valeur d’environ 270 millions d’eurosIl est dit que cet accord aura un impact positif sur le ratio NPL de l’Espagne. BBVA a déjà effectué des ventes similaires par le passé, avec des portefeuilles nommés Neila et Nairobi. Ce comportement ressemble davantage à une gestion ordinaire du bilan qu’à des efforts délibérés pour augmenter les profits de manière ponctuelle.

L’hygiène est importante ; la reproductibilité à des prix très bas est en réalité le véritable débat.

Les analystes diront que ce type de nettoyage peut améliorer la valeur des actions à l’avenir, si Garanti continue à éliminer les crédits faibles. Cela permettra aux analystes de prévoir les provisions sans avoir trop de difficultés, et rendra les actions plus faciles à détenir.

Les analystes diront que ces réductions limitent la possibilité de répétition des ventes. Si chaque lot se vend à un prix très bas, le marché ne devrait pas supposer qu’il y aura des bénéfices financiers récurrents grâce aux ventes futures.

Ma vision : l’hygiène est importante, mais uniquement en tant que moyen de nettoyage. L’important, c’est que Garanti puisse continuer à améliorer la clarté de son bilan, sans attendre de bénéfices importants de chaque vente.

Ce qui compte pour les investisseurs de Garanti à l’avenir

La vente peut être considérée comme une étape de nettoyage. Ce qui compte maintenant, c’est si Garanti parviendra à transformer cela en une meilleure visibilité des revenus au cours des prochains trimestres.

Les deux chiffres qui méritent l’attention

Maintenez deux figures devant vous :TL 311 millionsEn réalité, le taux de récupération est d’environ 15 %. Ce niveau de réduction représente le critère de référence du marché pour déterminer ce que ces demandes peuvent générer en termes de liquidités. Utilisez-le comme point de référence pour les prochaines évaluations.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

Si les ventes s’arrêtent, ou si la banque commence à remplacer les crédits risqués éliminés par des crédits faibles et inégaux, le risque de réévaluation diminue rapidement. De même, si les attentes de reprise ne se rapprochent pas du taux de 15 % actuel, sans raison claire, l’effet négatif des provisions anciennes peut réapparaître.

Pour l’instant, gardez cela à sa place : en tant qu’événement lié à la qualité de crédit, avec potentiel de réévaluation ; et non comme un facteur déclencheur indépendant.