Le « Profit Beat » de GameStop n’est qu’une transaction sur eBay, et non une véritable amélioration de la situation.

GameStop a déclaré lundi que son bénéfice au deuxième trimestre avait presque doublé. On dit généralement que ce détaillant de produits liés aux memes a finalement trouvé sa voie. Mais les chiffres révèlent une histoire différente.

L’entreprise a guidéLe revenu net s’est situé entre 290 et 310 millions de dollars pour ce trimestre, contre 168,6 millions de dollars l’an dernier.Puis le autre demi-tour de la sortie :Les ventes nettes sont tombées à 780 millions de dollars à 800 millions de dollars, contre 972,2 millions de dollars.– Les profits augmentent de environ 19 %. Les ventes, en revanche, diminuent.

La raison pour laquelle les deux se déplacent dans des directions opposées est l’intégralité de l’article. GameStop a indiqué que ses revenus comprenaient…Environ 238 millions de dollars en bénéfices nets liés à la conversion d’un instrument financier cotisé en espèces sur les actions eBay en actions directes d’eBay.Cette conversion est la raison pour laquelle les revenus rapportés ont augmenté. Une analyse distinctePerte de 75 millions de dollars pour les actifs numériques de l’entreprise— Ses actifs en bitcoins ont retiré une partie des bénéfices.

Ainsi, avant le rapport complet de mardi, l’information principale concernant les financements sur le bilan n’est pas un signe d’amélioration dans le domaine des activités commerciales. Si l’argent provenant d’eBay est retiré, la situation opérationnelle devient plutôt mauvaise : le vendeur vend moins.Aucun produit Switch 2 ne sera lancé cette année. Des fermetures de magasins sont prévues, ainsi que la vente de l’activité en France..

C’est le changement qui se cache derrière les actions de GME. GameStop, sous la direction de Ryan Cohen, n’est plus vraiment un détaillant ; elle est devenue une sorte de trésorerie – un monticule d’argent dont le gestionnaire cherche des entreprises à acheter. En mai, Cohen a proposé…Acheter tout eBay pour 125 dollars par action, en espèces et en actions, en estimant la valeur de l’entreprise à environ 55 milliards de dollars.Financé par les quelque 9,4 milliards de dollars en liquidités que possède GameStop, ainsi que par jusqu’à 20 milliards de dollars en financements engagés. Le conseil d’administration d’eBay a rejeté cette offre.Ni crédible, ni attrayante.GameStop n’a jamais disparu discrètement. Au lieu de se débarrasser de sa position, elle a transformé ses actions en…43,4 millions d’actions eBay, valant environ 4,95 milliards de dollars au 1er août..

Cette mise en jeu se trouve maintenant sur un bilan qui est en partie immergé sous l’eau. Le même livre de valeurs numériques qui a entraîné une perte de 75 millions de dollars vaut désormais moins, car le prix du bitcoin est tombé à environ 77 000 dollars, loin de son sommet de 125 000 dollars. GameStop a construit sa réputation grâce aux produits collectifs et aux économies de coûts. Son dernier trimestre a en fait montré…son meilleur revenu net de tous les temps— mais cela a également été exagéré en raison d’une plus-value ponctuelle sur eBay, ainsi que d’une hausse de certaines mesures “ajustées”.

Voici ce que vous devez vraiment évaluer en termes de prix.$18.97Une chaîne de magasins en déclin, qui détenait environ 10 milliards de dollars en liquidités, ainsi que des actions d’eBay.Le cours de bourse est d’environ 8,4 milliards de dollars, tandis que la valeur d’entreprise – c’est-à-dire le prix du business opérationnel une fois que l’on prend en compte le bilan financier – est bien moins élevée : 4,4 milliards de dollars.Vous payez presque rien pour les magasins, et tout cela en échange de la certitude que Cohen sera capable d’utiliser cette somme d’argent. Un seul analyste s’occupe du marché boursier, et il donne une note sur cet actif.Prix à 13,50$.Et les actions ont chuté d’environ 30 % par rapport à leur niveau record cette année, en partie parce que le contrat de swap qui a permis leur rachat…140 millions de dollars d’obligations sans coupon ont été versés aux détenteurs de notes en échange de 55,5 millions de nouvelles actions..

Le vieux modèle était le suivant : acheter les actions en temps opportun, attendre que l’activité commerciale se remette. Cela est désormais obsolète. Le modèle actuel est une épreuve pour voir si une société holding riches en liquidités, dirigée par un fondateur qui ne reçoit aucun salaire, avec une offre de 55 milliards de dollars rejetée et des fonds propres pleins de actions qui ont chuté de prix, peut trouver sa propre voie. C’est une mise à disposition concentrée du capital d’une seule personne – mais le catalyseur positif est déjà évité au grand jour. La publication de mardi confirmera les mécanismes en jeu, mais ne résoudra pas la question. Ce qui changera la situation, ce n’est pas une meilleure performance des revenus ; c’est la preuve que Cohen peut utiliser ces fonds à bon escient, à un prix que les vendeurs accepteront.