Galaxy Digital : Un titre à acheter au prix de 39 dollars selon Rosenblatt. Tout dépend de Helios, et non seulement d’une reprise du marché des cryptomonnaies.

Rosenblatt demande aux investisseurs de ne pas se fier au faible résultat du premier trimestre.

Le graphique a déjà fait beaucoup de travail. Les actions de Galaxy ont augmenté.environ 70 % au cours des 12 derniers moisMais l’objectif de 39 dollars fixé par Rosenblatt est lié à un modèle de revenus basé sur les infrastructures, et non simplement à une nouvelle hausse des prix des cryptomonnaies. Cela est important, car Rosenblatt prévoyait également que le premier trimestre serait moins performant que ce que les analystes prévoyaient, en raison de volumes de transactions plus faibles et de prix plus bas des cryptomonnaies. Pour l’instant, le marché doit payer pour la prochaine phase du business, avant que cette évolution ne devienne clairement visible.

Quels sont les sujets sur lesquels les taureaux et les ours se disputent réellement ?

Les taureaux peuvent indiquer…Perte nette Q1EtPerte EBITDA ajustée de 188 millions de dollarsC’est une information déjà ancienne, surtout si les attentes des acheteurs reflètent déjà un trimestre faible. Ils considèrent également les premiers résultats fournis par CoreWeave comme une preuve que Helios passe d’une phase de construction à une phase où il génère des revenus.

Les Bears ont une vision différente du timing. Si la réévaluation actuelle dépend des résultats des centres de données, les investisseurs ont encore besoin de preuves concernant des revenus provenant d’une infrastructure plus durable, plutôt que d’une autre évolution liée au sentiment autour des cryptomonnaies.

Le premier trimestre de Galaxy s’est déroulé de manière stable en termes de capitaux, mais les résultats ont été encore volatils.

Un bilan solide ne transforme pas un trimestre difficile en une histoire de bénéfices propre.

La base était solide ; mais les résultats financiers n’étaient pas bons.

Galaxy a terminé le premier trimestre avecActif total de 2,8 milliards de dollarsEt les actifs en liquide et en stablecoins s’élèvent à 2,6 milliards de dollars. Cela lui permet d’absorber une période difficile sans avoir de difficultés financières immédiates.

Cependant, le tableau de résultats financiers était médiocre. Galaxy a enregistré une perte nette de 216 millions de dollars au premier trimestre 2026, ainsi qu’un EBITDA ajusté de -188 millions de dollars. Le bilan financier était stable, mais les résultats étaient encore influencés par les fluctuations liées aux cryptomonnaies.

Pourquoi cela est important pour l’argument d’évaluation

La direction a déclaré que la perte nette était principalement causée parDéclins non réalisés du prix de marché sur les actifs numériques figurant sur le bilan.Cela permet que les chiffres clés soient liés aux fluctuations des prix des actifs numériques, même si les activités opérationnelles sous-jacentes sont plus résilientes.

C’est également le cœur du problème soulevé par Rosenblatt. Il ne demande pas aux investisseurs de ignorer un trimestre décevant pour toujours ; il leur demande plutôt de passer outre à cela.Q1 marquera le début du passage de Galaxy Digital à un modèle d’exploitation basé sur l’infrastructure.Jusqu’à ce que cette combinaison change en pratique, Galaxy reste plutôt semblable à une entreprise avec un bilan solide, plutôt qu’à une entreprise dont les revenus sont stables et de nature infrastructurelle.

Le scénario de “bull” ne fonctionne que si Helios commence à assumer une plus grande responsabilité dans l’histoire.

Rosenblatt continue de dire « Acheter », mais l’évaluation dépend davantage de ce qui va suivre que du premier trimestre en lui-même.

Un multiple plus élevé ne fonctionne que avec une combinaison différente de revenus.

Le objectif de 39 dollars de Rosenblatt est basé sur…26 fois son estimation de l’EBITDA ajusté pour l’année 2027Rosenblatt a également déclaré que l’infrastructure des centres de données représente un marché à forte valeur ajoutée. Cela signifie que l’opportunité d’investissement dépend de la tendance des investisseurs à évaluer Galaxy en fonction de sa plateforme de centres de données, et non seulement en fonction de son exposition au cycle des cryptos.

CoreWeave et Helios sont les exemples concrets.

Plus tôt ce mois-ci, Galaxy a déclaré que…Les premiers données ont été transmises à CoreWeave.C’est un jalon important, car cela permet à Helios de se rapprocher des revenus d’exploitation, plutôt que de rester uniquement une activité de construction.

Galaxy a également indiqué avoir reçu l’approbation pour une capacité supplémentaire de 830 mégawatts à Helios. Cela fait que la capacité totale approuvée atteint plus de 1,6 gigawatt. Cela ne prouve pas nécessairement la qualité des revenus générés, mais cela montre bien l’ampleur du projet, si la demande en infrastructure AI reste stable.

Les optimistes affirment que l’ordre dans lequel les résultats sont présentés est plus important que le résultat lui-même : les attentes concernant le trimestre difficile pourraient déjà être prises en compte dans les actions de la société. De plus, les revenus initiaux de CoreWeave pourraient commencer à attirer l’attention sur l’activité liée aux infrastructures. Les pessimistes, quant à eux, soutiennent le contraire : si les revenus liés aux infrastructures restent faibles par rapport au reste des activités de l’entreprise, alors l’hypothèse d’un multiple plus élevé reste encore prématurée.

Ce que les investisseurs devraient surveiller en juin

La force de Crypto peut toujours aider l’action, mais l’exécution par Helios est le critère le plus important.

La pile d’événements à court terme

Galaxy a plané des commentaires de gestion lors de plusieurs événements, y compris…Conférence sur les actifs financiers européens de Goldman Sachs le 2 juinPiper Sandler le 4 juin, Morgan Stanley le 9 juin, ainsi que la conférence Macquarie AI Infrastructure et la conférence Rosenblatt Age of AI le 10 juin. Ces événements pourraient être importants si la direction les utilise pour déplacer le débat du dernier trimestre instable vers la stratégie de développement des centres de données de l’entreprise.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer l’histoire ?

• Preuves qui…Revenus initiaux provenant de CoreWeaveElle devient une partie plus significative des résultats.
• Plus de preuves que le secteur des data-centers gagne en importance financière face à la volatilité du cycle cryptographique.
• Les commentaires se sont concentrés sur les centres de données HPC, ainsi que sur la demande en puissance et en calcul liée à l’IA. Comme l’a indiqué Galaxy, cela sera abordé dans les discussions.

Qu’est-ce qui pourrait le affaiblir ?

• Un nouvel accent sur les facteurs positifs liés aux cryptomonnaies, plutôt que sur les progrès limités dans le domaine de l’infrastructure.
• Résultats récentsPerte EBITDA ajustéeIl est toujours dominé par les fluctuations liées au prix de marché, plutôt que par une amélioration de la capacité d’effet opérationnel.

Si ces signaux ne s’améliorent pas, Galaxy pourrait rester une plateforme solide, avec des résultats financiers irréguliers, plutôt qu’une infrastructure plus propre et plus performante.