La perte de 85 millions de dollars du deuxième trimestre de Galaxy Digital montre les conséquences des actifsrypto ; la transformation vers l’infrastructure IA est mise à l’épreuve

Une perte plus faible représente un progrès, mais les pertes de revenus restent importantes.

La situation s’est améliorée, mais pas suffisamment pour calmer le marché.

La perte de Galaxy Digital au deuxième trimestre s’est réduite.85 millionsdepuis216 millions au premier trimestreC’est un progrès clair. Mais les revenus de 8,7 milliards de dollars restent en deçà de l’estimation d’environ 12,7 milliards de dollars de Wall Street. Un déficit plus faible n’est motivant que si la base des revenus se améliore maintenant, et non pas seulement à l’avenir.

Le cas du Bull est simple : Galaxy pourrait développer des activités qui ne dépendent pas autant du cycle des cryptomonnaies. Le secteur des data centers a généré un bénéfice net ajusté de 20 millions de dollars, en hausse significative par rapport au premier trimestre. De plus, la capacité électrique de la société en Texas dépasse désormais 5,7 GW. Si ces investissements se traduisent par des flux de trésorerie stables liés aux locations et aux services, alors les risques liés aux cryptomonnaies pourraient devenir moins importants avec le temps.

L’image sombre est également facile à comprendre. Galaxy a toujours lié ce quart de chiffre aux…Déclin des valeurs des actifs numériquesCela renforce l’idée que l’entreprise reste directement exposée aux fluctuations des prix des actifs. La véritable épreuve, donc, est de savoir si l’infrastructure AI devient un pilier stable de la performance financière de l’entreprise, ou si elle ne fait encore qu’aider à compenser les difficultés liées aux cryptomonnaies.

L’infrastructure d’IA de Galaxy Digital commence à offrir des rendements.

Après le85 millions de pertes nettesLa question clé est de savoir si les efforts déployés dans le domaine de l’infrastructure IA commencent à porter des bénéfices, ou s’ils ne font que augmenter les coûts. D’après les données disponibles, on peut dire que cette tendance est positive : ce changement de direction commence à se refléter dans les résultats des différents secteurs, et non seulement dans les titres liés aux investissements en CAPEX.

Les data centers passent de l’état de construction à celui de source de revenus.

Les centres de données ont généré un bénéfice net ajusté de 20 millions de dollars, en hausse par rapport aux 3 millions de dollars au premier trimestre. Ce segment a également généré 11 millions de dollars d’EBITDA ajusté. Ce n’est pas vraiment le scénario typique d’un projet purement dépensier. Cela indique que Galaxy commence à transformer la capacité qu’il possède en revenus monétaires.

Le modèle le plus clair est Helios Phase I, qui est entièrement opérationnel pour CoreWeave. On s’attend à ce que le campus génère environ 80 millions de dollars de revenus de location trimestriels dès le troisième trimestre. Cela permettra de déplacer les revenus, qui sont subjectifs et sensibles au marché, vers des flux de trésorerie à plus long terme, soutenus par les locataires. Un seul locataire important ne garantit pas la durabilité du projet, mais cela montre que le processus de validation a vraiment commencé.

Le secteur des cryptomonnaies se porte également mieux que ne le laisseraient penser les prix faibles actuels.Le bénéfice brut des actifs numériques a atteint 66 millions de dollars.Le chiffre a augmenté de 34 % par rapport au premier trimestre, malgré les prix plus faibles des cryptomonnaies et les volumes de transactions plus réduits. Cela permet à Galaxy de gagner du temps pour développer son infrastructure IA, tandis que le secteur traditionnel continue de soutenir cette activité.

Le prochain obstacle est la conversion, pas le financement.

Le pipeline de distribution d’électricité de Galaxy en Texas atteint maintenant plus de 5,7 GW. Le reste de la phase deux de Helios est entièrement financé grâce à cette offre de 3,5 milliards de dollars. La question principale n’est donc plus de savoir si l’entreprise peut financer la construction. Il s’agit plutôt de savoir si les droits d’accès à l’électricité peuvent se transformer en contrats de location, si ces contrats peuvent devenir des revenus reconnus, et si ces revenus peuvent permettre de maintenir des marges stables.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer à l’avenir

• Les résultats Q3 montrent une contribution de près de 80 millions de dollars par trimestre liée aux locations.
• Les data centers maintiennent le profil de marge suggéré par un bénéfice brut de 20 millions de dollars et un EBITDA de 11 millions de dollars.
• Le pipeline continue de passer du stade de développement à celui de revenus pour les clients.