Les gestionnaires de fonds sont presque aussi enthousiastes qu’avant le marché baissier de 2022 – et leurs liquidités sont presque épuisées.

Les gestionnaires de fonds sont presque aussi optimistes qu’avant le marché baissier de 2022 – et leurs liquidités sont presque épuisées.

Enquête sur les gestionnaires du Fonds Global menée par Bank of America en aoûtLa troisième estimation la plus optimiste concernant l’état d’esprit des investisseurs professionnels depuis 2022.Le chiffre qui compte plus que l’humeur, c’est l’argent :Environ 200 gestionnaires d’institutions, avec plus de cinq cents billions de dollars en actifs.maintenant, tiensSeulement 3,5 % de leurs portefeuilles est en argent.C’est le sixième niveau le plus bas dans l’histoire de 28 ans de l’enquête.

C’est l’une des meilleures sources d’information que les investisseurs en ligne disposent pour savoir ce que font réellement les professionnels. En effet, l’enquête mesure plutôt la positionnement des investisseurs, et non leurs opinions – c’est donc où se trouvent les fonds, et non ce que les gens disent à leur sujet. Les résultats d’août montrent que les gestionnaires ont une exposition nette de 56 % aux actions (plus que leurs indicateurs de référence). C’est le niveau le plus élevé depuis novembre 2021.Actions en surpoids pendant 14 mois consécutifs.

Pourquoi le chiffre des liquidités est important

L’argent liquide est comme de la poudre sèche : c’est une ressource que les gestionnaires utilisent pour acheter des actions en difficulté. Des décennies d’enquêtes montrent que c’est l’un des indicateurs les plus fiables pour détecter les tendances du marché. Lorsque les professionnels ont beaucoup d’argent liquide, les retours futurs sont généralement meilleurs ; lorsqu’ils l’ont dépensé, il y a moins d’achats naturels sur le marché. À un taux de 3,5 %, la capacité d’achat est donc bien utilisée.

Les règles propres à Bank of America reconnaissent cette situation extrême. La règle Global FMS Cash de l’entreprise indique « vendre », c’est-à-dire un signal qui se déclenche chaque fois que le solde en espèces tombe à 4 % ou moins. Le score Bull/Bear, qui tient compte des positions dans différentes catégories d’actifs, est de 9,3 ; ce niveau est supérieur à 8,0, et l’banque considère cela comme un signal pour vendre. La recommandation offerte aux clients est donc de se retirer ou de changer de portefeuille d’actifs plutôt que de réinvestir leurs fonds.

Le record récent est étonnant.

Ce n’est pas une mise en garde hypothétique, car nous avons déjà vu cette situation exacte deux fois au cours des neuf derniers mois. Le Bank of America compte seulement deux études qui se situent en dessous de celle d’août depuis 2022. Décembre 2025 :Le cash est tombé à son niveau le plus bas de l’histoire, soit 3,3%.Et les gestionnaires étaient…Le plus optimiste qu’ils aient été en plus de trois ans.Février 2026 :La positionnement était la plus optimiste depuis cinq ans.Avec le indicateur Bull/Bear à 9,5.

Que s’est-il passé ensuite ?Les actions ont atteint des sommets historiques au début de janvier 2026.Alors, le premier trimestre a été rempli.Le pire trimestre du marché depuis le milieu de 2022– Environ 4,6 % en baisse – avecLe Nasdaq subit sa première correction de l’année.Remarque importante : le signal de décembre a été enregistré environ un mois en avance. Ce n’était pas un indicateur de temps réel. Ces valeurs extrêmes peuvent plutôt être interprétées comme une indication de la situation dans la fin du cycle, plutôt que comme un indicateur de date exacte.

Le mois dernier a offert une démonstration encore plus claire. L’enquête de juillet a établi un record historique : 82 % des dirigeants ont déclaré que les semi-conducteurs étaient le secteur le plus concurrentiel. En environ deux semaines,Les actions des entreprises du secteur des puces ont perdu environ un trillion de dollars en valeur de marché.EtLe Nasdaq-100 a subi sa deuxième correction en 2026.Deux fois au cours des neuf derniers mois, une valeur extrême a été suivie par une augmentation de prix.

La foule craint sa propre plus grande mise.

Regardons maintenant la liste des peurs d’August. La partie étrange de cette liste est difficile à ignorer : la principale inquiétude du marché concerne ce que les investisseurs possèdent en plus grand nombre. Le risque majeur est une bulle liée aux IA ; 32 % des gestionnaires l’ont identifié comme tel. Les dépenses en IA par les hyperscalers sont considérées par 38 % comme la source la plus probable d’un événement créditique systémique. Cependant, les semi-conducteurs restent le secteur le plus attractif pour les investisseurs en août, et les investisseurs ont plutôt transféré leur capital vers le secteur technologique.

Bank of America a résumé l’ensemble de la consensus en une seule phrase : « Aucun ajustement macroéconomique, aucune hausse des taux d’intérêt de la Fed, aucune réduction des dépenses liées à l’IA, aucun risque de baisse des valeurs. » C’est donc une consensus où il ne reste plus aucun élément pouvant entraîner une baisse des valeurs… Les investisseurs sont plutôt inquiets pour leur propre projet le plus important, sans jamais exprimer cette inquiétude ouvertement.

Un autre point important à mentionner : ce n’est pas une euphorie typique des ventes en magasin.Les données hebdomadaires de l’AAII montrent que les investisseurs individuels sont environ à 35 % optimistes.Contre une moyenne à long terme d’environ 38 %. La concentration se fait entre les institutions et au sein des géants de l’IA, ce qui réduit les risques : il s’agit d’un marché tendu, mais pas encore d’une panique généralisée.

Les boucs méritent leur place à l’honneur.

Le raisonnement contraire est une conclusion, et non un point de départ. Qu’il reste donc aux optimistes de présenter leurs arguments. En effet, 56 % des dirigeants prévoient aucune réaction économique ; 43 % espèrent un boom économique, le plus élevé depuis le début de l’année 2022. La proportion de ceux qui anticipent une croissance des revenus à deux chiffres est la plus élevée depuis août 2021. L’appareil de dépense en capital investi qui constitue toute cette dynamique reste, pour l’instant, intact : selon Reuters…Les dépenses des hyperscalers augmenteront d’environ 534 milliards de dollars.En plus de cela, on estime qu’il y aura environ 340 milliards de dollars de flux de trésorerie annuel en 2027, par rapport à 2025. Si ces chiffres persistent, alors les prévisions sont correctes… Et la responsabilité de prouver le contraire incombe à ceux qui prétendent avoir des informations fiables.

Mais les problèmes se trouvent dans le même document. Une “augmentation anormale des taux d’intérêt des obligations” est devenue le deuxième risque majeur, avec 27 % des gestionnaires qui en sont préoccupés, contre seulement 14 % il y a un mois. L’augmentation des taux d’intérêt affecte également les valeurs des actions d’entreprises liées à l’IA que les investisseurs possèdent.Le titre du Trésor à 30 ans se trouve déjà à son rendement le plus élevé depuis 2007.Il y a également un désaccord évident : la plupart des gestionnaires affirment que la Fed ne augmentera pas les taux avant les élections de mi-année en novembre. En revanche, le marché des changes estime que les chances d’une augmentation des taux de 0,25 point d’ici l’année sont environ 96 %. Quelqu’un a tort… et généralement, c’est le camp qui est dans l’erreur concernant les taux d’intérêt. La même personne considère les bilans financiers des entreprises comme étant les plus endettés depuis mars 2023… et continue encore à parier sur les actions.

Le test arrivera cette semaine.

Les deux prochaines sessions rendent cette question plus concrète. Nvidia, la société au cœur du marché des semi-conducteurs,Rapports après la clôture de mercredi, 26 aoûtLes analystes prévoient une chiffre d’affaires trimestrielle d’environ 91 milliards de dollars. Le marché des options estime qu’il y aura une variation de 8 à 12 % dans les cours en fonction de cette tendance. Nvidia a déjà chuté de environ 4,6 % au cours de la semaine dernière, tandis que le S&P 500 se situe à environ 2 % du niveau record qu’il avait atteint il y a quelques semaines. Le discours de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole aura lieu vendredi 28 août.

La condition de validation est fondamentale, et non le rapport d’analyse. Un rendement positif de Nvidia, avec des recommandations encourageantes et une situation calme, confirme les prévisions des investisseurs. La réponse appropriée est donc de garder le titre en stock et de refuser de payer à ces niveaux, plutôt que de laisser le marché s’effondrer simplement parce qu’un rapport d’analyse est positif. Je m’attends à ce que se produise quelque chose qui va dans l’autre sens : un signe de prudence dans les investissements des grands opérateurs, une variation dans les recommandations, ou des rendements qui augmentent de manière significative. Dans ce cas, le marché n’a pas de plan B… Et avec un rendement de 3,5 % en espèces, il n’y a plus de pouvoir d’achat pour acheter son propre titre.

À quoi sert en réalité cette enquête ?

Ce n’est pas un signal de risque à ignorer… Considérez tous ceux qui vous vendent ces actifs comme des personnes suspectes. C’est une question de régime de risque. Lorsque les professionnels sont d’accord et que leurs réserves sont épuisées, la partie facile du processus est derrière nous. La réaction du marché aux mauvaises nouvelles devient alors plus intense. Les habitudes utiles, c’est celles qui ne sont pas glamouruses : gardez une partie de votre argent en espèces, préparez-vous à acheter des actions qui baissent, plutôt que de poursuivre des hausses records que les institutions ont déjà achetées. Possédez des entreprises qui peuvent survivre à une baisse du marché – car le marché a montré en juillet ce que cela signifie vraiment.

Discuter contre l’unanimité ne sert à rien si les fondements en sont favorables. Lire l’unanimité comme une raison de faire attention à ses décisions est utile, quel que soit le contexte.