Le « whipsaw » concernant l’Iran dans le FTSE est une arnaque, pas un trade.

L’FTSE 100 n’a pas augmenté aujourd’hui. Il a plutôt baissé.Jusqu’à 10 858 dimancheComme l’annonce récente concernant l’Iran a provoqué une chute du prix du pétrole et des actions liées à l’énergie, tout comme celles d’AstraZeneca, qui ont perdu plus de 9 % en raison des spéculations négatives concernant la fusion avec Bristol Myers Squibb. L’indice est encore en hausse de près de 2 % au cours du dernier mois, et de près de 19 % sur l’année. Mais l’annonce selon laquelle les actions de Londres se sont élevées en raison d’espérances diplomatiques est fausse. La tendance du marché à osciller à chaque annonce concernant le Moyen-Orient ressemble plutôt à une pièce de stratagème, plutôt qu’à une manifestation d’un désir de risque réel.

Le mécanisme est simple. M. Trump a déclaré dimanche qu’il avait annulé l’attaque prévue contre l’Iran. Il a affirmé que Téhéran et d’autres pays du Moyen-Orient avaient demandé une pause, pendant que les conditions du accord étaient finalisées. En quelques heures…Le pétrole brut de Brent a chuté d’environ 5 %, à 83,85 dollars le baril.Avec la baisse des prix du pétrole, BP et Shell ont chuté plus fort que l’indice global. Les constructeurs de logements et les banques, quant à eux, ont augmenté, car les investisseurs ont réduit leurs attentes concernant d’autres hausses des taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre. Le résultat net est donc nul. C’est la troisième ou quatrième fois en quelques semaines que le FTSE est affecté par un cycle de craintes, de pauses, d’espérances et de déceptions liées aux actions militaires américaines au Golfe.

La raison n’est pas difficile à comprendre. Le FTSE 100 est fortement orienté vers l’énergie et les matières premières, ce qui le rend particulièrement sensible au situation du détroit d’Hormuz – le petit passage maritime par lequel passe environ un cinquième du pétrole mondial. Lorsque la guerre a commencé, avec des attaques américaines et israéliennes contre l’Iran…28 févrierBrent a brièvement dépassé les 100 dollars. L’indice a chuté. Lorsque un cessez-le-feu a été annoncé en avril, le prix du pétrole est baissé et l’indice s’est redressé. Lorsque un accord de base a été signé en juin…Il a atteint un niveau record de cinq mois.Maintenant, lors de la dernière pause, il descend encore plus bas. Chaque fois, le marché estime une « actualité », et non un mécanisme réel.

Bien sûr, la diplomatie est préférable à une escalade. Le cadre de 60 jours convenu en juin, après plus de 100 jours de combat, a au moins permis de rétablir un canal de négociations. Les Américains…Sanctions pétrolières iraniennes levées temporairementEt une promesse a été faite – bien que provisoire – de permettre aux inspecteurs de l’AIEA de retourner dans le pays, comme l’a dit M. JD Vance, vice-président des États-Unis, à l’époque. C’est déjà quelque chose. Mais, comme l’a observé Al Jazeera, une chaîne de télévision, en juin : « La cérémonie de mariage s’est déroulée, mais la bague n’est pas encore apparue. » Ce cadre a reporté toutes les questions qui ont déclenché la guerre : le sort de l’Iran…440 kilogrammes de uranium enrichi à 60 %Son programme de missiles, son soutien aux groupes parrainés, et la portée des mesures de réduction des sanctions. Le délai de 60 jours expire le 21 août. Trois semaines restent à écouler.

Le problème est que cette pause actuelle présente les caractéristiques typiques d’une rupture dans les négociations. L’agence de presse iranienne Fars, affiliée au Corps de la Garde Révolutionnaire Islamique, a rejeté la dernière proposition de M. Trump comme étant…“Liste des souhaits”Le ministre de la Défense par intérim d’Iran a qualifié cela de « campagne de guerre psychologique et cognitive ». Par ailleurs, les services de commerce maritime du Royaume-Uni ont rapporté trois nouveaux attaques contre des pétroliers dans la région depuis samedi. Le détroit n’a pas été rouvert. Les navires continuent d’être ciblés.

C’est là que le système commence à grincer. L’incitation du marché est de prendre l’initiative dans les négociations diplomatiques, car cela est moins coûteux et plus rapide. Une pause dans les combats signifie des prix du pétrole plus bas, ce qui entraîne des coûts plus faibles pour les compagnies aériennes, les transporteurs et les fabricants. Mais les incitations politiques des deux parties vont dans des directions différentes. M. Trump a besoin d’une victoire visible, et un accord nucléaire avec l’Iran serait la perle rare de sa politique étrangère. L’Iran, quant à lui, a besoin de soulagement des sanctions. Sa plus grande force, c’est sa capacité à perturber le transport maritime. Aucun des deux camps n’a de motivation à céder sur les questions difficiles avant que la date limite ne force une résolution. Le résultat est le même que d’habitude : plus de titres de presse, moins de détails, et un marché qui est plongé dans la complaisance.

L’effet de deuxième ordre est plus inquiétant pour les investisseurs britanniques. La composition du FTSE en fait un indicateur de la stabilité du Golfe. Lorsque le prix du pétrole varie, l’indice change également. Lorsque l’indice change en raison des fluctuations du prix du pétrole, cela envoie un signal faux concernant l’économie britannique. Or, cette économie n’a rien à voir avec le détroit d’Hormuz, mais plutôt avec sa propre stagnation, son propre problème de productivité, et ses taux d’intérêt incertains. Les données finales montrent que la industrie britannique continuait à se développer en juillet, bien que à un rythme plus lent. C’est une histoire qui mérite d’être racontée pour elle-même. En revanche, l’actualité principale concerne les tweets américains.

Le groupe OPEC+ a encore aggravé la situation confuse en approuvant une augmentation de la production de 188 000 barils par jour à partir du mois de septembre. Cette augmentation était prévue depuis des mois, mais elle s’est bloquée en raison des problèmes liés aux exportations dans le golfe. Le fait que davantage de produits soient vraiment mis sur le marché dépend des négociations qui restent en suspens. Le cartel se prépare donc à trouver une solution pacifique, tandis que les prix du marché restent incertains.

La meilleure approche pour les investisseurs est d’arrêter de considérer l’FTSE comme un indicateur géopolitique. L’indice a fluctué en fonction de chaque nouvelle annonce diplomatique depuis février. Si un accord diplomatique devait se réaliser, le prix du pétrole baisserait davantage, les valeurs liées à l’énergie seraient affectées negativement, et les entreprises minières pourraient profiter de la situation. Mais ces changements seront graduels, et non dictés par des nouvelles médiatiques. Si le cadre de 60 jours s’effondre, le prix du pétrole augmentera à nouveau, l’énergie se redressera, mais tout le reste sera affecté négativement. Quoi qu’il en soit, le phénomène est clair : la sensibilité de l’FTSE au regard sur l’Iran est structurelle, et non cyclique. L’indice représente une combinaison de sociétés ayant des revenus mondiaux et des comptes en livres sterling, et non un indicateur de la paix au Moyen-Orient.

La leçon principale est institutionnelle. Les marchés qui évaluent la diplomatie en tant que activité commerciale sous-estiment donc le risque de son effondrement. Les performances du FTSE au cours de l’année dernière ont été satisfaisantes, mais elles sont déterminées par des cycles cycliques qui ne permettent pas de solutions durables. Le délai de 60 jours constitue une contrainte réelle. Ce qui se passera après son expiration n’est pas clair. Jusqu’à ce que le détroit d’Hormous soit réouvert, les marchés fonctionnent sur des espoirs, et non sur des calculs mathématiques.

Cet accord est en train de se briser.