Le « Shrinking Monthly Check » de FTHI : un rendement de 9,6 % en termes de rendement cumulé est désormais du passé, et ne représente plus une taux de rente valable.

Le contrôle mensuel de FTHI est en baisse : un rendement de 9,6 % est désormais du passé, et ne représente plus une taux de rente viable.

Tout ceux qui possèdent ce fonds ont ouvert leur dernière notification et ont vu un chèque plus petit que le mois précédent. Fidelity a annoncé une distribution en espèces de 0,0221 CAD par unité pour son Tactical HighIncome Fund ETF Series, un fonds géré activement qui est coté sur la bourse de Toronto sous le nom de FTHI. En soi, ce chiffre ne dit presque rien… C’est là que réside l’essentiel. Un dividende pour un tel fonds ne signifie rien sans connaître les conditions dans lesquelles il est distribué : ce qu’il a payé avant, ce que l’on paie aujourd’hui pour cette distribution, et si l’argent qui arrive dans votre compte représente une véritable rémunération ou simplement un retour sur votre capital.

Cette dernière distinction est essentielle pour un retraité : un paiement mensuel qui varie en fonction des résultats financiers est tout le contraire d’un revenu fixe. Le FTHI verse des paiements mensuels, mais la somme versée est variable ; elle correspond plutôt au montant que le gestionnaire attribue aux actifs du portefeuille pendant cette période, en tenant compte des intérêts, des dividendes et des gains réalisés. Ce n’est pas une particularité récente : les données relatives aux dividendes montrent…Les paiements mensuels varient entre environ 0,007 et 0,045 CAD par unité.Et à la fin de 2024.La déclaration s’élevait à 0,0168 CAD par action.Vous ne pouvez pas insérer une vérification de variable dans votre budget de retraite, en espérant que ce chiffre restera constant.

Qu’y a-t-il dans la boîte ?

FTHI est un fonds mutuel de Fidelity Canada, présenté sous forme d’unité cotée sur le marché, ou en d’autres termes, un ETF. Le nom même du produit indique bien que c’est une telle offre financière.Une solution de revenus diversifiés qui peut offrir la possibilité d’une augmentation des rendements.Basé sur une allocation actives des actifs, plutôt que sur un indice passif. Le fonds permet de détenir des valeurs mobilières productrices de revenus, situées n’importe où dans le monde. En pratique, le portefeuille est un mélange de titres de dette gouvernementales, destinés à générer des liquidités.Actions prioritaires perpétuelles, obligations corporatives et actions à revenu mondialUne équipe dirigée par Adam Kramer et Ford O’Neil, tous deux en poste depuis 2014, décide de ce que fait réellement la “part tactique” au fil des mois : plus de titres à taux fixe ou de obligations préférées lorsque les taux d’intérêt sont les meilleurs possibles ; plus d’obligations d’entreprises ou d’actions à dividendes lorsque les taux de crédit vous incitent à prendre des risques.

L’histoire n’est pas une simple statistique.

Maintenant, les chiffres qui comptent. Au cours des douze derniers mois, le fonds a versé environ 2,11 CAD par unité. Les données du marché en temps réel montrent que le rendement effectif est d’environ 9,6 %, pour un prix unitaire d’environ 23,80 CAD. Ce taux de 9,6 % est celui qui fait qu’un fonds offrant un « revenu élevé » est remarqué. Ensuite, on regarde ce que cela signifie vraiment en termes de fréquence mensuelle des versements. En juin…Le paiement était de 0,0248 CAD par unité.Annonce de Fidelity en juilletDéterminer la prochaine distribution mensuelle à 0,0658 CAD.C’était un mois vraiment riche en revenus. La nouvelle déclaration, de 0,0221 CAD, représente environ un tiers du chiffre de juillet, et est légèrement inférieure à celui de juin. Si l’on multiplie ce chiffre par douze pour obtenir le rendement annuel, on obtient environ 0,27 CAD par an. Cela représente à peine plus de 1 % du prix unitaire, et environ un huitième de ce que le fonds a reçu au cours de l’année écoulée. Le rendement brut était très faible ; il s’agissait plutôt d’un chiffre temporaire, due aux mois riches en revenus comme juillet. Le chiffre sur lequel on peut vraiment planifier est donc bien plus faible.

C’est la pièce de résistance classique liée aux taux d’intérêt des fonds. Celle-ci punit les investisseurs qui se basent sur le taux d’intérêt plutôt que sur les informations relatives aux revenus du fonds. Les données du fonds montrent que les revenus peuvent diminuer en raison du marché : la part des actifs en dollars américains a perdu près de 14 % en 2022, lorsque les taux d’intérêt ont augmenté et que les crédits ont été réévalués. En effet, le même mécanisme qui permet d’obtenir les meilleurs taux d’intérêt peut également entraîner des pertes lorsque les taux d’intérêt deviennent volatils. La distribution des bénéfices est donc flottante, pour une raison simple : les revenus associés à ce fonds sont également flottants.

Lisez le caractère du versement, puis déterminez son rôle.

Pour un fonds structuré en ETF de type fiducie, la question importante est la nature des distributions : quelle partie du montant reçu dans le compte client correspond réellement aux intérêts et dividendes générés par le portefeuille, quelle partie correspond aux gains de capital réalisés, et quelle partie représente le retour sur capitaux, qui n’est pas du tout un revenu, mais plutôt le fait que le fonds rend une partie de la valeur de l’unité financière que vous possédez. Je n’ai pas pu trouver de données claires et à jour dans les documents de Fidelity pour ce sujet. Un acheteur de revenus devrait exiger ces informations avant de prendre une décision d’investissement. Le formulaire fiscal annuel T3 est là où se trouve la répartition des bénéfices. Ce que je peux voir est encourageant : l’unité financière elle-même ne cache pas une dégradation de la valeur du fonds. Le prix a augmenté d’environ 1 % depuis le début de l’année, et se situe près du sommet d’une fourchette de 22,40 à 24,40 CAD sur une période de 52 semaines. Cela indique que le fonds gagne son argent, plutôt que de vendre des actifs pour financer ses coûts.

Alors, où se situe le FTHI ? Dans une véritable structure de revenus, il s’agit d’un élément complémentaire, et non du plat principal. C’est un outil de gestion tactique, géré activement, permettant de générer des revenus, mais pas une machine à générer de l’argent fiable. Zéro dollar de dépenses de vie par rapport aux déclarations mensuelles variables. L’argent stable provient des actifs dont les paiements sont contractuels ou programmés : loyers de REIT, coupons prioritaires, obligations, programmes de couverture des risques. La manière de gérer cela actuellement est en fonction du taux de rendement actuel – les paiements mensuels récents se situent entre 0,022 et 0,025 par unité, soit environ 1 % annuel – et non à 9,6 % comme indiqué par le système de filtrage.

Deux choses changeraient ce jugement. Si le calcul des impôts à la fin de l’année montre une rentabilité significative des capitaux, tandis que les versements mensuels continuent de diminuer, c’est signe qu’il y a un problème dans le système de distribution des bénéfices, et c’est une raison de réduire les versements. Si le manager réorganise discrètement l’allocation des crédits, tout en maintenant une rentabilité globale stable, alors les petits versements mensuéraux ne sont qu’une mesure défensive. La hausse persistante du prix unitaire fait le travail que le rendement devait faire. Il vaut mieux le considérer comme une source de diversification au sein de l’instrument de revenus, tant que ce système continue de générer des profits. Ne comptez surtout pas sur ces versements. Un dividende sur lequel on peut compter a des engagements derrière lui, et le chiffre mensuel de FTHI est une décision, pas une promesse.