Contradictions dans les rapports d’activités de FSM KKR Capital : Changements dans le calendrier des rachats d’actions et taux incertains de ventes de prêts

Date de l'appel6 août 2026

Résultats financiers

• RevenusLes revenus totaux d’investissement s’élèvent à 290 millions de dollars, soit une diminution de 14 millions de dollars par trimestre.
• EPSLes revenus d’investissement nets s’élèvent à 0,44 $ par action, ce qui correspond à un rendement annuel de 9,6 %, en base sur la valeur actuelle nette du 30 juin.

Direction :

• Les revenus d’investissement nets devraient se situer entre 8 % et 9 % du valeur nette des actifs, sur une base annuelle pour la période restante de 2026.
• Le niveau de distribution trimestrielle variera en fonction des revenus nets d’investissement.
• Il s’agit de remplir le programme de rachat de actions d’une valeur de 300 millions de dollars, en tenant compte des objectifs en matière de liquidité et de levier.

Commentaires professionnels:

Réduction du portefeuille et rachats stratégiques :

• FSKKR Capital Corp a enregistré une diminution du portefeuille net de735 millionsAu cours du deuxième trimestre, avec des investissements nouveaux totalisant environ590 millionsEt les ventes nettes et les remboursements…1,3 milliard de dollars.
• L’entreprise a racheté environ377 800 actionsValeur4 millions de dollarspendant le trimestre, et une somme supplémentaire3,3 millions d’actionsvaloir36 millionsAu troisième trimestre, des ré acquisitions cumulatives.40 millions de dollarsValeur des actions depuis le 29 juin.
• La réduction de la taille du portefeuille et les rachats stratégiques de actions faisaient partie des efforts visant à stabiliser le portefeuille d’investissements et à améliorer la qualité globale et la diversification des investissements.

Utilisation des avantages compétitifs et stratégie financière :

• Le ratio dette/patrimoine et le niveau de dette nette par rapport au patrimoine ont été réduits à127%et122%, respectivement, de138%et131%Au trimestre précédent.
• L’entreprise a émis900 millions7,5 % de notes sans garantie remboursables en 2031, qui ont été converties à un taux flottant de SOFR plus 3,488 %.
• Cette décision stratégique visait à gérer le levier et la liquidité, tout en conservant la flexibilité nécessaire pour soutenir le programme de rachat d’actions.

Non-accumulations et performance du portefeuille :

• Deux investissements ont été mis en statut non accréditaire, et deux autres ont été retirés. Les éléments non accréditaires représentent7.1%du portefeuille sur une base coûteuse et3.8%Sur la base d’une valeur équitable.
• Les entreprises du portefeuille ont enregistré une croissance annuelle moyenne pondérée de l’EBITDA d’environ6%Avec des niveaux de couverture des intérêts à un niveau médian.1,9 fois.
• Les ajustements concernant les non-accréments et les performances globales du portefeuille reflètent l’attention portée par la société à maintenir un niveau sain de couverture des intérêts et à gérer le risque de crédit.

Stratégie de dividendes et de revenus :

• L’entreprise a généré des revenus nets d’investissement.0,44 $ par actionEt les revenus nets d’investissement ajustés…0,43 $ par action, ce qui correspond à un rendement annuel.9.6%.
• Distribution au troisième trimestre44 cents par actionIl a été déclaré que cette décision est conforme à la politique de distribution des dividendes, qui consiste à verser 100 % des revenus nets d’investissement du trimestre précédent.
• Les actions stratégiques, y compris la dérogation de KKR concernant une partie des frais d’incitation liés aux revenus subordonnés, ont eu un impact positif sur les revenus nets d’investissement.

Analyse des sentiments :

Ton généralNeutre

• La direction a exprimé son soutien aux actions stratégiques et aux progrès réalisés dans le domaine de la rotation des portefeuilles. Cependant, elle a reconnu qu’il restait encore beaucoup de travail à faire pour améliorer les performances, assurer une cohérence dans les actions menées et reconquérir la confiance du marché. Le ton était équilibré entre un optimisme prudent et la reconnaissance des défis persistants.

Q&A:

• Question de Aaron Saganovich (Truviz Securities)Les prêts que vous avez vendus, ces 500 millions de dollars dont vous parlez… Peut-être pouvez-vous nous donner quelques informations sur ce que c’était, comment vous avez fait pour les obtenir, et si cela va continuer comme une activité régulière à l’avenir.
  RéponseLes ventes faisaient partie de la rotation des portefeuilles ordinaires, visant à réduire les expositions ou actifs importants dont les marges ne sont pas conformes aux normes du marché. Ce n’est pas considéré comme une stratégie spécifique en cours.

• Question de Aaron Saganovich (Truviz Securities)Dans les marques que vous avez enregistrées ce trimestre, étaient-elles plus liées aux restructurations ou à les retraits existants, ou étaient-elles le résultat de nouvelles marques provenant d’autres entreprises ?
  RéponseLes marks étaient déterminés par quelques noms spécifiques (par exemple, PRG, ATX, Witter), qui représentaient une majorité de la somme totale.

• Question de Finian O’Shea (WFS)Pouvez-vous nous rappeler ou nous informer sur la composition du portefeuille de destinations, en tenant compte de votre répositionnement stratégique ?
  RéponseL’objectif est d’augmenter progressivement le pourcentage de crédit avec premier droit de préemption. Il faut également maintenir les financements basés sur les actifs et les partenariats dans une fourchette de 10 à 15 %, en accordant moins d’attention au deuxième droit de préemption et aux dettes de rang inférieur.

• Question de Finian O’Shea (WFS)Avec cette joint venture, est-ce que l’ouverture envers le partenaire sera une situation exceptionnelle, ou peut-être que vous pourriez réduire votre rôle, ou l’élargir, ou quelque chose du genre ?
  RéponseLa position de la JV est actuellement considérée comme bonne. L’évolution future sera discutée avec le partenaire, mais aucun plan pour agrandir ou réduire l’activité n’est en cours pour le moment.

• Question de Jason Stewart (Compass Point)En ce qui concerne les ventes de prêts et les activités de remboursement anticipé, quelle est votre perspective pour les prochains trimestres, disons, le 3e ou le 4e trimestre ?
  RéponseLes paiements anticipés/paiements de remboursement devraient rester faibles au troisième trimestre en raison de facteurs géopolitiques. Cependant, ils pourraient augmenter vers des niveaux plus traditionnels par la suite.

• Question de Jason Stewart (Compass Point)Si vous avez fini…[La répurchase des actions et l’abattement des frais seront effectués dans les prochains trimestres. Quel est le prochain étape ?
  RéponseL’intention est de compléter le programme de rachat d’actions, de se concentrer sur la résolution des actifs qui ne génèrent pas de revenus, et d’améliorer le levier à l’intérieur de la fourchette cible au fil du temps.

• Question de Kenneth Lee (RBC Capital Markets)Juste un autre point : les ventes de prêts. Y a-t-il des détails concernant les types de prêts dans différents secteurs d’industrie, ou d’autres informations sur les types de prêts qui ont été vendus ?
  RéponseAucun thème spécifique en dehors des activités ordinaires ; les ventes étaient une opportunité pour réduire les positions plus importantes et améliorer la liquidité et le levier.

• Question de Kenneth Lee (RBC Capital Markets)En ce qui concerne les rachats d’actions à venir, je comprends que vous devrez tenir compte des objectifs liés au levier financier, de l’activité possible, et des facteurs qui seront pris en considération pour évaluer les actions de rachat.
  RéponseL’activité prendra en compte le levier, les volumes de marché et les règles 10b-5-1. L’objectif est de compléter le programme au cours des années 2026-2027.

• Question de Hali Sheth (Raymond James)Vous avez mentionné des activités qui semblent se redresser après le deuxième trimestre. Est-ce que vous constatez quelque chose de différent en termes de taux d’intérêt ou de prix ? Ou est-ce que les choses restent stables à ce niveau ?
  RéponseL’activité s’améliore ; les spreads se sont élargis à plus de 75 points de base au cours du trimestre en raison du bruit du marché. Ensuite, ils ont légèrement diminué. L’environnement est donc plus favorable pour les prêteurs.

• Question de Hali Sheth (Raymond James)Comment vous positionnez-vous par rapport à l’investissement réinvesti dans les actifs du portefeuille, par rapport aux rachats d’actions ?
  RéponseÉquilibrer entre l’achèvement de la reprise des actions, la gestion de la levier financier et les nouvelles investissements (principalement via des prêts ou des instruments de financement retardés), afin d’atteindre les objectifs fixés.