Fixé à 0,06 CAD par action, contre un prix de 0,15 CAD : Ce que la demande d’introduction en bourse de UpStart sur le TSXV réellement indique

Le titre de l’article sur UpStart Investments semble être une bonne nouvelle. Le 28 août, l’entreprise a annoncé qu’elle avait déposé une demande pour obtenir l’approbation conditionnelle de sa transaction qualifiée auprès de la TSXV. De plus, les états financiers vérifiés de la cible étaient enfin complets. C’est un progrès de nature purement procédurale. Ce qui est vraiment important, c’est ce qui est indiqué dans les détails du document :L’action a été suspendue depuis mai 2024., etLes 0,06 C$ que les écrans de données montrent toujoursC’est une stèle funéraire, pas une citation.

UpStart n’est pas une entreprise au sens habituel de l’activité économique. C’est une société de capital pool – la version canadienne d’une société anonyme sans actionnaires.Listée sur la bourse TSX Venture Exchange en juin 2023 à 0,10 CAD par action. Il n’a pas commencé ses activités commerciales et ne possède aucun actif autres que de l’argent liquide.Son seul rôle est de se transformer en entreprise privée dans le cadre d’une “transaction qualifiée” requise, ce qui permettra de transformer la société émettrice en une entité publique opérationnelle. Sans cela, ces actions ne représentent qu’un droit sur des liquidités restantes.

L’accord en question concerne Portail Phoenix, une entreprise privée spécialisée dans les services de bien-être : studios de yoga et de méditation au sein de l’enseigne Studio Diva Yoga.Une plateforme de certification d’instructeurs en ligne appelée Campus.une maison d’édition française et une agence de marketing numérique, présente dans le Canada, l’UE, la Suisse et Madagascar. Selon les conditions modifiées, PhoenixIl divise ses 1 521 500 actions en 38 666 667 actions.Et ils les échangent un par un en actions d’UpStart, à un prix supposé de 0,15 CAD. En faisant ces calculs, les propriétaires de Phoenix vendent toute leur entreprise pour une valeur implicite d’environ 5,8 millions de CAD – soit 38,67 millions d’actions fois 0,15 CAD. Si l’on fait un calcul plus complet, Phoenix détient au minimum deux tiers de la société combinée après cette levée de fonds ; environ 60 % si les financements supplémentaires sont inclus. Les détenteurs actuels des actions de la société holding, quant à eux, ne représentent que moins de 10 %.

C’est dans le financement que les problèmes de tarification se posent. UpStart verse 1,75 millions de dollars à 3 millions de dollars en reçus de souscription, au prix de 0,15 dollar par unité. Ces sommes sont stockées en escrow et remboursées avec intérêts si l’accord échoue. Phoenix peut également ajouter jusqu’à 400 000 dollars en obligations temporaires, qui se convertissent à un taux de 25 % par rapport au prix de 0,15 dollar. Cela représente une augmentation par rapport aux 250 000 dollars initialement envisagés. De plus, UpStart s’engage à contribuer avec 500 000 dollars à cette opération. Pour un montant aussi important, cette dernière condition est importante : la liste des commandes n’a pas encore été complétée.

Maintenant, il y a cette partie qui devrait arrêter les spéculateurs : l’écart entre le prix de financement de 0,06 C$ et 0,15 C$ ressemble à une réduction de 60 %. Mais aucun de ces deux chiffres ne représente un signal significatif sur le marché. Le prix de 0,06 C$ n’a jamais été échangé depuis que la bourse a interrompu les transactions UPT.P en mai 2024. À cette époque, la société cherchait à conclure une autre transaction : une entreprise de location de générateurs appelée Megawattage, mais cette entreprise a ensuite été fermée. Quant au prix de 0,15 C$, il s’agit d’un prix fixe, protégé par des arrangements de paiement sécurisés, vendu aux personnes qui ont des relations avec les parties concernées. Ce n’est pas un prix reflétant la valeur réelle de Phoenix sur le marché, et il n’est pas enregistré pour les investisseurs américains. Une réduction qui ne peut être achetée ou vendue, et qui ne peut pas servir de base pour des prévisions financières, est en réalité un prix fixe, pas une opportunité d’investissement.

Le nombre qui pourrait véritablement résoudre ce problème – celui sur lequel un investisseur de valeur pourrait se baser – sont les états financiers vérifiés de Phoenix. La publication confirme que ces états financiers sont complets. Ils ne sont pas encore publiés ; ils seront présentés dans la déclaration d’information associée à cette transaction. Tout le reste dans cette histoire concerne simplement l’absence de ce document. Une entreprise spécialisée dans les produits de bien-être, qui opère dans cinq juridictions et dont la valeur est de 5,8 millions de dollars, doit avoir des revenus suffisants pour couvrir le coût de financement… ou non. Personne en dehors de l’accord ne peut encore savoir quelle est la situation réelle.

Une correction à faire pour ceux qui interprètent ce long délai comme une panique liée aux délais de traitement : selon les règles actuelles du programme, le délai de 24 mois pour la radiation des listes de la Capital Pool Company est désormais terminé.La réécriture de la politique en 2021 l’a supprimé.Les véritables contraintes sont le budget et la mise en œuvre : un petit montant de liquidités limité, une cible dont les états financiers vérifiés ont nécessité 15 mois de travail, et un financement ponctuel qui s’est développé au fil du temps.

Considérez cette déclaration comme une simple liste de contrôle, et non comme une thèse. Le financement minimal doit être finalisé d’ici le 30 septembre. Un accord définitif est attendu pour le 31 octobre. La clôture de l’opération est prévue pour le 31 décembre 2026. L’approbation conditionnelle n’est pas une acceptation définitive ; il peut encore y avoir besoin d’un vote des actionnaires minoritaires, si le TSXV le décide. Les véritables preuves apparaîtront lorsque les comptes audités de Phoenix seront publiés – les chiffres clés, les pertes, et la part des revenus provenant de l’« écosystème » plutôt que de la marque elle-même. C’est ce document qui déterminera si 0,15 CAD représente une somme généreuse, juste ou imaginaire. Jusqu’à ce que cela se produise, 0,06 CAD reste un chiffre de référence pour un accord inachevé, et non un prix réel pour un accord réel. La seule façon de transformer ce chiffre en prix réel est de voir les chiffres audités et un accord définitif.