Le rapport sur l’emploi du vendredi est le “fourchette” qui entrave le dollar… Et les cryptomonnaies sont le “canari” qui indique la direction de la tendance.

L’indice du dollar a connu une baisse en août – dePlus de 101 à la fin du juilletEnviron 97 à la mi-mois – puis il a été repris à nouveau, à peu près…99,5 vendrediLorsque le président de la Réserve fédérale prend des décisions fermes, et maintenant, il se trouve dans cette zone, avec tout le marché qui retient son souffle en attendant un seul chiffre. Ce chiffre, c’est le rapport sur l’emploi d’août de vendredi. C’est une véritable décision importante : ce chiffre détermine si la prochaine action de la Fed sera une augmentation des taux ou une pause prolongée. Une grande partie des actifs modernes – actions, or, et surtout cryptomonnaies – est évaluée en fonction de cette réponse.

L’indice du dollar n’est qu’un ensemble de devises ponderées : euro, yen, livre sterling, etc. Mais c’est la chose la plus proche que les marchés mondiaux aient d’un “thermostat” pour déterminer les conditions financières. Lorsque le dollar baisse, les dettes en dollars dans le monde entier deviennent moins coûteuses à rembourser. Les produits de base coûtent plus cher en devises locales. Les actifs à risque ne doivent plus supporter le poids de la sécurité monétaire. Lorsque le dollar augmente, c’est l’inverse : une forte valeur du dollar permet au Fed de resserrer les conditions financières dans tous les pays, sans aucune conférence de presse.yen glissant au-dessus de 160Cette semaine, un niveau de prix qui indique que les intervenants de Tokyo sont sur les gardes est simplement le dernier rappel du fait que la force du dollar entraîne des exportations. C’est pourquoi un graphique monétaire est important pour un compte de retraite qui ne fait jamais d’opérations en devises étrangères.

Pour le marché, l’évolution des taux d’octobre ressemblait à une mise en situation où la politique de taux plus stricts était presque terminée. Dans les règles habituelles du marché, c’est généralement ainsi que se passe : des données décevantes convainquent le marché que la Fed a fini avec ses mesures de taux. Mais l’année 2026 ne suit pas ces règles habituelles.L’inflation globale reste à 3,4%Accélérée par le choc pétrolier lié à la guerre au Moyen-Orient, qui a fait que l’indice a atteint 4,2 % en mai. La Fed a…Les taux restants sont de 3,50 % à 3,75 %Et lors de la réunion de juillet…Trois de ses fonctionnaires ont exprimé leur désaccord, souhaitant une augmentation de salaire.Puis vint Jackson Hole. Le président Kevin Warsh a donné…Une perspective plus hawkiste sur l’inflationIl a dit que l’économie s’est renforcée depuis la réunion de juillet, et que…Les conditions financières ne peuvent pas être considérées comme restrictives.Les marchés financiers considèrent cela comme une éventuelle précurseur d’une hausse des taux d’intérêt. Les chances qu’une hausse des taux d’intérêt se produise en septembre sont devenues très élevées…Jusqu’à 57 % selon une mesure donnée, avec un prix de vente défini pour décembre..

C’est là le problème gênant pour la Fed. Le marché du travail, qui serait stimulé par cette mesure, est déjà en état de détérioration.Les salaires de juillet ont diminué de 23 000 par rapport aux prévisions d’une augmentation de 80 000.Et le taux de chômage ne semblait que meilleur – 4,1 % – car les gens ont cessé de chercher du travail. Les économistes décrivent ce régime comme « embauche lente, licenciements lents » : des mesures tarifaires restrictives et des coûts d’emprunt plus élevés. Le rapport d’août de vendredi devrait montrer…Environ 60 000 emplois, avec un taux de chômage proche de 4,2 %.C’est la…Dernier point de données important avant la décision du FED du 16 septembre.

Vendredi représente donc un point de bifurcation triple. Chaque branche entraîne des variations différentes dans le cours de l’dollar et dans le régime de liquidité. Une impression négative – des taux proches ou inférieurs à 60 000 – signifie que les chances d’une hausse des taux s’effondrent, l’dollar baisse, et les actifs à risque sensibles aux taux baisseurs reçoivent une pause. Au moins jusqu’à ce que le marché se souvienne que un chiffre vraiment négatif ne signifie plus “la Fed reste inchangée”, mais “l’économie est en mauvais état”. Cela est mauvais pour tout, que l’dollar soit là ou non. Une impression positive – bien au-dessus du consensus – permet à Warsh de justifier ses actions, les chances d’une hausse des taux changent définitivement, l’dollar se stabilise, et les actifs qui ont augmenté de prix à cause de l’optimisme sur les taux se retrouvent sous pression. Dans la zone neutre – le statu quo persiste, l’dollar reste près de 99-100, et la décision se reportera à la réunion du 16 septembre, ainsi qu’au prochain rapport sur l’inflation. Les marchés attendent… Il faudrait donc avoir confiance.

Notez ce qui manque dans cette situation : la vieille règle selon laquelle « les mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles ». Pendant la plupart de cette décennie, des données faibles signifiaient que la Fed réduirait les taux d’intérêt, que la liquidité augmenterait et que les actions et les cryptomonnaies augmenteraient en valeur. En 2026, des données faibles ne provoquent pas une réduction des taux d’intérêt – elles ne font que empêcher toute hausse des taux. Les avantages liés à des données faibles sont moins importants qu’avant, et les inconvénients liés à des données bonnes sont réels. C’est pourquoi le dollar ne peut pas trouver de direction, et pourquoi tout le marché dépend d’une seule publication du vendredi matin.

Vous pouvez observer ce processus se produire en temps réel pour un seul actif. À la mi-mois, alors que le dollar descendait vers 97, Washington a compté sur les taux de rendement à long terme – ceux du Trésor…a doublé ses achats de obligations de long termeUn geste de gestion des dettes qui permet d’affiner la courbe sans imprimer d’argent, après que le taux à 30 ans a atteint son niveau le plus élevé depuis 2007.Le Bitcoin est passé de environ 65 000 dollars à près de 80 000 dollars en une seule semaine.C’est la plus grande hausse hebdomadaire depuis plus de deux ans. Les ETF de Bitcoin en achat direct aux États-Unis ont généré plus de 2 milliards de dollars au cours du mois, dont 1,1 milliard de dollars en deux périodes distinctes. Seul le fonds phare de BlackRock a absorbé environ 3 milliards de dollars net au cours du mois dernier. De nombreux analystes ont souligné que cette reprise se faisait avec un volume très faible.Illusion de liquiditéAutant qu’une histoire de demande. Puis vendredi : au moment où Warsh parla de manière hawkienne et que le dollar s’est fortifié, Bitcoin…Le cours est resté sous les 80 000 dollars, et est retombé en dessous de 78 000 dollars, car les mouvements des ETF étaient irréguliers.Le canari se déplaçait en termes de dollars, et non en fonction des nouvelles spécifiques au secteur des cryptomonnaies.

Le point plus important est que la quantité d’argent et le prix de l’argent se sont séparés.La Fed a cessé de réduire son bilan à la fin de l’année dernière.Les mesures de raffermissement quantitatif sont terminées, et les réserves ont été rétablies en silence. C’est même le cas lorsque Washington achète à nouveau ses propres obligations à long terme afin d’éviter que les taux d’intérêt sur 30 ans ne augmentent. C’est un contexte de liquidité qui soutient les actifs à risque. La question reste ouverte : quel est le prix de l’argent ? Le dollar en est la réponse. Le niveau du dollar vendredi soir représente la première estimation honnête du marché concernant cette question. Lorsque le marché est divisé aussi équitablement – avec des chances égales pour une hausse des taux d’intérêt, et l’indice bloqué à un niveau intermédiaire – les données doivent alors trancher cette situation. Il faut suivre les données plutôt que de se fier aux spéculations ; le cycle de liquidité est vraiment au point de rupture, et le rapport sur l’emploi indique quel chemin choisir.