FreeCast : Le programme de soutien à la récupération permet d’obtenir du temps, pas des revenus.

FreeCast : Le programme de collecte de fonds pour les secours permet d’obtenir du temps, pas des revenus.

FreeCast (NASDAQ: CAST) est une entreprise qui semble incroyablement attractive à l’écran : elle a chuté d’environ 97 % au cours des quatre derniers mois, avec un cours de environ 0,86 dollar, et une valeur boursière inférieure à 50 millions de dollars. Cette chute s’est produite après un financement institutionnel important, ainsi que suite à plusieurs annonces concernant des partenariats importants. Le réajustement de la valorisation est réel. Ce que l’écran ne montre pas, c’est que ce réajustement concerne plutôt les états financiers de l’entreprise, et non son activité commerciale elle-même. Même après cette défaillance, ces actions continuent d’être évaluées en fonction d’une rentabilité que les résultats financiers de l’entreprise n’ont pas encore pu garantir. Je ne vois pas de raison de acheter ces actions, et je considérerai toute reprise de prix comme une opportunité pour les propriétaires actuels de réévaluer leurs positions, plutôt que comme un signe d’entrée dans l’action. Le financement de secours ne fait que donner du temps ; il ne permet pas encore à l’entreprise de fonctionner correctement.

L’histoire avançait bien plus vite que les résultats financiers.

Le drame récent est facile à reconstituer. Au milieu du mois de juin, une extension de la relation de distribution de DIRECTV a entraîné une hausse des actions.Augmentation de 141,94 % en une seule session, pour atteindre 3,75 $.Quelques jours plus tard, un accord de revente avec Starlink Business a été conclu.Une nouvelle augmentation de plus de 170 %Pour une société qui avait connu des baisses importantes au cours du printemps, en dessous de 0,50 $, cette hausse de deux semaines a permis de transformer une petite entreprise négligée en une entreprise à forte dynamique. L’entreprise a pu exploiter son avantage en vendant ses actions pendant cette période de hausse.

Le problème est que les communiqués de presse et les revenus sont des indicateurs différents. Le rapport trimestriel de FreeCast pour les trois mois terminés le 31 mars montraitRevenus de 92 909 dollars, contre une perte nette de 4,5 millions de dollarsEt la déclaration financière contenait des informations relatives à une entreprise en situation de continuité commerciale – en d’autres termes, des termes comptables indiquant que « nous ne sommes pas sûrs de pouvoir continuer à opérer sans de nouvelles liquidités ». Le trimestre de juin, rapporté à la mi-août, était encore plus mauvais en termes de chiffre d’affaires : les revenus s’élevaient à 62 100 dollars, bien en dessous des 100 800 dollars estimés par les analystes avant publication du rapport.Accord de revendeur pour la connectivité Starlink BusinessEt l’expansion de la distribution via DIRECTV génère des annonces ; ces revenus ne sont réellement comptabilisés que lorsque les clients paient effectivement. Deux trimestres consécutifs avec des revenus en six chiffres, accompagnés d’une diminution par rapport au trimestre précédent, ne représentent pas une véritable croissance. C’est plutôt le signe qu’il s’agit d’une situation qui attend encore le client pour se concrétiser.

Une augmentation de salaire qui servait de capital de survie, vendue comme une validation.

Ce signal indiquant qu’il s’agit d’une société à responsabilités financières explique pourquoi la direction a vendu des actions alors qu’elle aurait pu les conserver. Sur le bilan, publié avant la vente, FreeCast possédait environ 119 000 dollars en liquidités, contre 8,1 millions de dollars en dettes. Le capital social négatif était également important, et les dépenses en liquidités sur l’année précédente s’élevaient à environ 11 millions de dollars. La société était sur le point de faire face à une véritable crise.

Entrez dans le sauvetage. FreeCast a fixé un prix pour une levée de fonds privée.4 666 667 actions, plus 3 243 807 warrants financées au préalableDes instruments de placement à un coût très faible, qui sont en réalité des actions vendues avec un petit prix supplémentaire. Le prix de chaque titre était de 3,00 dollars, pour un montant total d’environ 23,7 millions de dollars. La mise en place de ces instruments a été présentée comme une opportunité pour les institutions financières : Parallax Trust, une société partenaire existante, a renouvelé publiquement son soutien. Les communications de l’entreprise ont également indiqué que la participation venait de “des acteurs institutionnels clés” du marché. Business Wire a également mentionné cela dans ses rapports.Citadel CEMF Investments Ltd.parmi eux.

Le marché a trié les produits assez rapidement. Les actions…Une baisse d’environ 14 % lors des transactions pré-marché.Lorsque le financement a été annoncé, la baisse ne s’est pas arrêtée depuis then. Cette réaction est la bonne interprétation de l’opération : les institutions qui ont acheté des actions à un prix de 3,00 dollars, alors que les actions étaient en train d’augmenter vers 6 dollars, ont donc acheté des parts à un prix réduit, et non à un prix équitable. Les actions sont aujourd’hui vendues à un prix inférieur de plus de 70 % au prix payé par ces investisseurs. Donc, le prix de placement constitue plutôt une référence pour montrer à quel point les actions peuvent chuter rapidement, et non un niveau de prix défini.

Bon marché après un crash de 97 % ? Pas sur ce prix.

C’est là que le réflexe habituel de « acheter une petite entreprise en ruine » ne fonctionne pas. FreeCast est vendue à un prix d’environ 72 fois les ventes récentes, et environ 81 fois l’EV/ventes – c’est-à-dire la valeur d’entreprise par rapport aux revenus. Ce prix permet de évaluer l’ensemble de l’entreprise, y compris sa dette nette, par rapport aux ventes. Or, les plateformes de streaming, qui ont une taille réelle, se vendent pour une fraction de ce prix. Roku, avec des revenus de plusieurs milliards de dollars, se vend à près de 4,5 fois les ventes. Le taux de marge brute de près de 64 % ne signifie rien sur cette base de revenus. Le taux de marge opérationnelle est donc très négatif.

La raison pour laquelle les actions peuvent baisser de 97 % tout en restant chères est la dilution des actionnaires. La base d’actions a considérablement augmenté : en juillet, seulement cette opération a ajouté environ 7,9 millions d’actions par rapport aux offres enregistrées précédemment. FreeCastIl a depuis déposé une demande pour enregistrer des actions de revente supplémentaires.C’est pourquoi la capitalisation boursière n’a fait que diminuer.environ 118 millions de dollars à la fin du mois d’avrilAujourd’hui, la valeur s’élève à environ 41 millions de dollars, soit une baisse de près de 65 %. Pourtant, le prix de l’action a chuté de 97 %. « Une baisse de 97 % » est une façon de décrire les dommages subis par les actionnaires ; une grande partie de la valeur de l’entreprise a été transférée en nouvelles actions, plutôt que d’être détruite.

Le calendrier du catalyseur : deux ans pour prouver les partenariats.

Le problème sérieux est lié au timing des investissements. Il mérite donc une évaluation équitable. Après déduction des frais, l’augmentation des investissements représente environ 21 à 22 millions de dollars sur le bilan de l’entreprise. Par rapport aux dépenses en argent, qui s’élèvent à près de 11 millions de dollars, cela correspond à environ deux ans de capacité de production, selon les taux de dépenses actuels. Cela représente un soutien important pour l’entreprise, qui mise sur sa plateforme d’agrégation, son produit FreeCast Cities, destiné à tous les 210 marchés télévisuels américains, ainsi que ses accords de distribution avec DIRECTV et Starlink.ses nouvelles ambitions en matière de satellites et de spectre— Il a récemment recruté un ancien professionnel des télécommunications du Pentagone et de la Force spatiale américaine pour diriger cette initiative ; finalement, il trouvera des clients payants.

Ainsi, l’horloge n’est plus le bilan financier ; c’est plutôt le état des résultats d’exploitation. Les deux à quatre prochaines trimestres devront montrer que les partenariats génèrent des revenus. Si l’expansion des satellites et des bandes de fréquences entraîne une augmentation des dépenses, la période de développement sera plus courte que l’estimation de deux ans. De plus, les warrants préfinancés, qui deviennent exécutables après l’approbation des actionnaires, représentent un risque persistent. Il y a également un risque lié au délai de cotation : les actions se trouvent maintenant en dessous du…Prix d’offre minimum requis par Nasdaq : 1,00Rester en liste signifie que le risque de titre est ajouté à un titre déjà volatil.

Points clés pour les investisseurs

La chute de FreeCast est le résultat du fait que le marché a évalué mal la situation de l’entreprise, plutôt que de reclasser une entreprise qui fonctionne bien. Les revenus ont diminué au cours des deux derniers trimestres ; la perte trimestrielle était environ cinquante fois supérieure aux revenus trimestriels. Même après avoir réparé son bilan, il reste encore un capital qui est vendu à un prix de environ 72 fois les ventes passées, dans l’espoir que les accords avec les revendeurs et distributeurs se concrétisent en ventes payantes. C’est une mise en jeu qu’on ne peut faire qu’avec des preuves solides à la main.

Je conseille de rester sur un positionnement « Hold », avec une prudence importante. La bonne décision serait de rester à l’écart jusqu’à ce que les données financières indiquent que les revenus liés aux partenariats apparaissent dans le tableau des résultats, et non plus dans les annonces publiques. Les indicateurs qui pourraient changer ma opinion sont concrets : des chiffres de revenus supérieurs à 60-90K par trimestre pendant plusieurs trimestres consécutifs, une diminution de la dépense en liquidités, et aucune nouvelle émission d’actions dilatantes. Jusqu’à ce que ces informations soient disponibles, les augmentations de capital ne servent qu’à gagner du temps – elles ne permettent pas de développer l’entreprise.