L’augmentation de 61 % du bénéfice au deuxième trimestre chez Freddie Mac a caché le vrai problème pour les investisseurs.

Le profit a augmenté, mais le marché se concentre sur la durabilité.

Freddie Mac a publié des résultats.3,8 milliards de bénéfices netsLa valeur de l’action a augmenté de 61 % par rapport à l’année précédente, mais la réaction des investisseurs est restée modeste. Cela indique que les investisseurs ne se concentraient pas uniquement sur le taux de croissance global ; ils se demandaient plutôt si cette hausse des résultats était durable ou si elle était principalement due à des facteurs comptables et temporels favorables.

Le contexte opérationnel n’était pas mauvais. Les revenus ont augmenté de 1 % par an, pour atteindre 6 milliards de dollars ; les revenus net d’intérêts ont augmenté de 13 %. L’entreprise a également fourni environ 128 milliards de dollars en liquidités au marché immobilier. Mais cette augmentation des profits s’accompagnait aussi d’une…Libération des réserves de créditEt les actions restent inchangées à 28,40 $. Pour le marché, cela signifie probablement que les bénéfices plus importants ne sont pas aussi importants que la trajectoire de capital qui reste incertaine.

L’amélioration la plus significative fut la force du bilan.

Le gain le plus tangible de ce quartier était l’accumulation de capital, et non une amélioration évidente dans les conditions économiques des actionnaires.

La valeur nette a atteint près de 78 milliards de dollars.

La valeur nette de Freddie a atteintpresque 78 milliards de dollarsCela permet à l’entreprise d’avoir une plus grande capacité de financement, étant donné qu’elle opère sous tutelle. Cela ne signifie pas pour autant que des dividendes ou d’autres avantages pour les actionnaires sont proches.

Le portefeuille est resté important et actif.

Le portefeuille total de prêts hypothécaires est passé à 3,7 billions de dollars. Au cours du trimestre, Freddie a aidé 439 000 familles à acheter, réaménager ou louer une maison. À cette échelle, même des améliorations modérées dans les revenus nets d’intérêt ou la gestion des risques peuvent avoir un impact significatif sur le long terme, même si ces améliorations ne suffisent pas à expliquer une augmentation de 61 % des profits en un seul trimestre.

Le progrès du capital reste le véritable débat.

Cette action a renforcé le bilan financier de Freddie, mais elle n’a pas résolu la question plus importante qui préoccupe les investisseurs.

Pourquoi les résultats supérieurs semblaient encore inégaux

La direction a indiqué que les revenus nets ont augmenté en raison d’une plus grande rémunération des intérêts, de coûts non liés aux intérêts plus faibles, et d’une libération de réserves de crédit. Des études indépendantes ont également indiqué qu’un avantage de perte de crédit de 880 millions de dollars au deuxième trimestre, contre une prévision de perte de 783 millions de dollars l’année précédente, a entraîné une amélioration favorable de quelque 1,66 milliard de dollars, due à une méthodologie actualisée pour évaluer les prix de l’immobilier.

Ce type de mouvement de réserve peut augmenter les revenus dans un trimestre donné, mais il est raisonnable de le traiter avec prudence lors du jugement de la capacité à générer des revenus à long terme.

Les conditions de crédit étaient acceptables, mais pas faciles à obtenir.

Les décaissements nets s’élevaient à 116 millions de dollars.Il s’agit d’une augmentation de 73 millions de dollars par an par rapport à l’année précédente. Ce n’est pas en soi un signe de crise, mais cela montre que les résultats financiers ne sont pas parfaitement stables. En combinaison avec la libération des réserves, cela explique pourquoi le marché pourrait considérer ce trimestre comme une période importante en termes de capital, plutôt que comme une période de bons résultats financiers.

Quoi observer dans le prochain paquet de fichiers

La prochaine vérification réelle n’est pas une simple nouvelle médiatique. C’est la situation au quatrième trimestre.10-Q, communiqué de presse sur les résultats financiers, supplément financier et présentation des résultats financiersPour une entreprise qui est toujours soumise à une surveillance stricte en matière de capitaux, ces documents sont plus importants que les slogans publicitaires.

Les investisseurs devraient également examinerRésumé du volume mensuelPour les activités de portefeuille, les taux de dépassement des obligations liés aux difficultés de crédit, ainsi que les informations sur la sensibilité au risque des taux d’intérêt, afin de détecter les signes de volatilité des revenus.

Qu’est-ce qui peut être considéré comme un progrès réel ?

• La valeur nette continue de croître.presque 78 milliards de dollarsSans aucune dépense visible dans les opérations.
• Les résultats des crédits dépendent moins de…Libération des réserves de créditEt devenir plus reproductible.
• Freddie continue de soutenir la demande en logement, à une échelle similaire à celle de ce trimestre où les liquidités ont atteint 128 milliards de dollars.

Qu’est-ce qui affaiblirait l’histoire ?

• La croissance du capital ralentit, tandis que les objectifs réglementaires restent le point central des efforts.
• Les tendances de délinquance s’aggravent suffisamment pour influencer les résultats futurs en matière de crédit.
• Les informations relatives aux risques dans les documents complémentaires deviennent plus visibles, ce qui indique des résultats d’exploitation moins prévisibles.

Pour l’instant, cette période ressemble plus à une accumulation stable de capitaux qu’à un point de basculement clair pour les actionnaires.