La inflation en France reste à 0,9 % : pourquoi la BCE n’a pas de pressions pour réduire l’inflation… et pourquoi cela est important maintenant.

L’inflation de 0,9 % en France semble inoffensive, mais cela indique une attitude prudente de la BCE.

La dernière estimation de l’inflation en France semblait saine. Pour les marchés, le message principal était plus simple : une inflation stable en France ne nécessite pas de mesures politiques plus flexibles.

Le HICP de France en juillet s’est élevé à0,9 % en glissement annuelExactement là où la enquête de Reuters l’attendait, et exactement là où se situait le niveau de juin. Un chiffre stable, inférieur à 1 %, n’est pas un indicateur qui pousserait la BCE à agir plus rapidement. Cela tend plutôt dans l’autre direction.

La séquence récente le montre plus clairement. En mai, la France était encore à2,8 % d’inflationCe chiffre est tombé à 2,0 % en juin, puis…Repris à 2,1 % en juilletAprès cela, l’inflation a continué à diminuer :0,8 % en août, suivi par la BCETaux inchangéDécision au début du mois de septembre.

Pourquoi une faible inflation en France ne signifie pas automatiquement des taux d’intérêt réduits par la BCE

Les marchés ne accueillent pas automatiquement une faible inflation. Ils demandent d’abord ce que cette situation entraîne pour le cours des taux.

Une inflation de 0,9 % indique trois choses en même temps : – La pression sur les prix ne s’accélère pas, – L’économie ne montre pas de dépression des prix qui nécessiterait une réponse politique urgente, – Et la France n’est plus la source de tension qui pourrait entraver l’allégement de la zone euro.

C’est pourquoi cette mesure est plutôt un signal de patience, plutôt qu’un catalyseur pour des décisions rapides. Elle affaiblit les arguments des partisans de la patience, mais elle ne donne pas aux partisans de l’inflation de raisons valables pour exiger une relance plus rapide.

Le mécanisme réel : une inflation française stable réduit l’urgence sans imposer de mesures.

L’essentiel n’est pas que la France soit cool. C’est plutôt que la France se détériore, tandis que la zone euro dans son ensemble reste près de l’objectif visé.

Ce que la BCE peut entendre de la part de la France

La France ne diffuse plus d’alertes concernant la pression des prix. L’inflation des services s’est calmée.2,1 % contre 2,5 %Les biens de consommation ont chuté de 0,3 %, et le HICP en France était à…0,8 % en aoûtaprès0,9 % en juilletEn même temps, l’inflation dans la zone euro était toujours proche de 2,1 %.

Cela change le message. Lorsque la France se trouve clairement en dehors de l’objectif fixé, mais que l’inflation dans toute la zone euro reste proche de l’objectif à moyen terme de la BCE, les données françaises ne empêchent plus une désinflation, mais au contraire, elles la stimulent. L’attention se porte alors sur l’inflation dans toute la zone euro, la croissance et les salaires.

Pourquoi les commentaires d’Isabel Schnabel sont-ils importants ici

Un taux d’inflation de 2,1 % ne constitue pas une alerte. Il s’agit plutôt d’une détente progressive. Cela correspond à l’idée d’Isabel Schnabel : la BCE…peut accepter de légères déviances des ciblesEn d’autres termes, les petites baisses autour du objectif ne doivent pas provoquer une tendance à ajuster les prix rapidement.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer à l’avenir

Le point principal à retenir est simple : ne confondez pas la baisse des prix en France avec une réduction rapide de la politique monétaire de la BCE. La France s’est déjà déplacée vers…0,9 % en juilletà0,8 % en aoûtAlors que la BCE a maintenu les taux de taux à leur niveau actuel, elle a simplement indiqué qu’une encore plus grande désinvestissement n’était pas exclue à long terme.

EUR : la patience est plus importante qu’un penchant pour des ruptures.

L’analyse des taux de change à court terme semble encore plus patiente que directive. L’inflation stable en France élimine la France en tant que principale raison pour laquelle l’ BCE devrait rester ferme plus longtemps. Cependant, cela ne crée pas cette urgence tarifaire qui obligerait l’ BCE à rester ferme plus longtemps. La condition importante est que l’inflation dans la zone euro augmente à 2,1 %, tandis que la France reste bien en dessous de son objectif.0,8 % en octobreCombiné avec l’opinion de Schnabel selon laquelle la BCE peut accepter des écarts mineurs par rapport aux objectifs fixés, le contexte indique plutôt que la patience est plus importante que l’urgence.

Actions : si le timing de la BCE se prolonge, la valeur des actions et les banques pourraient rester stables.

Ce n’est pas une situation où le risque de faible inflation est généralisé et où les actifs boursiers sont valorisés. Si le timing des mesures de la BCE se prolonge et si l’euro reste relativement stable, les valeurs et les entreprises similaires aux banques pourraient se porter mieux que les secteurs à forte croissance liés aux taux d’intérêt élevés. Les banques profitent généralement davantage d’un contexte de stagnation économique lié à une désinflation plus lente. En revanche, une croissance basée sur des taux d’intérêt élevés nécessite généralement des mesures de politique monétaire plus rapides pour pouvoir être réévaluée correctement. Si les coupes dans les dépenses publiques arrivent plus rapidement, cet équilibre peut changer.

Les signaux qui comptent plus que les titres de presse

La liste des horloges la plus utile est très courte : – Si l’inflation en France reste faible ou commence à accélérer ; – Si l’inflation dans la zone euro reste proche de l’objectif fixé ; – Si les fonctionnaires de la BCE continuent à considérer une politique monétaire accommodante comme une solution à long terme, plutôt que comme une réaction urgente.

L’inflation faible est importante, car elle empêche la France de bloquer les mesures d’atténuation monétaire. Cependant, cela ne signifie pas pour autant que la BCE doive agir rapidement.