Le écart entre les taux d’intérêt en France et en Allemagne est proche de 85 bp : pourquoi la peur politique en France pourrait agrandir cet écart.

La France, et non l’Allemagne, est à l’origine de la propagation accrue.

L’écart de taux d’intérêt sur 10 ans entre la France et l’Allemagne se creuse, car les investisseurs exigent à nouveau une plus grande compensation pour les dettes françaises. Il y a deux semaines, ce différend n’était que…65 points de base il y a deux semainesDès le début d’octobre, il avait atteint…plus de 84 points de baseC’est le niveau le plus élevé depuis janvier. Ce changement indique donc une prime spécifique à la France, plutôt qu’un réajustement général pour toute l’UE.

Le marché a mis du temps à réévaluer la fragilité politique de la France.

Pendant un certain temps, de nombreux investisseurs ont considéré la France comme simplement instable, plutôt que comme un endroit vraiment risqué. Cette vision a sous-estimé les conséquences de…parlement briséEt un gouvernement qui lutte pour maintenir son unité. Lorsque les tensions politiques se sont aggravées, les rendements sur les obligations françaises à 10 ans ont augmenté rapidement, indiquant que le marché était prêt à évaluer à nouveau cette fragilité.

Pourquoi l’écart peut continuer à augmenter jusqu’au automne

La pression principale vient du secteur domestique. Une étude publiée cette semaine indique que cette tendance pourrait continuer à s’accroître.Prime de risque politiqueMême si le Bund allemand tend à baisser. En cours.Négociations budgétaires et incertitude liée aux prochaines élections législativesSe concentrer sur Paris, et non sur Berlin.

La pression fiscale donne au spread une base plus solide.

L’élargissement ne concerne pas seulement les titres de presse. La situation fiscale de la France reste encore moins perméable aux erreurs.La dette publique de la France a atteint 3,5361 billions d’euros, soit 117,5 % du PIB.Cet environnement rend les investisseurs plus sensibles aux retards politiques et à la faible crédibilité des réformes.

Le fardeau de la dette de la France est le seuil au-dessous duquel se déroule toute situation.

Le problème principal est simple : la France a plus de dettes et des coûts d’intérêt plus élevés que de nombreux autres pays. De plus, la situation politique intérieure de la France rend les ajustements budgétaires plus difficiles. Même si l’Allemagne reste l’actif sûr de référence dans la zone euro, les investisseurs exigent une plus grande prime pour la France, car les risques fondamentaux sont plus importants et moins prévisibles.

Le positionnement peut rendre le mouvement plus précis.

Le comportement peut amplifier l’effet. L’écart était déjà proche…82 points de baseDans un marché que Bloomberg a décrit comme étant…Positionnement surchargé sur les marchés de dettes françaisDans ce type de situation, un autre revers politique peut avoir plus d’effet que ne le fait le sentiment des investisseurs ; il peut pousser plusieurs traders à ajuster leurs positions en même temps.

Les évaluations de qualité augmentent les enjeux.

Le risque de notation est important, car il peut entraîner des ventes forcées plutôt que des ventes discrétionnaires. Avec les prochaines évaluations importantes, la préoccupation n’est pas seulement la possibilité d’une réduction de la notation, mais aussi l’impact sur le marché si les investisseurs pensent qu’il y a une possibilité de réduction plus rapide de la notation. Comme l’a prédit un commentateur du marché…Si nous voyons des baisses de notation, ce serait une grande chose – les gens pourraient être contraints de changer leurs investissements..

Qu’est-ce qui permettrait de prolonger ce mouvement des années 80 vers les années 90 ?

L’écart n’est plus très éloigné des niveaux qui ont précédemment indiqué un réajustement plus marqué dans la manière dont le marché évalue les risques français.

90 points de base constituent l’obstacle technique et psychologique clé.

Les lectures récentes se concentrent dans la moitié inférieure des années 80 ; des preuves indiquent qu’il s’agit d’une période approximativement…environ 81 points de baseet la zone plus récente autour82 points de baseàplus de 84 points de baseCela fait de 90 points basiques un point de rupture important. Bloomberg a noté l’écart…Elle est montée à 90 points de base il y a fin d’an dernier.C’est le niveau le plus élevé depuis 2012. Si ce niveau est à nouveau mis à l’épreuve, le marché montrera que la tension politique en France est considérée comme une problème de crédit plus durable.

Voyez le calendrier des évaluations, mais concentrez-vous sur le processus de budget.

Les dates immédiates et précises sont :Fitch Ratings prévoit d’évaluer la France le 12 septembre.etMoody’s attribue une note Aa3, avec un pronostic stable. Une nouvelle évaluation est prévue le 24 octobre.Cependant, le test le plus décisif est de savoir si le gouvernement peut proposer une voie budgétaire crédible.Négociations budgétaires et incertitudes liées aux prochaines élections législativesJusqu’à ce que cela devienne plus clair, l’écart semble être plus exposé à une expansion qu’à une compression.

Qu’est-ce qui pourrait annuler cette vision de plus en plus large ?

L’exemple contraire est simple : si les taux d’intérêt en Allemagne baissent, tandis que la France évite de nouveaux chocs politiques, l’écart reste possible à réduire. Mais cela ne représente qu’une solution visant à stabiliser la situation en France, et non une solution liée aux taux d’intérêt. Pour l’instant, la pression dominante reste liée spécifiquement à la situation en France.