Oubliez la division inverse – Le vrai problème d’Archer est une perte de 700 millions de dollars.

La révision en sens inverse des actions d’Archer Aviation, qui survient après une baisse de 60 %, n’est en réalité qu’une simple distraction. À 5,83 $, l’action se négocie environ six fois au-dessus du prix minimum de listage de 1 $ sur la Bourse de New York. Par conséquent, il n’y a aucun calendrier de délistage, et aucune révision de la structure de la société n’est en cours. Une révision en sens inverse n’est qu’une modification esthétique du nombre d’actions – cela ne change que le chiffre indiqué sur le symbole de l’action, sans changer en rien les aspects économiques de l’entreprise. Archer Aviation a chuté à 14,62 $ en octobre, mais ce n’est pas parce que l’entreprise allait être délistée, mais plutôt à cause des problèmes comptables qui ont causé cette baisse.

Le véritable facteur déterminant est apparu dans le rapport du deuxième trimestre du 10 août.Archer a perdu 263 millions de dollars au cours du trimestre, avec des revenus de 5 millions de dollars.Manque de l’estimation de l’analysteAvec une perte de 0,34 dollar par action, contre un consensus de 0,27 dollar.Et l’entreprise a enregistré une perte EBITDA ajustée de 177 millions de dollars. L’entreprise a dépensé 215 millions de dollars en liquidités en trois mois ; à la fin du mois de juin, elle disposait de 1,56 milliard de dollars en liquidités et en investissements à court terme. Les analystes qui suivent ces dépenses ont déjà estimé…Résultat annuel d’environ 727 millions de dollars par anCela signifie qu’il faut compter un peu plus de deux ans de temps pour obtenir l’argent en main, sans aucun espace pour une délivrance de certificat.

C’est cette tension qui se trouve derrière le cours des actions. Il s’agit d’une entreprise dont le prix de vente est inférieur à 650 fois les ventes récentes. De plus, l’entreprise n’a jamais généré de bénéfices grâce à ses produits. Les investisseurs, en regardant ce tableau, perçoivent cela comme le début d’une spirale descendante : les liquidités s’épuisent, les pertes augmentent, et les levées de fonds pour financer ces pertes se multiplient.

La même présentation des résultats financiers qui a déçu dans ces domaines a également apporté un contrepoint. C’est là ce que manque dans la panique liée à la division inverse. Le même jour, Archer a annoncé…Accord de vente de toutes les actions pour acquérir Boeing’s Wisk Aero, Insitu et SkyGridBoeing prend…Environ 19,75 % des actions de classe A d’Archer (environ 16,5 % du capital total de l’entreprise).Il a accepté de verser jusqu’à 55 millions de dollars dans le prochain cycle de financement d’Archer. De plus, il possède des options sur jusqu’à 200 millions de dollars de actions d’Insitu. En retour, Archer obtient Insitu.Un fournisseur de services de défense rentable, qui génère plus de 200 millions de dollars de chiffre d’affaires annuel dans 35 pays..

Ce seul chiffre change complètement la valeur de l’entreprise. Cet accord fait que le dénominateur de la valeur boursière passe de quelques millions de dollars provenant des revenus liés au leasing à une activité de défense réelle, bien que précoce. Sur la base de cette fusion, Archer aurait une valeur d’entreprise d’environ 3 milliards de dollars, pour un chiffre d’affaires de plus de 200 millions de dollars. De plus, il y aurait 1,5 milliard de dollars en liquidités sur le bilan. Le multiple n’est donc plus de 650 fois le chiffre d’affaires. Il s’agit d’une plateforme aérospatiale et de défense financée, avec un partenaire stratégique qui possède un sixième du capital de l’entreprise, plutôt qu’une entreprise eVTOL sans revenus avant la commercialisation, basée sur l’espoir.

Rien de tout cela ne rend les actions bon marché, et cela ne efface pas les aspects négatifs de la situation. La proposition de Boeing représente en soi une dilution : près de 20 % de nouvelles actions, plus des options d’achat. Tout cela s’ajoute à une entreprise qui a encore besoin de liquidités pour obtenir sa certification. Quelle que soit le chiffre d’affaires que Insitu peut apporter, le programme Midnight reste essentiel.Il se trouve toujours en phase 4 de la certification par la FAA. Un vol de transition piloté est prévu pour la deuxième moitié de 2026.Et chaque mois de retard diminue la durée de vie du projet de deux ans. Le marché peut être prêt à sous-estimer l’ampleur de l’opération, mais il est également vrai que le sort de cet actif dépend encore d’une certaine période de temps, ainsi que des coûts liés au financement nécessaire.

Donc, la réponse honnête à la question posée dans le titre est non : une division inverse n’est pas prévue. De plus, ce n’était jamais un risque. La question qui détermine si Archer est une valeur défectueuse ou simplement mal évaluée, c’est de savoir si les 200 millions de dollars de revenus réels que Boeing vient de générer peuvent se multiplier avant que les 1,5 milliard de dollars en liquidités ne soient épuisés. Une division ne ferait rien pour cela. Ce accord pourrait peut-être être utile.