Ford : La production des camions pick-up augmente dans un marché tendu – une situation de surstimulation de l’offre qui continue de se confirmer.

Si on place deux des chiffres de Ford pour août côte à côte, on obtient une image contradictoire. Le constructeur automobile a fabriqué plus de ses poids lourds que depuis deux décennies : les volumes de Super Duty (les camions de travail lourds F-250, F-350 et F-450) ont atteint un niveau record depuis 20 ans.plus de 39 000 unitésC’était le meilleur mois depuis mars 2006. La production de la F-150 a atteint un niveau record en deux ans. En même temps, les ventes de Ford aux États-Unis ont diminué.Huit mois consécutifsAvec une diminution totale des livraisons de 10,3 %.

Cette combinaison ressemble à une entreprise qui cherche à surinvestir dans un marché faible. Mais ce n’est pas le cas – du moins pas encore. Ce pic de demande est en réalité une correction des stocks. Il s’agit donc de déterminer quel des deux scénarios est correct. C’est là que réside le véritable argument d’investissement pour Ford.

La raison pour laquelle Ford ne pouvait pas vendre plus de camions, c’est que les acheteurs n’avaient plus envie d’en acheter. En septembre et novembre 2025…Des incendies ont éclaté à la usine d’aluminium Novelis à Oswego, dans le New York.C’est la source des panneaux utilisés dans les modèles F-150 et Super Duty. En l’absence de ces panneaux, Ford ne peut pas fabriquer les produits qui lui permettent de réaliser les plus grandes profits. Le coût de cette interruption est donc d’environ…150 millions d’euros cette annéeLe résultat est que les ventes de la série F sont en baisse.10,9 % jusqu’en août— Mais cette baisse reflète plutôt un manque de demande, et non une chute de la demande en soi. Les détaillants avaient en réalité beaucoup de stock…40 jours de stock à récupérercontre un temps de réponse normal de 50 à 60 jours, etCertains ont dit ouvertement qu’ils auraient aimé avoir plus de camions à leur disposition..

Maintenant, les réserves reviennent, et Ford se dépêche de renouveler ses stocks. L’entreprise a ajouté une troisième équipe de production dans sa usine de production des F-150 à Dearborn, au Michigan. De plus, elle a accéléré la production de la gamme Super Duty au Kentucky, afin de pouvoir produire davantage.Plus de 50 000 camions supplémentaires cette annéeCette rampe, qui permet l’atterrissage des fournisseurs, a permis à l’entreprise de retrouver une production à son niveau maximal. Cela est important pour la situation financière de l’entreprise, car les camions représentent les produits à plus faible marge bénéficiaire pour Ford. L’entreprise a donc souligné que la reprise de la production était liée à une meilleure composition des produits rentables au cours de ses prévisions pour l’année 2026.10 milliards et 11 milliards de bénéfices d’exploitation ajustés, et on s’attend à environUne amélioration de 1 milliard de dollars en revenus d’exploitation par an.Sur le volume qui revient.

Les investisseurs ont déjà commencé à évaluer cette reprise. Les actions de Ford se négocient autour de 14 $, soit une hausse de environ 17 % au cours des quatre derniers mois. Le dividend versé par l’entreprise est d’environ 4,2 %. Les résultats précédents ne sont pas le bon indicateur pour comprendre la situation actuelle : un perte nette au premier semestre, causée par…4,2 milliards de dollars en dépréciations uniques pour les véhicules électriquesCela a poussé le ratio P/E dans une zone négative sans signification. En ce qui concerne les ventes, le marché paie près de 1,0 fois le chiffre d’affaires. C’est un prix assez bas pour une entreprise dont la ligne de produits les plus rentables n’a même pas encore retrouvé son niveau de production normal.

Le problème, c’est le timing. C’est là le point le plus important qui s’oppose à la thèse. Ford réapprovisionne les stocks des distributeurs, exactement comme le marché automobile américain dans son ensemble se détériore… environ.6 % de déclin dans l’industrie— et les livraisons totales de Ford lui-mêmeUne baisse de 12 % au premier semestreSi cette tendance à la baisse n’est pas trop forte, Ford pourrait continuer à vendre des volumes élevés, tant que les acheteurs se retirent progressivement du marché. Alors, l’entreprise devra compter sur des incitations pour stimuler la vente, et les réductions de prix permettront de restaurer les marges que la reprise de la production devait permettre.

Cela fait que les deux à quatre trimestres suivants seront une période de test. Il faut observer si les ventes au détail de la série F deviennent positives lorsque l’offre des distributeurs se normalise. Il faut également voir si les stocks atteignent leur objectif, tout en conservant les prix actuels. Si les ventes augmentent sans que cela ne entraîne de pertes, alors les niveaux de production sur plusieurs années deviendront le point de départ pour les bénéfices de Ford. Si les ventes restent faibles, alors la situation change : une reprise de l’offre se transforme en une surproduction, et les chiffres de ventes deviennent un signe de problèmes qui s’accumulent.