Suivez le mouvement : Abou Dabi possède 49 % du nouveau banque crypto de la famille Trump.

Cette semaine, le Wall Street Journal a uni deux histoires en une seule. Le cheikh de Abou Dhabi, que la presse appelle « le chef espion », Sheikh Tahnoon bin Zayed al Nahyan – conseiller pour la sécurité nationale des Émirats arabes unis et frère du président des Émirats – ainsi que ses partenaires d’investissement.Détenir 49 % de WLTC HoldingsLa société holding a été créée pour abriter le nouveau banque de la famille Trump. Une entité affiliée à la famille Trump détient environ 38 % des actions de cette société. Pour la plupart des lecteurs, c’est une histoire de conflits d’intérêts. C’est vrai, mais ce n’est pas la partie importante.

La partie utile est structurelle : ce que cette « banque » fait réellement, et qui collecte l’argent qu’elle génère. En suivant les entrées comptables, on arrive à un chiffre – environ 150 millions de dollars par an en intérêts – ainsi qu’à une information qui devrait changer la manière dont on interprète chaque titre concernant les cryptos liés à Trump d’ici les prochaines élections. Les bénéfices de cette entreprise appartiennent à Abu Dhabi et à la famille du président. On ne peut pas acheter de droits sur ces bénéfices nulle part. De plus, le token qui porte le nom de l’entreprise ne fait pas partie de ceux-ci.

Le « banque » est un coffre-fort rempli d’dollars, avec une plaque d’immatriculation.

World Liberty Financial a été lancé à la fin de 2024 en tant que plateforme de prêt financier décentralisée : emprunter, prêter, échanger des cryptos. Cette plateforme est soutenue par les fils du président Trump et la famille Witkoff.Les fonctions de prêt, d’emprunt et de commerce ne sont pas encore disponibles.Ce que l’entreprise vend en réalité, c’est une stablecoin : un token sur la blockchain qui promet de rendre un dollar pour chaque dollar déposé. Les réserves financières de l’entreprise garantissent cette promesse. Une stablecoin est donc comme un fonds de marché monétaire, mais sous forme de token.

Le Congrès a modifié les règles concernant cette activité en juillet 2025, lorsque le président a signéLa loi GENIUS, la première loi fédérale complète sur les stablecoinsUne fois que cette mesure entre en vigueur, seuls les émetteurs de stablecoins de paiement autorisés peuvent émettre des stablecoins de paiement aux États-Unis. Les émetteurs ne sont pas autorisés à verser des intérêts aux détenteurs de leurs stablecoins. La manière officielle pour devenir un émetteur autorisé est d’obtenir une charte de banque fiduciaire du Bureau du Contrôleur des Monnaies – il s’agit donc d’une banque fiduciaire, et non d’une banque de dépôts.

Le 14 août, l’OCC a donné une approbation préliminaire et conditionnelle à la World Liberty Trust Company pour cette activité. Une banque de fiducie ne peut généralement pas recevoir des dépôts ou accorder des prêts. Ce que cette charte permet, c’est quelque chose de plus limité et de plus précieux : émettre et restituer des dollars américains.Gérer les réserves du stablecoin en tant que actif fiduciaire.Et les actifs numériques sont détenus en dépôt pour les institutions. World Liberty paie actuellement à BitGo le coût de la garde de ces actifs. Les conditions sont réelles : 20 millions de dollars de capitaux de première catégorie, dont la moitié sont des actifs liquides ; 180 jours de frais de fonctionnement ; une inspection finale par l’OCC. Mais le point important est que une entreprise qui, il y a deux ans, vendait des tokens de gouvernance s’est transformée en une banque sous surveillance fédérale.

Le flot est l’affaire.

C’est la machine en question. Vous produisez une stablecoin en dollars : les dollars arrivent, vous achetez des obligations américaines à court terme, et vous conservez l’intérêt. La loi vous interdit de payer cet intérêt aux détenteurs d’obligations. Donc, l’écart entre ce que les réserves génèrent et ce que vous restituez est nul. C’est ce qu’on appelle le “float”, et c’est le seul chiffre qui compte dans ce domaine.

Les réserves en USD1 ont augmenté à environ 4 milliards de dollars. Selon le WSJ, les billets du Trésor et les équivalents de liquidité génèrent environ 150 millions de dollars d’intérêts par an. Pour comparer, cela ne représente qu’un erreur de calcul dans un marché de stablecoins qui s’élève actuellement à environ 300 milliards de dollars.Seul Tether représente près de 60 % de ce montant.Mais cela transforme une entreprise qui existait uniquement pour vendre des tokens en quelque chose qui génère des revenus réels et réguliers.

Le bateau a un propriétaire… et ce n’est pas vous.

Comment un fonctionnaire d’Abou Dabi a-t-il pu posséder la plus grande partie ? En janvier 2025, quatre jours avant l’inauguration…Eric Trump a signé un accord pour vendre environ 49 % de World Liberty.Aryam Investment, une société affiliée à Tahnoon, a reçu 500 millions de dollars. Les 250 millions de dollars versés en première échéance ont été utilisés pour financer environ 187 millions de dollars pour les entités appartenant à la famille Trump. Aryam est devenu le plus grand actionnaire et l’unique investisseur extérieur connu dans cette transaction. Deux dirigeants de l’entreprise technologique G42 de Tahnoon ont pris place au conseil d’administration. Cette transaction a également permis au stablecoin de devenir une entité économique indépendante – la base de l’entreprise actuelle. De plus, la partie émiratie n’a aucun droit sur les revenus provenant des tokens WLFI, qui étaient la source de revenus originelle de l’entreprise.

Lorsque l’OCC s’est penché sur la situation des propriétaires, trois actionnaires – l’entité affiliée à Trump, l’entité cofondatrice et l’entité basée à Abou Dabi – devaient être prises en compte.Engagements de passivité : promesse de ne pas chercher à obtenir une influence sur la gestion.C’est une situation inhabituelle : le régulateur impose des conditions pour empêcher les propriétaires d’intervenir dans les activités bancaires. Il s’agit donc du fait que le gouvernement autorise la banque de la famille du président ; le plus grand actionnaire de cette banque doit alors prétendre ne pas avoir de pouvoirs de contrôle sur elle.

C’est là que le titre et votre portefeuille se séparent. WLFI, le token que vous pouvez effectivement acheter via des applications traditionnelles, est un token de gouvernance pur : un vote par token.Aucun dividende, aucune part de revenu, aucune demande concernant la capitalisation.. IlValeur de 0,055 $, avec une capitalisation boursière d’environ 1,7 milliard de dollars., Cela est bien en deçà du prix de 0,20 dollar fixé sur lui il y a un an par ALT5 Sigma.Une entreprise qui se tourne vers la gestion de cryptomonnaies dans son propre bilan, dans un accord où 750 millions de WLFI ont été échangés. Les règles de l’OCC excluent explicitement toute activité liée aux tokens WLFI. Ainsi, la partie de cette activité qui dispose désormais d’une licence fédérale, de réserves réelles et d’un fonds de 150 millions de dollars est détenue par des personnes relevant d’un fonctionnaire des Émirats arabes unis et de la famille du président. Ce que l’on peut acheter, c’est un droit de vote sur une plateforme dont les produits principaux ne fonctionnent toujours pas. La banque et les tokens sont deux entités financières différentes, mais qui portent le même nom.

Le risque est structurel, et non hypothétique.

Cette structure définit les points faibles. L’actif principal de la banque est un permis délivré par le même régulateur qui supervise également l’entreprise de la famille du président. Elizabeth Warren, présidente du Comité bancaire du Sénat, a déclaré que « nous n’avons jamais vu de conflits financiers ou de corruption d’une telle ampleur ».Ro Khanna a exprimé des inquiétudes quant au fait que les liens financiers entre les entités liées aux Émirats arabes unis et la famille Trump pourraient influencer les décisions technologiques et réglementaires américaines.Et la condition de passivité est, en réalité, le fait que le régulateur reconnaît un conflit qu’il ne peut résoudre. Le permis d’opération est à un pas politique d’une action coercitive, d’un retrait du permis, ou du retour de la garde à un tiers neutre. Lorsque la valeur d’une entreprise constitue un permis, la survie de ce permis représente tout le bilan de l’entreprise.

Et les revenus eux-mêmes présentent également des problèmes de qualité. L’offre de USD1 a été générée, et non obtenue par des revenus réels : en mai 2025, la société MGX de Tahnoon a payé 2 milliards de dollars à la plateforme de cryptomonnaies Binance en utilisant des USD1. À la mi-2025…Plus de neuf dixièmes des tokens se trouvaient sur une seule chaîne.Près du portefeuille d’une seule banque. En supprimant cette transaction unique, la quantité restante ne dépasse guère les 100 millions de dollars. Une telle concentration peut se dissiper à nouveau. La résistance du marché n’est pas une certitude ; c’est plutôt une relation qui se renouvelle chaque mois.

Inversez donc le cadre de ce qui est rapporté. La véritable nouvelle n’est pas que un prince d’Abu Dhabi soutient une banque crypto de Trump. C’est plutôt que, aujourd’hui, il existe une banque qui est autorisée par le gouvernement fédéral ; elle gagne environ 150 millions de dollars par an grâce aux devises numériques. 49 % des actions de cette banque appartiennent à un conseiller en sécurité extérieur étranger, et 38 % appartiennent à la famille du président. Les particuliers ne peuvent pas posséder les actions de cette banque. L’ère de la loi GENIUS est réelle : les stablecoins sont devenues des entreprises licenciées, et le montant en devises numériques représente la force de cette entreprise. Mais cette “force” provient d’un permis gouvernemental ; son propriétaire est la famille présidente, et son propriétaire principal est Abou Dhabi. Si vous voulez posséder cette entreprise, achetez-la là où le montant en devises numériques et les actions sont liés l’un à l’autre. Dans cette banque, il n’y a pas de code de stock pour le montant en devises numériques qui est réellement généré par l’entreprise.