FNDF est en avance de près de 14 % par rapport à son indice de base sur une année. Les indexations de base continueront-elles à fonctionner ?

La performance récente de FNDF est trop importante pour être ignorée.

Commencez par le tableau de scores. Au cours de l’année dernière, le NAV de FNDF a augmenté.40.08%Contre 25,55 % pour la catégorie des produits à valeur élevée provenant de l’étranger. Cela représente une différence d’environ 14 points. Un écart de un an peut être considéré comme quelque chose de normal, mais un écart aussi important est difficile à ignorer.

L’enveloppe n’est pas le bord.

Lancement du FNDFAoût 2013C’est un ETF de type “smart beta”, et non un simple indicateur de marché basé sur le poids des actions. Il suit l’indice Russell RAFI Developed ex US Large Companies. Ce dernier pondère les entreprises en fonction de leur taille économique, plutôt que de leur valeur marchande. C’est la différence essentielle : ce fonds est conçu pour favoriser les entreprises qui sont grandes, rentables, génératrices de liquidités et importantes sur le plan économique, et non simplement celles qui sont chères sur le marché.

Le historique plus long confirme également l’idée que ce processus fait vraiment des efforts. Le rendement annuel sur 3 ans de FNDF est de 21,57 %, et son rendement annuel sur 5 ans est de 14,42 %. La catégorie en question atteint respectivement 19,49 % et 11,34 %. La échelle de Schwab a peut-être contribué à la distribution des actifs, mais le décalage entre les rendements indique que la méthodologie d’indexation est le facteur principal.

Comment l’indexation fondamentale diffère d’un fonds ex-usa standard

Ce premier résultat est principalement un indicateur. La question importante est de savoir si le système de pondération peut continuer à produire de meilleurs résultats que celui d’un fonds standard issu des États-Unis.

Poids en fonction de la taille de l’entreprise, et non de la popularité sur le marché boursier.

Un fonds doté de poids lié aux capitaux normaux continue de verser plus d’argent dans les entreprises qui possèdent déjà la plus grande valeur sur le marché.Comme le prix d’une entreprise augmente, son poids global augmente également.FNDF ne suit pas cette règle. Elle utilise plutôt des mesures fondamentales liées à la taille de l’entreprise, plutôt que sa popularité sur le marché boursier. Cela permet d’éviter une surpondération systématique envers les entreprises les plus chères.

La stratégie est basée sur…Investissement contraire et rééquilibrage disciplinéEn pratique, cela signifie que le portefeuille utilise l’impact économique d’une entreprise comme point de référence pour ses investissements. L’exposition aux risques est réduite lorsque le prix du marché dépasse trop cette valeur. Le prix reste important pour les transactions, mais le poids des actifs dans le portefeuille est plus lié à la taille de l’entreprise qu’au sentiment du marché.

Pourquoi une marge modeste peut être importante avec le temps

L’argument à long terme n’est pas très spectaculaire, mais c’est le point essentiel. Dans les marchés développés, l’approche RAFI a, historiquement, permis une performance supérieure de 1,5 % à 2,0 % par an par rapport aux investissements passifs basés sur des objectifs de capitalisation. Même un avantage modeste peut se transformer en une différence significative au fil du temps.

Il y a également une vérification de base sur le processus. Morningstar’sPilier de processusÉvalue si l’objectif et le processus d’investissement d’un fonds sont pertinents, clairement définis et reproductibles. Le « People Pillar » et le « Parent Pillar » se concentrent quant à eux sur les compétences de gestion et l’alignement avec les intérêts des investisseurs. Russell dit que le cadre d’indice combine…Transparence, objectivité et diversificationCela ne garantit pas le succès, mais cela signifie que les investisseurs ne achètent pas une “boîte noire”.

Pourquoi la configuration est maintenant plus importante que le rendement en titre.

C’est un meilleur moment pour tester l’idée en conditions réelles, plutôt que de simplement la louer.

La bordure fonctionne toujours, mais elle n’est plus aussi dissimulée.

Depuis le début de l’année, le fonds a augmenté.20,14 % au prix du marchéÀ 20,44 % sur le NAV, contre 14,93 % pour la catégorie des valeurs étrangères de grande valeur. C’est toujours une différence significative, même si elle est plus étroite que l’écart au cours de l’année entière. En somme, la stratégie fonctionne encore, mais pas de manière à indiquer que le marché ne la prend pas en compte.

La discussion porte vraiment sur un seul mécanisme.

Le scénario optimiste est simple : la structure du fonds est conçue pour…Investissement contra-régi et rééquilibrage disciplinéAinsi, il est conçu pour inciter les entreprises que le marché a cessé de soutenir à se retirer du marché, et pour réduire les risques lorsque les prix dépassent la réalité des activités commerciales. Si cette logique fonctionne toujours, les indices fondamentaux peuvent continuer à apporter de la valeur.

Le cas bearish ne concerne pas une stratégie différente. Il s’agit de la temporalité. Une fois qu’un facteur devient plus populaire, l’opportunité de rebalancer les positions peut ressembler davantage à un risque de style. Ce qui est correct peut toujours être correct pour les bonnes raisons… mais cela peut entraîner une année difficile si le marché continue à récompenser les investisseurs plus longtemps que le modèle prévoit.

Que faire si vous considérez l’FNDF ?

• Performance récente vs. performance à long terme :Un seul année exceptionnel est moins convaincant qu’un bilan montrant que l’on suit ou dépasse cette catégorie.
• Suivi des benchmarks :Le manque de performance persistant par rapport à l’indice est plus important qu’une simple performance moyenne pour le trimestre.
• Consistance du style :Si vous souhaitez déjà avoir une exposition aux actions hors États-Unis, la question est de savoir si vous préférez un fonds basé sur des règles, qui conserve néanmoins…Caractéristiques fondamentalesDes poids de conduite, ou d’autres véhicules qui comptent davantage sur la popularité du marché.