FIS Beat the Number. Les actions continuent de subir des pertes. Voici pourquoi il y a cette rupture de connexion.

FIS a rapportéEPS ajusté de Q2 : 1,48 $Aujourd’hui, le cours a dépassé la valeur de consensus de 1,47 $. La action, qui a déjà perdu 37 % au cours de l’année écoulée et 32,6 % sur le dernier trimestre, ne s’en est pas souciée. Le marché s’est concentré sur l’estimation du bénéfice par action pour l’ensemble de l’année 2026.Diminution de 3,88$ à 3,46$Et on considère cette baisse de 11 % comme une preuve que l’entreprise est en déclin. Cette explication ne tient pas face à des calculs mathématiques.

La réduction de l’EPS représente une normalisation, et non une détérioration. Voici le détail.

L’estimation de 3,88 dollars reposait sur un bénéfice unique qui n’existe plus aujourd’hui.

Dans le Q1,Le EPS conforme aux normes GAAP de FIS était de 4,58 $.Un élément exceptionnel, causé par une gaine estimée à 2,2 milliards de dollars (net des impôts) provenant de la vente de la participation minoritaire restante dans Worldpay. Ce gain était un événement ponctuel, et non une activité récurrente. Le EPS ajusté pour le premier trimestre, après soustraction de ce gain, était de 1,36 $. Le EPS attendu, qui était initialement de 3,88 $, probablement inclurait des éléments comptables liés à Worldpay. Lorsque ces éléments ont été retirés, l’estimation est tombée à 3,46 $. L’entreprise n’a pas empiré – les problèmes comptables ont été éliminés.

2. Le secteur d’activité sous-jacent cherche à augmenter les marges et les revenus.

Sur une base proforma (en tenant compte de l’acquisition de Total Issuing Solutions en janvier et de la cession des actifs liés à Worldpay), les revenus du premier trimestre ont augmenté de 6,5 %. Les revenus récurrents ont également augmenté de 4,8 %. L’EBITDA ajusté sur une base proforma a augmenté de 9,4 %, tandis que les marges ont augmenté de 87 points de base pour atteindre 39,6 %. Le segment Banking Solutions – qui représente la plateforme de paiement et bancaire principale – a augmenté de 7,7 % sur une base proforma. Les marges EBITDA ont augmenté de 243 points de base pour atteindre 43,7 %. Il s’agit d’une entreprise à marges élevées qui voit ses marges augmenter, et non d’une entreprise qui perd de son importance.

Sur une période de douze mois, la croissance des revenus est de 12,3 %. Le taux de marge brute est de 36,4 %, et le taux de marge EBITDA est de 33,9 %. C’est un profil d’exploitation qui ne mérite pas d’être vendu.

Les flux de trésorerie restent forts, malgré l’impact négatif des dettes.

La vraie préoccupation pour FIS est le bilan financier : 27,5 milliards de dollars de dettes totales, contre 16 milliards de dollars d’actifs propres, soit un rapport dette/actifs propres de 132 %. L’acquisition de Total Issuing Solutions a été coûteuse. Mais l’entreprise a généré 2,77 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels et 1,75 milliard de dollars de flux de trésorerie gratuits au cours des douze derniers mois. Le taux de profit sur les flux de trésorerie gratuits est de 15,3 %. Cela suffit pour rembourser les dettes et encore verser des dividendes – les actions rapportent 3,8 %, avec un ratio de distribution de 32 %, ce qui signifie que les dividendes sont couverts environ trois fois par les bénéfices de l’entreprise.

Les signaux globaux d’AInvest indiquent toujours que l’action est à acheter.

Le score global d’AInvest attribue à FIS un rating « Acheter », avec un score fondamental de 8,43 et un score de liquidité de 8,22. Cela ne prouve pas que l’action va augmenter, mais cela signifie également que les indicateurs combinés ne confirment pas non plus l’idée d’une baisse. Les scores sont incertains : aucun nom d’analyste ou formule de calcul n’est divulgué. Cependant, cela indique que les données disponibles ne soutiennent pas cette idée de panique.

Le décalage.

Pour un prix de 44,78 $, la valeur boursière de FIS est seulement 13 fois supérieure à l’estimation des bénéfices annuels de 3,46 $. Le ratio P/E est de 8,7x. La croissance des revenus est de 12,3%. Le ratio PEG – c’est-à-dire le multiple des prix aux bénéfices divisé par le taux de croissance – se situe autour de 1,0 ou inférieur. C’est ce qu’on appelle une croissance à un prix raisonnable. La valeur boursière de l’action semble indiquer que l’intégration totale des activités sera un échec, les marges vont diminuer rapidement, et le fardeau de la dette va consommer le flux de trésorerie libre. Mais les premiers deux trimestres ont dépassé les attentes : les marges se sont améliorées, et la croissance des revenus s’accélère.

Le chemin du catalyseur.

La direction a indiqué que le EPS ajusté pour le troisième trimestre serait de 1,67 $, et pour le deuxième trimestre, de 1,51 $. La société a légèrement manqué à ce niveau, avec un résultat de 1,48 $. Cependant, il s’agit d’un résultat supérieur aux attentes du marché. La prochaine réunion d’information financière aura lieu le 4 novembre. Si les résultats pour le troisième trimestre sont satisfaisants, et si la société confirme ou augmente ses prévisions pour l’année entière, le multiple de valorisation passerait de 13x à une fourchette de 15-17x, comme c’est le cas pour les autres entreprises du secteur des technologies financières. Cela signifie une augmentation de valeur de 15-30 %, et non pas une simple spéculation.

Le risque.

Le montant de la dette est réel. 27,5 milliards de dollars de dettes pour une capitalisation boursière de 23 milliards de dollars représente un ratio de levier qui peut avoir des effets négatifs. Si les taux d’intérêt restent élevés ou si la croissance des revenus s’arrête, les coûts d’intérêt pourraient réduire les marges plus rapidement que les économies de coûts ne peuvent compenser cela. Une récession économique majeure qui ralentit les dépenses technologiques des banques pourrait également affecter le modèle de revenus récurrents. La action peut avoir besoin de trouver un point bas avant qu’un investisseur ne se jette dessus – un rendement annuel de -37% signifie qu’il y a encore de l’élan à exploiter.

Le seul nombre.

Un EPS positif de 13x pour une entreprise qui augmente ses revenus à un taux de 12 %, avec des marges EBITDA qui augmentent également. Le ratio PEG est inférieur ou égal à 1,0. Cela ne garantit pas que les actions augmenteront, mais cela signifie que la baisse des prix est devenue une erreur de valuation.

Les indicateurs globaux d’AInvest indiquent que le titre est à acheter. Les résultats trimestriels confirment cela. La seule question qui reste est de savoir si l’action a vraiment atteint son niveau le plus bas.