First Financial Bankshares : Les résultats de qualité ne peuvent toujours pas surpasser le premium de valorisation.

La croissance de First Financial s’est améliorée, mais pas suffisamment pour changer la situation financière de l’entreprise.

First Financial est peut-être une banque solide, mais même un réajustement modeste des multiples boursiers pourrait nuire aux rendements, dès lors que la qualité de l’entreprise est déjà prise en compte dans les prix de l’action.

Dans la première phase,Le bénéfice net a augmenté de 16,6 % par rapport à l’année précédente.L’EPS est passé à 0,50 $, contre 0,43 $ au cours du trimestre précédent. C’est un progrès réel. Mais ce qui est plus important, c’est la comparaison entre les différents trimestres : l’EPS est resté à 0,50 $, alors que il était à 0,51 $ au trimestre précédent. L’amélioration par rapport à l’année dernière ressemble plutôt à un progrès constant, plutôt qu’à une accélération claire de la performance financière de l’entreprise.

Q2 n’a pas changé cette lecture. First Financial a publié des résultats.Revenus de 176,6 millions de dollars, soit une augmentation de 10,7 % par rapport à l’année précédente et supérieure aux attentes.Mais le bénéfice opérationnel non GAAP de 0,50 $ était en accord avec les attentes du marché. Les revenus peuvent être supérieurs sans qu’il soit nécessaire de modifier les chiffres d’exploitation, tant que les profits restent à l’endroit où les analystes s’y attendaient déjà.

C’est pourquoi le prochain rapport d’activité est important. Si la direction ne propose qu’une nouvelle période de performance stable, sans aucun accroissement dans les résultats financiers, les actions restent vulnérables face à une réévaluation des valeurs boursières.

Le volume d’First Financial soutient l’histoire, mais pas une évaluation d’élite.

La franchise est durable.

First Financial n’est pas une histoire fragile. Elle fonctionne…153 centres bancairesElle possède un actif total de 22,8 milliards de dollars, et a payé des dividendes en espèces chaque trimestre depuis avril 1983. Ce sont des atouts réels. La taille de l’entreprise, la couverture des branches et la continuité des dividendes peuvent aider une banque à retenir les dépôts des clients, à approfondir ses relations avec eux, et à surmonter les cycles de sentiment économique négatifs.

Les résultats de qualité ne sont pas identiques à l’économie rare.

Le problème est que les chiffres restent solides, plutôt que exceptionnels. Au premier trimestre, First Financial a rapporté3,86 % de marge d’intérêt netteLa gestion a également souligné que la croissance du bilan et les coûts de financement plus bas étaient des facteurs clés pour améliorer les résultats financiers. Même le contexte général des concurrents était favorable.La croissance économique locale stimule la demande de prêts.Cela favorise un environnement de fonctionnement sain, mais cela ne prouve pas que First Financial ait réussi à combler l’écart par rapport aux banques régionales véritablement éminentes.

La question plus difficile n’est pas de savoir si la banque est disciplinée. C’est de savoir si elle est nettement meilleure que ses concurrents les plus performants.

ServisFirst montre à quoi ressemble un standard plus fort.

ServisFirst offre une comparaison plus claire. Au cours de son dernier trimestre, il a déclaré queEPS en hausse de 31 % par rapport à l’année précédenteAvec un taux d’efficacité inférieur à 30 %, une croissance des prêts de 7 % annuellement, une croissance des dépôts de 8 % annuellement, un marge nette sur les intérêts de 3,53 % et un ROE de 17,91 %.

Cette comparaison est importante, car l’important n’est pas simplement que ServisFirst ait gagné plus. L’important, c’est qu’un autre concurrent de haut niveau a réalisé une croissance et des avantages opérationnels plus importants, sans avoir de déficit net de marge d’intérêt.

Qu’est-ce qui justifierait une réévaluation ?

Pour que le cas de risque élevé se renforce, First Financial a besoin de plus que de la cohérence. Une réévaluation serait probablement nécessaire pour ce faire.

• Une croissance des revenus qui améliore clairement la situation actuelle.
• Preuves que la croissance du bilan et les avantages liés aux financements se multiplient, ou
• Un changement plus large dans la manière dont les investisseurs sont prêts à payer pour assurer la stabilité des banques régionales.

Si les prochaines trimestres ne comportent que des progrès constants dans la mise en œuvre des plans, sans aucune évolution significative dans le domaine économique, l’action pourra rester limitée par sa valeur relative par rapport aux meilleurs acteurs du secteur.