Figma et Datadog réussissent à surpasser les prévisions économiques : une vente crée des opportunités, l’autre est une piège.

Les deux entreprises ont dépassé leurs chiffres de revenus et leur bénéfice par action, et ont également ajusté leurs prévisions. Les deux ont chuté d’environ 17 %. La raison pour laquelle le marché les a punis est la même : la peur d’une ralentissement de la croissance. Le fait qu’une de ces chutes soit importante pour les investisseurs et l’autre non l’est entièrement lié au point où se situe le réajustement des valeurs boursières par rapport au moment où commence la détérioration de l’activité commerciale.

Figma (FIG) : Prendre part à la panique alimentée par le SBC-Fueled

Figma a rapportéRevenus en 2026 : 370,1 millions de dollars, soit une hausse de 48 % par rapport à l’année précédente.surpassant de loin les prévisions du consensus de 351,6 millions de dollars. Le bénéfice par action non conforme aux normes GAAP de 0,08 dollars a largement dépassé la prévision de 0,041 dollars. La direction a augmenté…Les prévisions de revenus pour l’année entière se situent entre 1,463 milliard et 1,467 milliards de dollars.Cela signifie une croissance d’environ 39 % au milieu du période.

Alors, qu’est-ce qui a provoqué cette baisse de 16,75 % ? Trois facteurs se sont produits en même temps.

Les récompenses basées sur les actions ont augmenté significativement. Cependant, en tant que charge non monétaire, elles n’affectent pas le flux de trésorerie opérationnel. Les conditions économiques opérationnelles restent donc solides.

Cette différence entre le taux de croissance annuel et la trajectoire future est ce qui effraie les investisseurs.

Voici la partie que l’évacuation des actions a négligée. Les actions de Figma ont chuté de 74 % par rapport à leur plus haute valeur de 52 semaines, qui était de 91 dollars, pour atteindre aujourd’hui 23,44 dollars. Sur la base de l’année écoulée, elles ont diminué de 37 %. La valeur d’entreprise de 10,85 milliards de dollars correspond à un multiple d’environ 8,5 fois les ventes récentes. Pour une entreprise avec une croissance des revenus de 48 %, 445,8 millions de dollars en liquidités et une taux de croissance de 48 %, ce multiple reflète une hypothèse pessimiste concernant une ralentissement de la croissance, sans aucune possibilité de récupération des marges.

Le réajustement de la valorisation a dépassé l’aggravation des performances commerciales de l’entreprise. Figma, avec un multiple de 8,5 par rapport aux ventes, se situe à un niveau que l’on pourrait attendre d’une entreprise de logiciels mûre et ayant une croissance faible.

Figma : Acheter. Le nombre de unités vendues est bien plus élevé que ce que les tendances du marché ne justifient pas.

Datadog (DDOG) : En attente – Une évaluation élevée ne signifie rien.

Le trimestre de Datadog a été, par tous les critères, excellent. Les revenus s’élevaient à 1,12 milliard de dollars, soit une augmentation de 35,6 % par rapport à l’année précédente. Ces chiffres dépassent même les estimations de 1,08 milliard de dollars. Le bénéfice par action non conforme aux normes GAAP est…0,65 dépasse le consensus de 0,58.L’entreprise a indiqué des revenus pour l’ensemble de l’année et des prévisions pour le bénéfice par action.

Les actions ont encore chuté de 15,6 %. C’est un exemple classique de comportement de vente en raison des nouvelles qui circulent.

L’action a gagné 84 % au cours des 12 derniers mois, et a augmenté de 76 % depuis le début de l’année. Elle a grimpé de 98 $ à près de 283 $ avant ce trimestre. À ce moment-là, les attentes pour une nouvelle hausse significative étaient extrêmement élevées – non seulement un bon résultat, mais aussi avec une dynamique accrue, sans aucune préoccupation liée à la croissance, et sans signe de pression sur les marges. Même un bon trimestre devient “un bon trimestre” lorsque le prix a déjà progressé autant.

La préoccupation sous-jacente est la même histoire de ralentissement qui hante le secteur.

Les chiffres sont brutaux. Le cours de bourse de Datadog, qui s’élève à 85 milliards de dollars, et sa valeur d’entreprise, de 81,2 milliards de dollars, indiquent que le ratio entre les ventes récentes et la valeur de l’entreprise est de 22,1 fois. Pour comparaison, Airbnb, une entreprise rentable et génératrice de liquidités, avec une position sur le marché mature, est cotée à environ 7,2 fois ses ventes. Meta, qui génère des flux de trésorerie considérables grâce à ses revenus élevés, est cotée à 6,6 fois ses ventes. Datadog est donc en mesure de prévoir un développement de 35 % ou plus, avec des marges croissantes, pendant plusieurs années. Ce n’est pas irréaliste si cette tendance se maintient, mais cela signifie qu’il n’y a aucune marge pour les erreurs.

La situation opérationnelle reste solide. Les marges de flux de trésorerie libre, à 26,1 % sur les douze derniers mois, sont excellentes pour une entreprise de type SaaS. Les marges brutes, à 79,9 %, restent stables. L’entreprise possède 2,96 milliards de dollars d’endettement, compensé par 426,4 millions de dollars en liquidités – ce qui représente une situation de dettes nette nulle.

Mais voici la différence par rapport à Figma : la valeur boursière de Datadog n’a pas été réinitialisée. Avec un ratio de valorisation de 22 fois les ventes et 627 fois les résultats d’exploitation, l’action continue de vous faire croire en une perfection absolue. Une baisse de 16 % sur un cours qui a augmenté de 84 % ne constitue pas une réinitialisation de la valeur boursière. Cela représente plutôt une pause.

Datadog : Attendez. L’entreprise est solide, mais les revenus restent suffisants pour que une ralentissement de la croissance – même modeste – représente un risque, et non une opportunité d’achat.

Quoi regarder

Figma upside case :Si la croissance continue de ralentir de manière modérée, sans que la situation ne s’aggrave davantage, et si la monétisation des technologies de l’IA continue d’augmenter (le premier trimestre complet où cette monétisation a eu lieu était le deuxième trimestre ; donc c’est encore précoce), alors une valeur boursière de 8,5 fois les ventes représente un grand potentiel de développement. Le prochain rapport financier en novembre sera un test crucial.

Risque de côté inférieur de Figma :Si les marges brutes continuent de diminuer et si les avantages en nature restent élevés, le chemin vers une rentabilité durable sera plus long. L’entreprise dépense des liquidités à un rythme significatif pour financer ces avantages, même si 445,8 millions de dollars en liquidités suffisent pour permettre au cours de l’entreprise de continuer à fonctionner.

Cas positif avec Datadog :Si la croissance de Q3 reste supérieure à 30 %, et si les marges de flux de trésorerie libre restent autour de 25 %, alors le prix actuel de 239 dollars représente un point d’entrée raisonnable pour les détenteurs à long terme. Le problème n’est pas l’entreprise elle-même – c’est la patience nécessaire.

Risque négatif de Datadog :Dans n’importe quel secteur où la croissance tombe en dessous de 30 % ou où les marges se réduisent, cela pourrait entraîner une nouvelle contraction des multiples de valorisation. Avec un multiple de 22 fois le chiffre d’affaires, l’action est évaluée à un niveau qui reste supérieur aux réalités actuelles. Une décélation de la croissance vers les 20 % supérieurs, combinée avec l’augmentation des coûts liés aux infrastructures IA, exercerait une pression réelle sur cette valeur de marché.

En résumé

Le marché a puni deux entreprises de logiciels de croissance pour la même raison : la croissance future semble plus lente que hier. Mais une baisse des cours n’est vraiment une opportunité d’achat que lorsque le réajustement des valeurs dépasse l’aggravation des performances commerciales. Figma, avec un ratio de 8,5 fois les ventes récentes et une croissance de 48 %, a été puni bien au-delà de ses qualités opérationnelles réelles. Datadog, qui est toujours à un ratio de 22 fois les ventes après une croissance annuelle de 84 %, n’a pas été puni de la même manière.

Achetez celui qui a été mal évalué. Attendez pour celui qui n’a pas encore été évalué.