FFAI : L’image de robot « fabriqué aux États-Unis » ne peut pas combler le déficit de 62 fois le montant en espèces.

Le dernier rapport hebdomadaire d’YT Jia concernant les investisseurs démontre une nouvelle fois un record de ventes de robots au niveau mensuel. De plus, l’entreprise lance un programme d’accélération intitulé “Built in USA” pour EAI Robotics. Il est également prévu une conférence sur la recrutation de partenaires dans le secteur des robots. On dirait donc une entreprise qui commence son développement. Mais les chiffres indiquent plutôt qu’elle se dirige vers la dépendance financière.

Le problème, c’est l’histoire racontée par cette entreprise. Le système de publication de communiqués de presse est conçu pour vous faire se concentrer sur les quantités de produits vendus, le rythme des initiatives de marque, et la vitesse avec laquelle les investisseurs donnent des informations. Aucune de ces variables ne permet de combler le fossé entre ce que cette entreprise produit et ce qu’elle dépense.

Voici ce qui est vraiment important.

Les revenus qui ne suffisent pas pour couvrir une seule journée de dépenses en liquidités.

Faraday Future a rapporté512 000 de revenus pour le premier trimestre 2026 – une augmentation de 62 % par rapport au trimestre précédent. Cela correspond presque au chiffre total pour l’année entière 2025, qui était de 536 000 de dollars.C’est le « record de ventes en robotique » sur lequel se base l’actualisation hebdomadaire. Dans le même trimestre, la dépense en liquidités opérationnelles s’est élevée à 31,5 millions de dollars. Le ratio est donc de 62 contre 1. Les revenus du premier trimestre ont permis de couvrir environ un jour et demi de dépenses en liquidités opérationnelles. Pas des mois… Pas des semaines… Des jours.

2. Les mathématiques ne suffisent pas pour sauver les gens.

FF leva son…Objectif de livraison de robots en 2026 : 1 500 unités, passant de 1 000 au départ. Avec un revenu par robot d’environ 7 500 dollars (soit 512 000 dollars au total68 unités expédiées jusqu’en avril.En atteignant l’objectif de 1 500 unités, le chiffre d’affaires annuel pourrait atteindre environ 11,25 millions de dollars. Ce montant est inférieur à un quart du coût en espèces annuel (31,5 millions de dollars × 4 = 126 millions de dollars). Même en supposant des augmentations significatives du prix par unité ou des taux de facturation pour les logiciels, les chiffres restent difficiles : le secteur de la robotique devrait générer plus de 126 millions de dollars de revenus pour couvrir les dépenses en espèces, sans aucun investissement en CAPEX, sans intérêts, et sans besoin de fonds de roulement. L’actif net des actionnaires de l’entreprise, qui s’élève à 19,2 millions de dollars à la fin du trimestre, représente environ deux mois de ressources disponibles, à ces taux de dépense actuels.

3. La division inversée n’a pas été une démarche de croissance.

LeDivisé inverse de 1 pour 150, qui est entré en vigueur le 24 juillet 2026.Il s’agissait clairement d’une mesure de préservation des valeurs cotées sur le Nasdaq. L’action était en train de…Le seuil de 0,10, qui déclenche immédiatement les procédures de retrait après dix jours de transaction consécutifs.L’entreprise disposait d’environ 384,5 millions de actions en circulation avant la scission ; après cette scission, elle dispose d’environ 2,56 millions d’actions. Une scission inversée ne modifie ni les liquidités, ni les revenus, ni les dépenses, ni les performances de l’entreprise. Elle se limite à changer le prix d’achat des actions. Les actions sont désormais échangées à un prix d’environ…5,93 $ après la scission, avec une capitalisation boursière d’environ 12 millions de dollars.Le cours de l’action a chuté de 98 % au cours de l’année écoulée. La plage de prix sur 52 semaines reflète bien la réalité du marché : une hausse de 457,50 $ après la fin de la période de partage des parts, suivie par une chute qui a placé le cours près de ses plus bas niveaux.

Le risque de faillite n’était pas une simple expression verbale en février.

LeFévrier 2026 : Dépôt d’un document 8-K – c’est celui dans lequel les actionnaires ont approuvé une augmentation des actions autorisées. Le document indique clairement que l’échec des efforts de financement futurs pourrait entraîner la nécessité pour l’entreprise de chercher une protection en vertu du Code de faillite.L’entreprise a indiqué qu’elle avait besoin de capitaux supplémentaires par rapport à ce qui avait été approuvé, et qu’elle ne disposait actuellement pas de ces capitaux. Ce document n’était pas un document de marketing. C’était plutôt une déclaration des risques exigée par la SEC.Terminations justifiées (en cumulé, environ 50 millions de actions éliminées)Les 45 millions de dollars de financement obtenus en avril auprès des investisseurs institutionnels américains représentent en réalité une amélioration du bilan financier. Mais cela ne résout pas le problème structurel lié aux coûts excessifs. Les 45 millions de dollars, à un coût de 31,5 millions de dollars par trimestre, couvrent environ un trimestre et demi. Un trimestre et demi depuis la date du rapport du premier trimestre correspond environ à août 2026. Nous sommes maintenant à ce stade.

5. « Construit aux États-Unis » est un élément de marque, et non un contrat.

Le programme d’accélération et la conférence de recrutement de partenaires ne constituent pas des événements générant des revenus. Il n’y a pas de clients clés identifiés, aucune valeur des contrats divulguée, et aucune engagement de vente contraignante, à part les 1 200 commandes payées au départ. Les commandes préalables pour une entreprise de robotique non éprouvée, qui s’élèvent à environ 7 500 dollars par unité, ne correspondent pas à un contrat de déploiement commercial. Ce sont plutôt des signaux de demande – de petite taille, avec un potentiel de revenus d’environ 9 millions de dollars si chaque commande se transforme en vente réelle. Le cas d’utilisation dans le domaine de l’éducation, que la direction considère comme le principal marché initial, est un point d’entrée légitime. Mais c’est aussi un marché à faible marge bénéficiaire, ce qui ne permet pas de financer une dépense annuelle de 126 millions de dollars.

La condition de pause

La question n’est pas de savoir si la marque améliorera les choses. Il s’agit de savoir si le prochain rapport financier, daté du 14 au 18 août, montrera que le taux d’utilisation des fonds diminue suffisamment rapidement, ou si les fonds disponibles sont suffisants pour éviter que l’avertissement de faillite datant de février ne devienne une déclaration officielle. Les actions ne peuvent être réévaluées que si l’une des trois choses suivantes se produit : (a) le financement de 45 millions de dollars en avril fait partie d’un financement plus important, permettant de couvrir 12 mois de dépenses ; (b) les revenus provenant des robots par unité sont significativement supérieurs au taux actuel de 7 500 dollars, avec une accélération de la conversion au-delà du nombre de commandes préliminaires ; ou (c) les dépenses de trésorerie opérationnelles diminuent de 31,5 millions de dollars par trimestre à quelque chose de proche de 5-10 millions de dollars. L’entreprise…Les pertes d’exploitation ont diminué de 18 % par rapport à l’année précédente au premier trimestre.Cela est directionnellement correct, mais pas transformateur sur le plan structurel.

L’action est échangée à un cours de 12 millions de dollars, avec un capital social de 19,2 millions de dollars. Seuls ces chiffres montrent que la taille du marché est inférieure au valeur comptable des actions – ce qui, dans une entreprise qui dépense beaucoup d’argent en liquidités, indique que le marché anticipe une dilution ou une diminution significative du capital social. Ce n’est pas une hypothèse injuste. L’augmentation autorisée des actions en février, la réduction du ratio de rachat d’actions, les financements nécessaires… Tous ces facteurs peuvent contribuer à réduire la position de capital par action.

Avec une valeur de marché de 12 millions de dollars, le cours de cette action est en danger de disparition. La question est de savoir si ce désavantage est trop important ou si c’est juste suffisant. Avec des revenus du premier trimestre de 512 000 dollars et un taux d’utilisation annuel de 126 millions de dollars, l’écart entre ce qui est réel et ce qui est prévu est tel que même un scénario optimiste nécessite une série d’événements financiers qui n’ont pas encore été annoncés, sans parler de leur réalisation. Le programme d’accélération « conçu aux États-Unis » est une initiative importante lorsque l’entreprise dispose d’un délai suffisant pour la mettre en œuvre. Faraday Future doit d’abord prouver qu’elle dispose de ce délai.