L’appel téléphonique concernant les revenus de Fermi en 2026 révèle des contradictions dans les délais de déploiement des capitaux et de livraison d’énergie.

Date de l'appel13 août 2026

Commentaires professionnels:

Contrat client et positionnement stratégique :

• Fermi Americas a obtenu un accord client contraignant, s’élevant jusqu’à650 mégawattsde capacité, avec une phase initiale de222 mégawattsau-dessus15 ans.
• L’accord avec TensorFlow valide la demande de puissance électrique à grande échelle et fiable, et fait de Fermi un acteur clé dans l’écosystème de l’infrastructure de l’IA.

Renforcement financier et structure de capital :

• L’entreprise a réussi à augmenter sa taille.431 millionsDes notes convertibles permettent d’améliorer sa liquidité et de renforcer son bilan.
• Cette mesure visait à offrir plus de flexibilité financière, à améliorer les chances de négociation, et à protéger les actionnaires contre toute dilution.

Exécution du projet et leadership :

• Fermi a établi des partenariats stratégiques, y compris des accords EPC avec Primorus et TSK. De plus, il a conclu une alliance stratégique avec Hillcorp afin d’augmenter la capacité de production d’énergie.
• Le choix de Lee McIntyre en tant que PDG garantit les compétences nécessaires pour la réalisation de projets de grande envergure. Cela est essentiel pour progresser dans le développement du site de Fermi et dans les objectifs liés à l’approvisionnement en électricité.

Environnement réglementaire et avantage stratégique :

• La solution de puissance “behind-the-meter” de Fermi se place de manière unique en dehors du champ d’application de l’audit du centre de données mené par le gouverneur Abbott. Cela permet d’éviter les obstacles réglementaires liés à la demande dépendante du réseau électrique.
• Cet avantage réglementaire renforce le cas commercial de Fermi et son attractivité pour les locataires potentiels.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction a déclaré que « Fermi se trouve maintenant dans une position beaucoup plus forte » et a rempli tous les cinq engagements prévus sur 90 jours. Ils ont souligné des progrès exceptionnels, réalisés avec « clarté, alignement, passion et concentration ». Le ton était confiant, en mettant en avant des points de avancement importants : « signatures de contrats importants », « amélioration de la liquidité », « recrutement du bon PDG », et « progrès significatifs » dans le développement sur le terrain et les partenariats.

Q&R:

• Question de Paul Golding (Macquarie)Comment devrions-nous envisager le transfert de pouvoir, d’abord en se basant uniquement sur TensorFlow et l’accord de location… Et peut-être aussi comment vous considérez la composante d’hedgeage dans tout cela ?
  RéponseL’accord comprend un loyer de base et une facture d’électricité fixe. La facture liée à l’énergie variable est entièrement transmise au client. Aucune hedging n’est prévue, car il n’y a pas de risque lié aux produits de base.

• Question de Nick Amacucci (Evercore ISI)…le rythme d’augmentation des dépenses vers les 222 mégawatts initiaux… combien de dépenses restent encore à effectuer, ainsi que les 640 mégawatts supplémentaires… ?
  RéponseLe déploiement des capitaux est discipliné et correspond aux entrées de trésorerie provenant des contrats signés ; les dépenses sont planifiées en fonction des différentes étapes du projet et des signatures des baux avec les locataires.

• Question de John Hodlick (UBS)Pouvez-vous nous donner un chiffre total pour les investissements en capital, celui que vous pensez nécessaire pour remplir ce contrat, pour réaliser la première phase de ce accord… ?
  RéponseLe coût total du projet n’est pas divulgué. Cependant, les comparaisons du marché indiquent que les dépenses d’investissement liées à l’énergie s’élèvent entre 3 et 4 millions de dollars par mégawatt, tandis que le coût de la solution de centre de données prête à l’utilisation se situe entre 10 et 12 millions de dollars par mégawatt. On suppose donc que le coût total du projet se situera dans cette fourchette.

• Question de Stephen Congaro (Stiefel)…Quand prévoyez-vous l’avènement complet du premier type de 200 mégawatts ?
  RéponseLa première phase de mise en service est prévue pour le 1er juillet 2027. Les revenus commenceront dans le troisième trimestre 2027, et la construction complète sera terminée au début du quatrième trimestre 2027.

• Question de Stephen Congaro (Stiefel)… Pouvez-vous parler des paramètres de risque liés à cela, et des obstacles principaux que nous devons prendre en compte en termes de temps nécessaire pour obtenir de l’énergie ?
  RéponseLe risque est réduit en partenariant avec un prestataire de centres de données, afin d’aligner les délais de livraison, de se procurer un accord de soutien et de garantir le financement du projet, en tenant compte de l’ disponibilité en énergie et en ressources informatiques.

• Question de Paul Golding (Macquarie)…Je voulais simplement donner une autre opportunité de poser cette question et l’aborder en termes d’arrangement des ondes tensorielles, ainsi que de la manière dont vous gérez le carburant…?
  RéponseLa charge d’énergie variable permet un transfert complet au client, sans aucune protection contre les risques. Cette structure réduit les risques pour Fermi.

• Question de Nicholas Nosson (Ocean Wall)…Quelle est l’idée de la singularité de cette structure de Hillcorp ? De plus, il s’agit d’une réproductibilité qui pourra être utilisée à l’avenir par Fermi.
  RéponseLa structure de construction, propriété, exploitation et transfert est une transaction unique qui accélère la montée en puissance et les revenus. Elle sera étudiée dans les phases futures, compte tenu de la capacité de 17 gigawatts disponible.

• Question de Julie (Mizuho)… Concernant le backstop de TensorFlow IG dont il a parlé, est-ce que cela durera pendant les 15 ans complets ?… Et également, au sujet du même bail, l’option de 650 mégawatts : quand expires-t-elle ?
  RéponseLe backstop garantit une durée de bail totale de 15 ans, sans date d’expiration. Cela permet de soutenir le financement du projet et de réduire les risques.

• Question de Derek Whitfield (Texas Capital)Concernant le retard dans la gestion des locataires potentiels, Anna, pourriez-vous nous expliquer comment cela fonctionne ?
  RéponseL’entreprise se trouve dans une position favorable, avec une demande énorme et des discussions actives avec de nombreux clients, y compris les hyperscalers et les fournisseurs de cloud computing, afin d’augmenter sa capacité d’hébergement.