La Fed parle à 14 heures. Votre ETF Bitcoin fonctionne selon un rythme différent.

Mercredi prochain, le 16 septembre, la déclaration de la Réserve fédérale sera publiée à 14 heures, heure de l’Est. C’est exactement comme prévu, huit fois par an. Le marché du Bitcoin, qui ne se ferme jamais, réagira en temps réel ; les contrats à terme et les instruments financiers s’activent en quelques secondes. Mais si votre exposition se fait via des ETF de Bitcoin comme iShares’ IBIT, vous ne tradez pas sur le même marché que les titres principaux. Vous tradingnez plutôt sur un instrument qui est ouvert seulement une cinquième de la semaine, et dont l’heure est indiquée une seule fois par jour.

Pensez à la semaine en heures : le Bitcoin est échangé 24 heures sur 24. Cela signifie que le Bitcoin est négocié toutes les heures, tous les week-ends. Un ETP américain spécialisé dans les actifs spot ne se négocie que pendant les 6,5 heures régulières de session d’actions, de 9h30 à 16h, cinq jours par semaine. Cela représente environ 32,5 heures sur 168 heures – soit à peine 19 % de la semaine. Pendant les autres cinq cinquièmes du temps, l’actif en question continue de bouger, et le lieu où les transactions peuvent avoir lieu est simplement fermé. Lorsque un président de la Fed parle à Jackson Hole le soir, ou lorsqu’une surprise macroéconomique survient pendant les week-ends, le prix du Bitcoin se réajuste sur des marchés qui sont ouverts. Votre ETP se réveille alors le lundi.

Les chercheurs de la Réserve fédérale eux-mêmes ont documenté le coût de ce déséquilibre. Dans une note de la Fed datant de mars 2025, les membres du personnel ont observé que les ETP liés aux cryptomonnaies se négocient sur les bourses d’actions réglementées pendant les heures normales du marché, tandis que les actifs qu’ils évoquent sont négociés 24/7. Ils ont également décrit ces deux marchés comme…« Un peu segmenté »Cette segmentation se manifeste sous forme de premium NAV : la différence entre le prix que l’on paie pour l’ETF et la valeur du bitcoin qui se trouve derrière celui-ci. Les ETP crypto présentent un premium NAV plus élevé que les grands ETF d’actions ayant une liquidité comparable. Cette différence s’atténue lentement, car les fonds doivent être remboursés en espèces. Cela ajoute une étape supplémentaire à l’arbitrage, ce qui empêche normalement les prix de rester liés à la valeur réelle. La plupart des jours, cette marge est faible. Mais les jours où le Bitcoin fait des mouvements significatifs – c’est-à-dire les jours qui comptent pour vous – la marge peut augmenter.

C’est la partie qui déroute même les traders expérimentés : la décision est prise à 14 heures, dans les heures normales. Donc, l’ETP est techniquement ouvert lorsque la Fed parle. On peut acheter ou vendre pendant cette période. Mais ce que le fonds marque officiellement comme valeur de vos actions, c’est une seule valeur. IBIT indique sa valeur nette en utilisant le taux de référence pour le Bitcoin sur CME CF – Variante de New York.Calculé une fois par jour à 16h, heure de l’Est.Ainsi, le nombre qui détermine la valeur de vos actifs est fixé à la fin de la journée. En revanche, les bitcoins que vous possédez ont été sujets à des fluctuations de prix tout au long de la journée. Entre un point d’information à 16 heures et l’autre, il n’y a pas de valeur officielle ; il n’y a que l’estimation en temps réel du marché, exprimée en termes de prime ou de déduction, et cette valeur ne disparaît peut-être pas complètement à la fin de la journée.

C’est le problème lié aux infrastructures de distribution d’eau qui est actuellement à l’origine des efforts déployés par les bourses pour le résoudre. Nasdaq a confirmé qu’elle commencera à négocier les actions américaines.Presque 23 heures par jour, depuis le 6 décembre.de samedi soir à vendredi soir ; NYSE Arca a augmentéUn plan pour des séances de 22 heures.Cela est construit explicitement en fonction de la demande pour des produits tels que les ETF Bitcoin. Regardez ce qui se passe lorsque les heures d’ouverture d’un marché correspondent presque aux heures d’exposition des actifs qu’il propose : ce n’est pas un gadget, c’est la structure à faible friction qui gagne, tout comme les contrats à terme perpétuels. La preuve que les heures d’ouverture anciennes représentaient un coût réel, c’est le fait qu’on dépense de l’argent réel pour les fermer.

Ce qui nous amène à mercredi prochain, une épreuve bien meilleure que d’habitude. Ce n’est pas une réunion tranquille et calme : le marché des futures…On estime que les chances d’une hausse de un quart de point sont d’environ 56 %.Après que Kevin Warsh, le président de la Fed, est devenu plus dur dans ses décisions à Jackson Hole, le prix du Bitcoin a connu une période difficile, proche du niveau le plus bas de son évolution. Si vous voulez agir dès que l’annonce est publiée à 14 heures, l’ETP vous permet de le faire dans cette heure-là. Cependant, il ne peut pas faire en sorte que les heures qui précèdent ou suivent l’événement – la veille au soir, le week-end si la réaction se prolonge, les minutes après 16 heures, lorsque le prix officiel est fixé mais que le Bitcoin continue à être négocié – soient équivalentes au marché 24/7 qui se trouve sous l’ETP.

Donc, la question pratique pour une telle décision n’est pas « l’ETF suivra-t-il le prix du bitcoin ? » Il le fait bien, à terme, vers 16h. La question est ce que vous acceptez en échange : un instrument financier dont la période d’exercice se termine tandis que son actif reste ouvert ; un prix quotidien qui représente un instantané ; et un jour où l’actif que vous souhaitez acheter/ vendre – le prix du bitcoin en temps réel – n’est disponible que brièvement sur votre plateforme, et ce, à un prix qui peut varier de quelques points par rapport au prix juste. Aucun de ces facteurs ne justifie d’éviter les ETP. C’est plutôt une raison de savoir, lorsque la Fed parle à 14h un mercredi, que votre plateforme est ouverte, mais que ce n’est pas le marché lui-même. Assurez-vous de savoir sur quel fuseau horaire vous effectuez vos transactions.