La Fed n’a fait qu’maintenir les taux à leur niveau actuel – donc les baisses en décembre semblent toujours imminentes.

La Fed a choisi la patience, plutôt que de changer de direction.

La Fed a maintenu les taux à3,5 % à 3,75 %Avec un vote de 9 voix contre 3. C’était une décision prise avec patience, et non une renonciation totale. Trois membres voulaient que les taux d’intérêt augmentent, mais le comité a quand même choisi d’attendre, malgré les pressions inflationnistes accrues. C’est important : si la Fed se concentrait vraiment sur la lutte contre les prix élevés en ce moment, l’issue aurait probablement été différente.

Décembre reste ouvert. Goldman Sachs voit…Réduction de 25 points de base lors de la réunion du mois prochainAprès le faible rapport sur les emplois en septembre, les prochains données liées au marché du travail seront publiées le 16 décembre, et le indice CPI le 18 décembre. Même avec les divergences au sein de la commission, le marché dispose encore de temps pour passer de la discussion sur la dernière réunion à l’établissement des prévisions pour la prochaine réunion.

L’inflation de refroidissement peut coexister avec prudence.

Le point essentiel est simple : l’inflation reste la raison pour laquelle la Fed hésite, mais les données récentes indiquent qu’elle ne sera plus le principal obstacle à une réduction des taux d’intérêt.

Pourquoi « sticky » n’est pas la même chose que « out of control »

La Fed n’a pas besoin que l’inflation soit complètement maîtrisée pour baisser les taux d’intérêt ; elle a besoin de preuves que la pression des prix diminue. JuinPCE à +3,7%était inférieure de 4,1 % par rapport à mai. Les prévisions les plus récentes de la Fed de Cleveland indiquent que le CPI en juillet sera…3.71%Avec un taux de PCE de 3,47 %, cela reste supérieur à l’objectif fixé. Mais cela indique également une tendance de ralentissement.

Cette distinction est importante pour les calculs politiques. Le rapport de septembre était…longuement retardéCela rend les données du marché du travail plus complexes à interpréter. Mais Goldman affirme néanmoins que cela pourrait justifier une réduction de 25 points de base des taux d’intérêt. Donc, l’impression à court terme est que l’inflation n’a pas été complètement vaincue. Elle est suffisamment élevée pour exiger prudence, mais pas au point de nécessiter une relance automatique des taux d’intérêt.

Si ce schéma de refroidissement se maintient, le décembre commence à ressembler davantage à un cas où « la Fed a attendu suffisamment longtemps » plutôt qu’à un signe que « la lutte contre l’inflation n’est pas terminée ».

Ce qui est le plus important pour la décision sur le taux en décembre

Le débat à court terme ne concerne pas tant les annonces publiques que le mode de développement des positions sur le marché. Par exemple, l’outil CME FedWatch peut nous indiquer…35,8 % de chances qu’il y ait une marche avant la conférence de presse.et une60,1 % de chances d’avoir une randonnée après…Ce type de écart indique que les sentiments peuvent changer rapidement dès que la Fed prend des décisions ou que de nouvelles données sont disponibles.

Le prochain catalyseur rigide

L’événement suivant dont la date est clairement indiquée est…26 août : Publication du PCELe vote de 9-3 est important en tant que contexte, car il montre la division au sein du comité. Mais l’événement le plus important qui pourrait avoir des conséquences réelles sera probablement la publication des données sur l’inflation et les informations liées à celle-ci.

Ce qui maintient en vie l’idée de la réduction en décembre

Une baisse en décembre reste plausible si les prochains signaux montrent que : – L’inflation diminue par rapport aux données de juin. – Les données du marché du travail continuent d’être plus faibles. – Le langage de la Fed souligne toujours l’importance de patienter plutôt que de resserrer les conditions monétaires.

Qu’est-ce qui pourrait briser l’affaire ?

La thèse optimiste s’affaiblit si les données deviennent plus stables, surtout en ce qui concerne l’inflation, ou si les membres de la Fed indiquent que la pression sur les prix est plus persistante que prévu.

L’asymétrie à surveiller

Les investisseurs n’ont pas besoin que l’inflation reste complètement maîtrisée. Ils veulent simplement que son niveau reste inférieur à celui qui forcerait la Fed à choisir une voie plus difficile. La situation est encore fragile, et les prochaines données sur l’inflation ainsi que les messages de la Fed détermineront en grande partie où le marché se dirigera à l’avenir.