Les chances d’une hausse des taux d’intérêt de la Fed augmentent après le discours de Warsh, qui indique une discipline en matière d’inflation.

• Le président de la Fed, Kevin Warsh, change de ton concernant les directives futures, en insistant sur…Signaux de marché clairsPour éviter les mauvaises évaluations des politiques.
• Les outils de FedWatch d’CME Group indiquent qu’il y a…55 % de probabilité d’une hausse des taux d’intérêtLors de la réunion du 15-16 septembre, on pouvait constater que les attentes en matière de réduction des taux d’intérêt étaient plus fortes.
• L’inflation reste une préoccupation majeure : l’indice de prix du PCE sur 12 mois se maintient à 3,7 %, et plus de la moitié des composants de cet indice enregistrent une croissance supérieure à 3 %.
• Les taux d’intérêt du Trésor américain ont augmenté avant le discours, avecLe rendement sur 30 ans est proche de 5,200%.dans un contexte de déficits structurels et de préoccupations liées à la dette.
• Les marchés surveillent attentivement comment l’inflation persistante et la pénurie de supplies d’entreprises pourraient affecter la position monétaire du Fed à court terme.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a fait une évolution importante dans sa communication concernant la politique monétaire lors de ses discours principaux au Symposium sur la politique économique de Jackson Hole en 2026. Il a annoncé clairement un changement stratégique par rapport aux pratiques traditionnelles de communication prévisionnelle. Selon lui, ces pratiques ont dépassé leurs limites en période normale économique. Warsh a également souligné que l’engagement excessif dans les décisions politiques futures crée un problème de « miroirs » : les marchés et la banque centrale comptent trop l’un sur l’autre. Cette interdépendance peut donc empêcher les décideurs politiques de prendre en compte de nouveaux développements, et altérer ainsi les signaux liés à la valeur des actifs.

Au lieu de décrire explicitement les trajectoires des taux futurs, Warsh a souligné l’importance de signaux de marché clairs et sans filtres pour guider les prévisions à court terme. Il a cité les prix des actifs, les taux d’intérêt sur les obligations gouvernementales et les spreads de crédit comme indicateurs essentiels qui devraient guider les décisions de la Fed. Cette approche signifie un retour à une posture plus réactive, où la politique monétaire est déterminée strictement par les données disponibles, plutôt que par des attentes prédéfinies.

Le marché a immédiatement réagi à cette décision prudente. L’outil FedWatch de CME Group indique une probabilité de 55 % pour une hausse des taux bancaires lors de la réunion du 15-16 septembre prochain. Ces prévisions suggèrent que les investisseurs anticipent une nouvelle tightening monétaire, car la banque centrale cherche à maîtriser l’inflation. La probabilité d’une hausse des taux reflète une inquiétude croissante quant au fait que les niveaux actuels d’inflation soient plus persistants que prévu.

L’inflation reste la principale difficulté pour la Fed. L’indice des prix du PCE sur 12 mois se situe à 3,7 %. Warsh a souligné que 54 % des composantes de l’indice PCE ont enregistré une augmentation des prix supérieure à 3 % au cours de l’année écoulée, ce qui montre l’ampleur des pressions prixières. Il a également insisté sur le fait que la stabilité des prix est un objectif ferme et fixe, et que la Fed doit rester disciplinée afin que l’inflation s’approche clairement de l’objectif de 2 %.

Pourquoi les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor augmentent-ils si rapidement ?

Les taux des obligations du Trésor américain ont augmenté de manière significative avant le discours de Warsh. Cela est dû à une combinaison de attentes liées à la politique monétaire et de préoccupations budgétaires. Le taux des obligations du Trésor à 10 ans a atteint 4,682 %, tandis que le taux des obligations à 30 ans était de 5,200 %, près de son plus haut niveau depuis 19 ans, soit 5,337 %. Cette augmentation reflète…Anxiété des investisseurs concernant la politique fiscaleEt les déficits structurels qui favorisent l’accumulation de la dette.

En août 2026, la dette publique totale des États-Unis a dépassé les 40 billions de dollars, soit un doublement par rapport à 2017. Cette trajectoire rapide de la dette a effrayé les marchés, ce qui a entraîné une augmentation des taux d’intérêt sur les obligations à long terme. Cependant, le Trésor américain a décidé de doubler les sommes allouées aux rachats d’obligations à long terme, à 4 milliards de dollars par opération. Les analystes affirment que ces rachats ne remplacent pas la dette, ni ne résolvent les problèmes liés au déficit budgétaire qui expliquent l’augmentation des taux d’intérêt.

Comment l’IA affecte-t-elle les perspectives économiques ?

Warsh a identifié l’intelligence artificielle comme un nouveau facteur de production potentiel. Il a souligné que le capital et le travail sont à l’origine des innovations rapides dans les grands modèles linguistiques. Les ventes de tokens pour les principaux laboratoires dépassent maintenant 100 milliards de dollars par an, ce qui montre l’ampleur des investissements dans ce secteur. La Fed surveille de près comment l’IA affecte la productivité, la complémentarité entre travail et capital, ainsi que l’intensité du capital utilisé.

Cependant, Warsh a précisé que ces facteurs liés à l’IA ne devraient pas avoir d’impact sur les décisions politiques immédiates. L’objectif principal de la banque centrale reste de maîtriser l’inflation, même si les dépenses de capital des entreprises augmentent rapidement en raison du développement des infrastructures liées à l’IA. Le marché du travail reste résilient : le taux de chômage est de 4,1 %, et les demandes de chômage sont proches de leurs niveaux les plus bas historiques.

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Wallah, a souligné la nécessité d’être vigilant. Il a déclaré que la banque centrale aura “beaucoup de travail” si l’inflation ne diminue pas. Ce commentaire met en évidence une position prudente de la Fed, et indique que les politiques monétaires pourraient devoir rester restrictives jusqu’à ce qu’il y ait des progrès clairs. Plusieurs membres de la Fed, y compris Susan Collins, présidente de la banque centrale de Boston, ont indiqué qu’ils étaient ouverts à une augmentation des taux d’intérêt si les preuves d’une réduction de l’inflation restent insuffisantes.

Les marchés des obligations mondiaux ont également reflété ces tensions : le taux d’intérêt de 10 ans sur les obligations allemandes a atteint un niveau record de 3,276 %. Les taux d’intérêt dans la zone euro étaient influencés par les prix élevés de l’énergie, les incertitudes géopolitiques et les risques politiques liés aux négociations budgétaires de 2027. La divergence entre les politiques budgétaires mondiales et les tendances de l’inflation continue de créer de la volatilité dans les actifs internationaux.

L’administration Trump utilise les tarifs douaniers pour réduire les déséquilibres commerciaux mondiaux, en visant les politiques gouvernementales perturbatrices dans des partenaires commerciaux comme la Chine. Cependant, les économistes soulignent un malentendu dans la politique américaine : bien qu’ils cherchent à réduire les tarifs douaniers, les États-Unis montrent peu d’intérêt pour la réduction de leurs déficits fiscaux. Ce malentendu favorise la demande d’importations et complique davantage la capacité de la Fed à gérer l’inflation sans provoquer une pression économique excessive.

À mesure que la réunion de septembre approche, les investisseurs examineront attentivement tous les données économiques en vue de détecter des signes d’une déinflation durable. L’accent accru de la Fed sur les signaux du marché plutôt que sur les indications prévisionnelles ajoute une dimension d’imprévisibilité aux décisions concernant les taux d’intérêt. Jusqu’à ce que l’inflation ait clairement tendance vers l’objectif de 2 %, la probabilité d’une nouvelle augmentation des taux reste élevée.