Musulmane de la Fed : Le chômage est proche de la normale, mais les tarifs et l’énergie font que la Fed reste prudente.

Le message de Masumel est prudent, car l’économie semble stable, et non fragile.

Musalem ne semble pas prudent, car le marché du travail est en état de surchauffe. Il est prudent parce que les conditions de base indiquent encore une croissance proche de son potentiel, un chômage stable, et l’inflation qui ne diminue que progressivement. Ce n’est pas une situation de crise de croissance ; c’est plutôt une situation où la Fed peut attendre, mais doit tout de même surveiller attentivement l’inflation. Ses conditions de base suggèrent que…Le PIB réel croît à peu près au niveau du potentiel., Le taux de chômage reste autour de son niveau actuel., etL’inflation centrale commence à diminuer progressivement vers 2 % plus tard dans l’année..

Pourquoi la Fed est probablement prête à rester inactive

Le point principal de cette politique est simple : attendre patience. Musalem a dit que la position actuelle…restera approprié pendant un certain tempsEt cette politique est…Positionné de manière idéale pour faire face aux risques liés aux deux objectifs du mandat.Les ours pointeront vers un marché du travail qui…clairement ralentiMais la langue de Musalem indique que l’inquiétude principale n’est pas une interruption brusque du marché du travail. C’est…Persistance plus forte de l’inflation par rapport aux objectifs fixés.

C’est pourquoi les actifs sensibles aux taux d’intérêt semblent encore plus exposés aux surprises liées à l’inflation qu’à la peur liée à la croissance économique. Musalem a clairement mis en garde contre le fait de ne pas prendre en compte simplement les chocs liés à l’énergie.Les chocs d’offre peuvent avoir plus de chances de produire des effets persistants sur l’inflation.Lorsque l’inflation est déjà supérieure au seuil souhaité. Si les prix liés à l’énergie et aux tarifs continuent d’augmenter, les marchés resteront liés aux données d’inflation plutôt qu’aux espoirs de réductions rapides des taux d’intérêt.

Un marché du travail refroidi permet à la Fed d’attendre.

Ce qui est le plus important maintenant, c’est le mécanisme de transmission, et non le ton de la rhétorique.

Le mode de recrutement et d’utilisation bas en termes de coûts est important.

Le changement clé sur la période de l’année dernière ou plus est qu’il n’y a pas eu une interruption dans les recrutements. C’est plutôt un ralentissement dans les activités de recrutement.Marché du travail à faible niveau d’embauche, à faible niveau de qualitéCela est complètement différent d’une contraction du marché du travail. Les entreprises ne recrutent pas de nouveaux employés de manière agressive, mais elles ne font pas non plus de licenciements massifs. Pour la Fed, cela permet d’attendre. Un marché du travail qui se stabilise autour de son niveau actuel peut coexister avec la vision de base de Musalem.Le taux de chômage reste autour de son niveau actuel..

Les feuilles de paie sont toujours bruyantes.

L’augmentation des salaires par tête est un signe moins fiable en soi, lorsque l’on prend en compte un ensemble de données plus large.touché par de nombreux facteursMusalem a également averti que…Courses plus élevées du carburant, de l’aluminium et des engraisCela pourrait peser sur les dépenses et ajouter du bruit à la situation économique. Lorsque les données sont instables, la Fed a moins de raisons de réagir excessivement à un rapport mensuel positif ou négatif, et elle doit plutôt surveiller si l’inflation reste en dehors de la cible souhaitée.

L’inflation continue de déterminer le cadre de décision.

C’est le principal mécanisme que les investisseurs doivent respecter : un marché du travail doux mais stable réduit l’urgence de faire des réductions budgétaires, permettant ainsi à la Fed de se concentrer davantage sur la trajectoire des prix. L’avertissement de Musalem contre le fait de ne pas prendre en compte les chocs économiques liés à l’énergie est important, car cela détourne l’attention de la seule question du marché du travail, et vers la question de savoir si l’inflation reste persistante.

Le prochain signal décisif est le résumé des données de la Fed, et non une autre déclaration.

Le prochain signal important sur le marché est le résumé des données de la Fed, et non son prochain discours.16–17 juin 2026 : Minutes du FOMCIl montrait comment le canal de transmission fonctionnait : lorsque la pression géopolitique diminuait…La courbe des futures d’huile et la compensation de l’inflation à court terme diminuent considérablement.En même temps,Les taux d’intérêt attendus, les rendements des obligations du Trésor, le dollar américain et les prix des actions domestiques ont augmenté..

Cet contexte soutient l’idée que la pression d’inflation motivée par une énergie plus faible peut encore coïncider avec une stagnation. La Fed continue de fonctionner dans un régime où…La taux de politique actuel restera approprié pendant un certain temps..

Qu’est-ce qui confirmerait ou remettrait en question l’affaire en suspens ?

Le cas en suspens reste inchangé si les résumés et les études ultérieurs continuent de indiquer qu’il n’y a aucun changement de politique à court terme. Les attentes du marché récentes indiquées dans les minutes suggèrent que…Aucun changement dans la fourchette cible jusqu’au début de 2027..

Une réévaluation à la hausse pourrait se produire si les taux de politique monétaire prévues augmentaient davantage en réponse à une pression inflationniste renouvelée. Une réévaluation à la baisse pourrait se produire si l’enquête ne soutient plus cette perspective de tendance stable.Un réduction des taux au deuxième trimestre de l’année prochaineRéférencé dans les attentes du marché.

Pour l’instant, la situation est simple : il faut surveiller les emplois et les dépenses pour assurer la stabilité, puis surveiller l’inflation pour éviter qu’elle ne devienne persistante. Si le niveau de l’emploi reste stable tandis que l’inflation diminue, la situation reste stable. Si l’inflation redevient élevée, les marchés ont plus de chances de ne pas considérer cela comme une pause.