La Fed maintient le taux à 3,5%-3,75%, mais trois dissidents placent les investisseurs dans une situation incertaine.

Un retrait peut encore cacher des désaccords.

La Fed a peut-être maintenu les taux à…3,5 % à 3,75 %Mais un vote de 9-3 n’est pas un consensus serein. Trois fonctionnaires voulaient une augmentation, et cela s’est produit pendant…La deuxième réunion pendant le mandat de Kevin WarshCela transforme une pause habituelle en une décision qui mérite d’être étudiée de près : est-ce un moment de repos avant l’action, ou simplement une action retardée ?

Cette politique de retenue a permis aux marchés d’avoir une nouvelle opportunité de récupération. C’est la cinquième fois que les responsables décident de ne pas modifier les taux d’intérêt. Mais la récupération ne signifie pas une solution définitive. Une politique de retenue indique que le comité recule temporairement de toute action de raffermissement des taux d’intérêt, mais cela ne veut pas dire que son travail est terminé. Ce point de vue est renforcé par…Un taux d’inflation qui dépasse l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale depuis plus de cinq ans.Tant que ce contexte persiste, une halte peut encore être une pause, plutôt qu’un signe que tout est en ordre.

Pourquoi le vote divisé est-il plus important que le taux inchangé

Le point important n’est pas le titre du rapport qui reste inchangé. C’est plutôt que la Fed ne ressemble plus à un seul décideur unique, mais plutôt à un comité avec des opinions divergentes sur l’ampleur de la politique monétaire à adopter. Lorsque les décideurs ne peuvent parler ensemble, les marchés se concentrent moins sur cette pause, et plus sur la prochaine décision à prendre.

Les marchés voient toujours une véritable opportunité pour un autre mouvement.

Après la réunion, les investisseurs continuaient à évaluer…Il y a environ un tiers de chances qu’il y ait une augmentation de un quart de point.Cela est important, car un taux inchangé représente des informations obsolètes, tandis qu’un…9-3 voixC’est de nouvelles informations sur la direction que prend le comité. Trois fonctionnaires ont exprimé leur opinion favorable à une augmentation des tarifs.Lorie Logan, présidente de la Fed à Dallas, a été très précise dans ses propos : elle estime que les taux d’intérêt devraient être “modestement” plus élevés.. Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis, et Christopher Waller, gouverneur, ont tous exprimé leur soutien à une politique plus stricte si l’inflation persiste..

C’est pourquoi la position divisée est plus importante que l’arrêt lui-même. La raison pour laquelle il fallait agir de manière plus stricte était suffisamment forte pour susciter des objections, mais pas assez pour obliger à une action immédiate.

Warsh est le point de pivot.

Warsh n’a pas dit qu’il augmenterait les taux d’intérêt. Reuters a quant à lui…Le régime sans guidance adopté par le chef de la banque centrale américaine, Kevin WarshCette ambiguïté est à la fois le problème et l’opportunité. Si la Fed semblait complètement calme, il y aurait moins de raisons pour que les prix bougent. Si une hausse des taux était certaine, les prix seraient déjà prises en compte. L’incertitude partagée permet donc des variations ultérieures dans les prix.

Ce que les investisseurs devraient surveiller à l’avenir

La réaction du marché était mitigée.Le S&P 500 a connu une baisse temporaire ; il est tombé de 0,48% à la dernière session., tandis queLe rendement des obligations américaines de 10 ans de référence a chuté avant de repasser à un niveau de 4,643 %, soit une augmentation de 3,9 points de base.EtL’indice du dollar est chuté, avec une baisse de 0,31%.Les actions ont compensé ce moment de pause, mais les obligations exigeaient toujours une compensation supplémentaire en raison de l’incertitude.

La fenêtre de messagerie suivante

Sous le mandat de Warsh, Reuters a déclaré que l’issue était inhabituelle, en raison de…Le régime sans guidance adopté par le chef de la banque centrale américaine, Kevin WarshMême ainsi, les investisseurs obtiennent quand même…Conférence de presse du président de la Fed, Kevin WarshAprès la décision. Ces apparences deviennent le principal canal de transmission des signaux entre les réunions.

Regardez ces questions lors du prochain cycle de données et de commentaires : – L’inflation reste-elle suffisamment stable pour maintenir le camp des dissidents actifs ? – Warsh pousse-t-il le comité vers la patience, ou plutôt vers une position plus stricte ? – La division au sein du vote est-elle étroite, ou reste-t-elle suffisamment large pour maintenir les marchés en alerte ?

Une position prudente reste utile.

Les marchés estimaient encore que les taux d’intérêt pourraient augmenter avec une probabilité d’un sur trois après la réunion. C’est une probabilité trop élevée pour ignorer. Pour l’instant, il est plus sûr de ne pas parier sur des baisses faciles des taux d’intérêt. Il est possible d’accepter une nouvelle série de réajustements si les coûts d’emprunt restent élevés ou augmentent davantage.

Il y a aussi un aspect de crédibilité à considérer ici. CommeWarsh a promis de ramener l’inflation à la cible de 2 % fixée par la Fed.Les investisseurs devraient se concentrer moins sur le bruit extérieur et plus sur les prochains données sur l’inflation, les résultats des votes, ainsi que les signaux provenant des conférences de presse.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cette opinion ? Une division plus stricte des votes, moins de pression publique pour des mesures de contrôle, et des progrès plus clairs en matière d’inflation, tout cela rendrait une approche moins agressive plus crédible. Jusqu’à alors, il s’agit plutôt d’une pause que d’une conclusion définitive.