La Fed est en attente : la trêve de 3,63 % et le retour du débat sur l’augmentation des taux d’intérêt

Le chiffre indiqué dans l’article ressemble à un fait réel. En réalité, ce n’est pas le cas. Le taux d’intérêt fédéral effectif…La médiane pondérée par le volume des prêts de nuit que les banques accordent entre elles., se tenait debout3,63 % au début du mois de septembre, en baisse par rapport à 4,33 % l’année précédente.Et cela a duré neuf mois.à l’intérieur de la fourchette cible de la Réserve fédérale : 3,50 %–3,75 %Mort au milieu. Le cours quotidien se déplace uniquement en fonction des forces de l’offre et de la demande dans cette plage de prix. Le marché des fonds fédéraux ne fait rien pour influencer ce cours de manière significative ; le comité n’a jamais atteint l’objectif fixé.Il a diminué de un quart de point le 10 décembre, c’est sa troisième réduction en trois séances de vote, avec une majorité de 9 voix contre 3.Cela sentait déjà l’antagonisme.

Donc, une lecture honnête du “3,63 %” signifie simplement un état de suspension, et non un signal. La question importante est de savoir ce que les prévisions de la Fed elle-même indiquaient concernant cet état de suspension – et à quelle vitesse ce plan s’est effondré. Lors de la réunion de décembre, la moyenne des points…Il indique seulement un autre coup en 2026, et un autre en 2027.Un chemin doux, presque ennuyeux, qui descend vers le bas. Les mois suivants ont été tout le contraire : une guerre au Moyen-Orient a fait augmenter les prix de l’énergie ; l’inflation, qui était en baisse, est redevenue élevée.a atteint 4,2 % en glissement annuel en maiavantDiminution à 3,4 % d’ici juillet, avecLe prix du pétrole est d’environ 4 dollars le gallon au début du mois d’août.Et la Fed a obtenu un président qui ne partageait pas les goûts du régime précédent pour une progression tranquille.

Kevin Warsh a pris la relève de Jerome Powell en mai.Il a célébré son 100e jour en fonction, lors du séminaire de la Fed à Jackson Hole, à la fin du mois d’août.Pour rendre le point clair.L’inflation, dit-il, ne se ralentit pas de manière significative ; la stabilité des prix est l’objectif principal de la banque centrale. Une hausse des taux d’intérêt n’est ni promise ni exclue.Le discours a fait ce pour quoi il était destiné : il a influencé les marchés. En quelques jours, les traders qui utilisent l’outil FedWatch de la CME ont pu en tirer avantage.Les chances d’une augmentation de un quart de point lors de la réunion du comité du 16 septembre sont presque de 56%.Deux mois plus tôt, la question était de savoir si cette pause permettrait des réductions de coûts. Maintenant, la question qui se pose dans le domaine des revenus fixes est de savoir si…La première augmentation depuis 2023 arrivera la semaine prochaine..

Derrière cette réévaluation, il y a un facteur institutionnel que le marché a mis du temps à prendre en compte. Warsh a hérité d’une situation où la Fed était en phase de transition, après que son prédécesseur avait déjà réduit les taux d’intérêt. Il a mis sa première période en fonction sur une seule promesse…Qu’il assurera la stabilité des prix.Pour un nouveau président, le pire problème serait que l’inflation se accélère de nouveau sous sa direction. Cela renforcerait les doutes des gens et détruirait sa crédibilité pendant des années. Le coût professionnel de agir trop tard est plus élevé que celui de faire semblant de agir. Cet aspect asymétrique, plus que n’importe quelle prévision, fait que son comportement hawkish est perçu comme une politique réelle plutôt que comme de la rhétorique.

Pour l’investisseur ordinaire, ce qui compte, c’est la direction, pas le niveau. Les dix derniers mois ont été marqués par des réductions : les liquidités générées sont moins importantes, et les coûts liés aux prêts et aux cartes bancaires diminuent également. Une hausse des taux d’intérêt interromprait cette tendance et la transformerait dans une autre direction, là où les taux d’intérêt atteignent un niveau suffisant pour affecter les ménages. Les dettes à taux variable se réévaluent donc en haut. Les obligations baissent lorsque les rendements augmentent – une baisse de prix et une augmentation des revenus sont deux aspects du même phénomène, vus de points opposés. Quant aux actions les plus sensibles au taux d’intérêt, comme celles liées à la technologie, aux constructeurs de logements, aux fonds immobiliers et aux petites entreprises qui ont des dettes flottantes, elles sont celles qui se trouvent d’abord affectées. Tout cela n’est pas une prévision ; c’est simplement le mécanisme par lequel un chiffre fixe devient un chiffre dynamique.

La réponse honnête réside dans les données ; c’est pourquoi le marché dépend maintenant d’une seule publication. La patience trouve sa forme la plus forte dans les chiffres eux-mêmes.L’indice des prix à l’achat de juillet n’a augmenté que de 0,1 % de mois en mois.Et la plupart des analystes économiques prévoient toujours que l’inflation retournera vers l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Le rapport sur le CPI d’août, qui doit être publié vendredi, est la dernière estimation de l’inflation que le comité dispose avant sa réunion. Les analystes économiques…Prévisions : +0,4 % mois après mois et +3,4 % année après annéeUn imprimé chaud renforce l’envie de partir en randonnée ; un imprimé froid, en revanche, élimine toute urgence. Dans tous les cas, l’hypothèse initiale…La bataille contre l’inflation est en grande partie gagnée.Il a déjà été démontré qu’il était trop confiant en lui-même.

Les instructions pour les investisseurs sont de ne pas jouer sur ce que seize personnes décideront un seul mardi. C’est une directive plus précise et plus fiable. Les taux d’intérêt ne se trouvent pas quelque part où le FED vit ; ils constituent un chemin, et ce chemin est réévalué beaucoup plus rapidement que ce que peut suivre un portefeuille de particuliers. Les 3,63 % indiqués dans le chiffre clé représentent le prix actuel d’une politique monétaire délibérément maintenue depuis décembre – c’est une trêve, mais pas la paix. Il reste à savoir si cette trêve se transformera en une hausse des taux d’intérêt. C’est cette question, et non le niveau actuel des taux, qui déterminera si la prochaine fluctuation des taux sera en baisse ou en hausse.