Trois gouverneurs de la Fed souhaitent une hausse des taux d’intérêt, tandis que la liquidité augmente – Que cela signifie-t-il pour les cryptomonnaies ?

Le cycle de liquidité raconte une histoire. Les membres votants de la Fed racontent une autre histoire.

La Réserve fédérale a mis fin au réduction quantitative des taux d’intérêt. Son bilan financier continue de croître. L’offre de monnaie M2 a atteint un niveau record. Selon tous les indicateurs de liquidité mondiale qui comptent pour les actifs à risque au cours de la dernière décennie, on devrait observer une tendance positive.

Cependant, le prix de la Bitcoin est en baisse de plus de 31 % par rapport à son pic des 52 semaines. Le sentiment concernant les cryptomonnaies est de 29 sur l’Indice de peur et de désir – c’est un niveau très bas, similaire à celui que nous avons vu à la fin de 2022, lorsque tout le monde était pessimiste et que le cycle venait juste de atteindre son point bas.

Cette rupture de communication survient parce que trois des douze membres du FOMC ont voté, le mois dernier, en faveur d’une hausse des taux d’intérêt.marchePas une coupure. Une randonnée.

Ce vote – et le prix que le marché lui attribue – change complètement la situation. Voici ce que montrent les relations entre les données.

La liquidité se développe déjà.

La Fed a mis fin à son programme de contrôle quantitatif.1er décembre 2025Le 10 décembre, la Fed a annoncé des achats de réserves pour maintenir un système de réserves suffisantes. En termes simples : au lieu de épuiser la liquidité, la Fed ajoute maintenant de la liquidité.

Le bilan est le suivant :6,7 billions de dollars au 5 août– 10 milliards de dollars de plus par rapport à la semaine précédente, et plus de 108 milliards de dollars en hausse annuelle. L’expansion continue.

Pendant ce temps, le M2 a augmenté de 21,93 billions de dollars en mars 2025 à…23,16 billions de dollars en juin— Un chiffre impressionnant. Cela signifie que 1,2 billions de dollars supplémentaires sont utilisés pour pousser les biens, les actifs et les services dans environ 15 mois.

Si vous avez passé du temps à observer comment Bitcoin et Ethereum suivent la liquidité nette de la Fed sur le long terme, c’est cette partie du cycle qui devrait provoquer des alarmes. C’est là que les actifs à risque augmentent en valeur.

Sauf que ils ne l’ont pas fait.Et la raison est l’autre face de la monnaie.

Le fantôme du trekking

Le 29 juillet, le FOMC a maintenu le taux d’intérêt des fonds fédéraux à 3,5 % à 3,75 %. Le vote a été de 9 contre 3. Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan ont voté contre cette décision, demandant une augmentation de un quart de point.

Trois gouverneurs voulaient…serrerLa politique monétaire, tandis que le bilan financier se développe… C’est inhabituel. Cela signale que le problème de l’inflation n’est pas simplement persistant – il va dans la mauvaise direction. Un groupe significatif de décideurs politiques estime que la réponse donnée est trop lente.

Le marché a accepté. Après la conférence de presse du président Kevin Warsh, le CME FedWatch indiquait un60 % de probabilité d’une hausse des taux en septembre..

Soixante pour cent.

La dernière fois que le marché a anticipé une hausse de taux avec tant de certitude, les actifs à risque se sont vendus fortement. Car voilà ce qu’est le cycle de liquidité : lorsque les banques centrales…ajouterréserves maiséleverSelon les taux d’intérêt, ces deux forces s’affrontent. La liquidité nette peut augmenter sur le bilan, tandis que les taux à court terme entraînent des conditions de crédit plus restrictives.

Le résultat est exactement ce que nous voyons : une configuration compressée, où ni les acheteurs ni les vendeurs ne peuvent effectuer des transactions sans problèmes.

Le problème ISM

Voici ce qui rend le cas de l’activité de randonnée dangereux pour les actifs à risque : l’économie ne ralentit pas suffisamment pour faire pression sur la Fed.

Le indice ISM Manufacturing PMI a atteint…55,6 en juilletLe chiffre a augmenté de 53,3 en juin, ce qui représente la plus forte croissance de l’activité industrielle depuis mai 2022. C’est le septième mois consécutif où il y a une augmentation de l’activité. Les commandes, la production et les prix se développent tous en intensité.

Bitcoin a toujours suivi de près l’ISM. Lorsque l’ISM augmente, les acheteurs marginaux considèrent les cryptomonnaies comme des actifs macro qui profitent du cycle de croissance. Lorsqu’il diminue, les cryptomonnaies se vendent comme des obligations à haut risque.

Un score de 55,6 permet à la Fed de faire exactement ce que Hammack, Kashkari et Logan souhaitent : augmenter les taux d’intérêt sans avoir à se soucier du marché du travail. Le taux de chômage se situe à…4.2%L’augmentation des emplois est stabilisée. L’équilibre inconfortable que a décrit M. Powell l’an dernier – moins de nouveaux emplois nécessaires, car la population active ne croît presque pas – signifie que même une embauche modeste permet de maintenir le chômage à un niveau stable.

Il n’y a pas de “démarrage doux” pour amortir les difficultés du voyage. Il n’y a qu’une économie qui ne s’effondre pas, une inflation qui ne diminue pas, et la Fed divisée quant à savoir si elle doit attendre ou agir.

Le Moyen-Orient est une carte noire… mais ce n’est pas tout.

Entre-temps, Cheryl Venable, présidente de la Banque de l’Atlantique, a été claire dans les essais qu’elle a publiés en mai et août : l’assouplissement des conditions dépend du résolution du conflit au Moyen-Orient.

Une résolution claire signifie des livraisons d’oléum plus libres, des prix de l’énergie plus bas, et une inflation qui revient à environ 2 %. Un conflit prolongé, en revanche, entraîne le contraire : des coûts énergétiques plus élevés se répercutent sur l’ensemble du indice des prix, et la Fed est obligée de choisir entre l’inflation et la croissance.

Le CPI de juin a été de 3,5 % en glissement annuel, contre 4,2 % en mai, en raison d’une légère baisse des prix du pétrole. L’inflation de base est tombée à 2,6 %. Cependant, le rapport du Fed au Congrès en juillet indique que l’inflation s’est encore accrue au cours de cette saison – due aux tarifs douaniers, aux coûts énergétiques dans le Moyen-Orient, et aux besoins croissants en électricité, en puces et en matériaux pour les infrastructures liées à l’IA.

La variable liée à l’huile est réelle. Mais elle est secondaire par rapport à la question principale : si le conflit se termine demain et que l’inflation baisse à 2,5 %, l’Fed…couper— Ou bien, elle attend, convaincue que son travail est terminé ?

Trois voix dissidentes indiquent qu’un groupe préfère augmenter plutôt que de réduire les coûts, quel que soit le prix du pétrole.

Où se situe le domaine de la cryptographie dans ce conflit

Le prix du Bitcoin est de 63 460 dollars. Le prix de l’Ethereum est de 1 863 dollars. La valeur totale du marché des cryptomonnaies est de 2,17 billions de dollars. Le niveau de peur et de cupidité est de 29. Le dominante du Bitcoin est de 58,6 % – le plus élevé depuis plusieurs mois. Cela signifie que les capitaux s’échangent vers des actifs plus sûrs.

Ce n’est pas une configuration de marché bullish. Ce n’est pas non plus une configuration de marché bearish. C’est…compriméConfiguration.

Lorsque la liquidité augmente et que la Fed adopte une politique hawkish, les actifs à risque sont soumis à des pressions contradictoires. Le bilan financier indique des achats, tandis que la menace de hausse des taux d’intérêt suggère des ventes. Le résultat est une instabilité, une diminution de la confiance, et un sentiment qui continue de baisser vers le niveau le plus bas.

C’est précisément là que les transactions contraires se produisent habituellement.

En Q4 2022, lorsque le cycle de liquidité était au point le plus bas et que tout le monde était pessimiste, nous avons connu la même situation : la Fed continuait à augmenter les taux d’intérêt, mais le M2 avait cessé de diminuer et le bilan financier s’était stabilisé. La situation semblait mauvaise… jusqu’à ce qu’elle ne le devienne pas. Puis, la valeur a explosé en haut, car les positions des investisseurs étaient très déséquilibrées.

Le niveau actuel de peur et de cupidité à l’époque du 29 n’est pas vraiment aussi bas qu’en 2022. Mais il se situe dans la même zone. Quant au contexte lié à la liquidité – un bilan en augmentation, des chiffres records pour le M2, et une accélération de l’ISM – c’est tout le contraire de ce que nous avons vu avant le marché baissier de 2022.

Le tableau d’ensemble

La question n’est plus « la liquidité s’étend-elle ? » Elle l’est. La question est de savoir si la menace liée au cycle d’augmentation des taux d’intérêt peut persister suffisamment longtemps pour l’emporter sur cela.

Ce qui confirmerait l’avis optimiste :ISM reste supérieur à 50 (il est à 55,6), l’inflation baisse en dessous de 3 %, le conflit au Moyen-Orient s’atténue, et les trois dissidents pro-étatiques perdent leur influence. Une position de hold en septembre, suivie d’une baisse en novembre ou décembre, serait le catalyseur nécessaire.

Qu’est-ce qui pourrait le briser ?L’ISM descend en dessous de 50, tandis que l’inflation reste supérieure à 3,5 %. La Fed augmentera les taux d’intérêt en septembre. Les actifs risqués se retrouvent dans une situation de réduction des liquidités, avec une économie en déclin – une situation de stagflation, où ni les obligations, ni les actions, ni les cryptos ne offrent de refuge.

Vérifiez la prochaine publication de l’ISM le 4 août pour voir s’il y a des signes d’une accélération qui s’arrête. Regardez également le CPI pour août, qui sera publié en septembre, afin de savoir si la tendance de réduction observée en juin persiste ou si les tarifs et les prix de l’énergie peuvent inverser cette tendance. surveillez également la déclaration du FOMC de septembre pour voir si la division entre 9-3 se réduit ou s’agrandit.

Le cycle de liquidité indique que les actifs à risque devraient se redresser. Les membres votants, quant à eux, demandent de la patience… ou même quelque chose de pire. Jusqu’à ce que ces deux tendances se rejoignent, les cryptos resteront compressées. Et lorsque ces conditions de compression se brisent, les choses peuvent aller très loin.

Bonne chance là-bas.