Avec la Fed gelée, les bénéfices doivent faire l’effet du S&P 500… Mais les investisseurs restent ancrés dans l’histoire de l’année dernière.

La pause de la Fed remet le fardeau aux résultats financiers.

Avec la Fed ayant…Il a maintenu la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3½ % et 3¾ %.Les investisseurs ne peuvent plus compter sur un contexte macroéconomique plus favorable ou sur une aide politique imminente. Cela entraîne un changement dans le système de notation du marché : les entreprises doivent désormais faire plus d’efforts pour obtenir des résultats positifs.

Le S&P 500 est toujours à sa position actuelle.Des nouveaux records après une perte de momentum en juillet, et une tendance à osciller dans une fourchette de 3%.Ce n’est pas un marché où la peur domine entièrement. Il semble plutôt que les investisseurs continuent de considérer les actions en fonction des décisions de taux de l’année dernière, des conditions de « soft landing » et des mesures de relance politique. Or, le contexte actuel est moins favorable.

La combinaison des données renforce cette tension. JuilletLe PPI était un titre plat, et le PPI principal a augmenté de 0,2%Au début, cela semblait être une situation bénigne pour les actions. Mais certains composants liés au PCE se sont détériorés, donc le signal d’inflation n’est pas suffisamment clair pour permettre de relancer une stratégie axée sur la liquidité. Les optimistes peuvent interpréter cela comme une stabilité et un marché qui a été réorganisé. Les pessimistes, quant à eux, peuvent voir cela comme une situation où les prix restent élevés, tout en s’appuyant sur des facteurs anciens.

AvecVendeurs en attente du rapport sur les emplois de juilletEt lors de la prochaine réunion de la Fed à la mi-septembre, les directions à court terme seront moins influencées par les indicateurs macroéconomiques que par les confirmations concernant les résultats financiers des entreprises.

Pourquoi la pression de la valorisation fait que les bénéfices deviennent le principal indice

Des rendements plus élevés laissent moins de marge pour des profits « suffisants ».

Le mécanisme est simple. AvecLe titre du Trésor à 10 ans a généré un rendement de 4,71%.Les rendements à long terme peuvent réduire la valeur actuelle des bénéfices futurs, augmenter les coûts de financement et rendre les obligations plus compétitives par rapport aux actions. Dans ce contexte, les investisseurs ont moins de tolérance pour une croissance ou des profits insuffisamment prometteurs, qui ne sont importants que dans un cadre retrospectif.

La stabilité des politiques monétaires peut également être trompeuse. Même avec la Fed qui ne fait rien, les conditions financières générales se sont déjà resserrées.Équivalent à quatre hausses de 25 bps.Un taux d’intérêt fixe par la Fed ne signifie pas nécessairement un environnement plus favorable. C’est une autre raison pour laquelle les résultats financiers sont plus importants aujourd’hui : ils doivent compenser un contexte de financement et d’évaluation plus restrictif que ce que la Fed ne montre publiquement.

Une direction trop étroite peut retarder la lecture complète.

Avec l’index toujours…à 7 489, près d’un record historique.Une leadership limitée n’est plus simplement une caractéristique propre à un secteur donné. C’est aussi un test de la capacité réelle de ce secteur à résister aux difficultés.

Lorsque seulement quelques entreprises du secteur des méga-capitalisations et des semi-conducteurs accomplissent la plupart du travail, la confiance peut sembler plus grande qu’elle ne l’est en réalité. Cela ne signifie pas automatiquement que le marché est défectueux. Cela signifie plutôt que l’indice dépend davantage d’un petit groupe d’entreprises qui fournissent des preuves continues de leur performance.

Cette sensibilité est apparue après que les prix du pétrole ont augmenté et que le Dow a chuté.J’ai obtenu plus de 460 points.En une seule session. Un mouvement brusque comme celui-ci ne rompt pas toujours la tendance immédiatement, surtout lorsque les investisseurs sont devenus habitués à chercher du soutien dans les secteurs technologiques et semi-industriels. Mais une largeur insuffisante peut également empêcher que les signaux faibles soient détectés plus longtemps que ce que les fondamentaux ne le justifient.

La question, donc, n’est pas de savoir si le marché est en hausse ou en baisse. C’est plutôt de savoir si la direction de l’entreprise est suffisamment large pour que l’avancée soit plus durable. Les sceptiques soulignent que…Certains comportements de marché typiquesCela peut se produire lorsque de nouveaux sommets sont atteints avec une participation faible et une tendance à la hausse persistante. Cela ne signifie pas que le retournement est inévitable. C’est plutôt un avertissement : les prochaines déceptions pourraient affecter moins d’actions.

Ce que les investisseurs doivent voir ensuite

• Emplois en juillet :Une force solide et diversifiée permettrait de soutenir l’hypothèse optimiste. Une dégradation plus marquée pourrait alors éliminer une partie du “poids” des leaders du marché.
• Prochain PCE :Une inflation plus faible permettrait aux marchés d’avoir plus de marge de manœuvre. Une inflation plus forte, en revanche, obligerait les entreprises à justifier leurs valeurs boursières en utilisant des taux de discount plus élevés.
• Leadership dans le domaine des semi-conducteurs :Si les semi-lots continuent à dominer grâce au soutien de la taille du marché, l’appétit de marché peut se prolonger. Si, en revanche, ils restent stables, tandis que la participation reste faible, la confiance devient plus fragile.
• Largeur :Le signe plus sain est que les gains se répandent au-delà des participants habituels. Si ce n’est pas le cas, la popularité peut dépasser les preuves.