Les chances d’une baisse des taux d’intérêt par la Fed en décembre diminuent, étant donné l’inflation persistante et les données relatives au marché du travail qui favorisent une augmentation des taux d’intérêt.

Les cours des contrats à terme indiquent actuellement une probabilité de 30 % d’une augmentation des taux d’intérêt par la Fed d’ici fin 2026. Cette tendance est due à une croissance résiliente de l’emploi et à une inflation persistante (3,3 %). Ces facteurs entraînent une augmentation des coûts d’emprunt et rendent les obligations plus compétitives. Les banques de Wall Street ont considérablement réduit leurs attentes initiales concernant deux baisses de taux d’intérêt en 2026. Morgan Stanley prévoit désormais aucune baisse de taux cette année. Les banques mondiales ont également revu à la baisse leurs attentes concernant les baisses de taux en 2026. La situation est très contradictoire entre les institutions financières, car il y a des risques liés à l’inflation persistante, mais aussi des signaux de politique monétaire prudents. Bank of America prévoit que la Fed retardera les baisses de taux jusqu’en 2027, en raison de l’inflation persistante à 3,3 % et d’une croissance résiliente de l’emploi qui ne nécessite pas de mesures d’aide économique immédiates.

Le contexte de la politique monétaire des États-Unis a considérablement changé à partir du mois de mai 2026. Les traders en matière de futures ne parient plus sur un environnement où les conditions monétaires resteront favorables. Au contraire, ils anticipent un risque significatif de réduction des taux d’intérêt.

Cette inversion a des conséquences importantes pour l’allocation du capital mondial. Les investisseurs reconsidèrent le coût de la dette et l’attrait relatif des actifs à risque. L’ère d’un assouplissement rapide de la politique monétaire semble être figée indéfiniment.

Pourquoi les prix des contrats à terme sur le marché augmenteront-ils jusqu’à la fin de l’année 2026 ?

Les marchés des futurs ont radicalement modifié leurs prévisions concernant les taux d’intérêt de la Réserve fédérale. Actuellement, on estime qu’il y a une probabilité de 30 % pour que le taux cible reste élevé à la fin de l’année 2026, plutôt que de diminuer. Cela représente un changement significatif par rapport à la fin février, lorsque les traders anticipaient plusieurs baisses de taux.

Le taux d’intérêt des obligations du Trésor, qui s’élève actuellement à 3,88 %, est supérieur à la fourchette des taux directeurs fédéraux, qui se situe entre 3,5 % et 3,75 %. Cette situation indique que les traders en matière de titres financiers anticipent une politique monétaire plus stricte.

Cette évolution est motivée par les données économiques récentes. Le rapport sur l’emploi d’avril montre une augmentation de 115 000 postes salariaux, ce qui représente la plus forte hausse en deux mois depuis 2024. Cette dynamique sur le marché du travail permet à la Fed de donner la priorité à sa mission de contrôle de l’inflation.

Avec l’Indice des prix à la consommation pour le mois d’avril encore à déterminer, et l’inflation actuelle atteignant 3,3 %, de nouveaux augmentations des prix renforceront l’idée d’une augmentation des taux d’intérêt. Ce niveau est bien supérieur à l’objectif de 2 % fixé par la Fed.

Comment les prévisions de Wall Street ont-elles évolué concernant les baisses des taux d’intérêt en 2026 ?

Les sociétés de courtage mondiales ont sérieusement reculé par rapport aux attentes initiales, qui étaient deux baisses des taux d’intérêt aux États-Unis en 2026. Les prévisions actuelles se divisent nettement entre ceux qui anticipent une réduction des taux d’intérêt et ceux qui prévoient qu’aucune baisse ne se produira.

L’Federal Reserve a maintenu leurs taux d’intérêt à leur niveau initial lors de sa réunion d’avril. C’était la décision la plus controversée qu’elle ait prise depuis 1992. Les préoccupations liées à l’inflation se sont aggravées pendant cette période.

Suite à cette décision, Morgan Stanley est devenu le dernier grand broker à revoir ses prévisions. Il a abaissé sa prévision initiale de deux baisses des taux, en faveur d’une absence de任何 réduction de taux cette année.

Les acteurs du marché adoptent une attitude prudente.Selon l’outil CME FedWatchLes traders estiment qu’il y a une probabilité de 83,8 % que la Fed maintiendra les taux d’intérêt jusqu’à la fin de l’année 2026.

Ce consensus reflète un changement plus large dans l’attitude des investisseurs à Wall Street. L’optimisme initial concernant une détente rapide de la politique monétaire a été remplacé par une attention davantage portée aux pressions inflationnistes structurelles.

Bank of America Global Research a révisé ses prévisions à la baisse. Selon eux, la Fed retardera l’abaissement des taux d’intérêt jusqu’à la seconde moitié de l’année 2027. Ce changement par rapport aux prévisions antérieures de baisses des taux d’intérêt en septembre et octobre 2026 s’explique par une combinaison de données inflationnistes positives et de conditions économiques stables sur le marché du travail.

Les facteurs principaux qui entravent les baisses des taux d’intérêt incluent l’inflation persistante, qui se situe actuellement à 3,3 %. Les analystes de BofA soulignent l’impact continu du conflit avec l’Iran sur les prix de l’énergie, les tarifs et les coûts liés à l’infrastructure liée à l’IA.

Quels sont les risques et les limites de l’analyse actuelle ?

La possibilité d’une augmentation des taux d’intérêt représente un obstacle pour les actifs à risque. Les coûts d’emprunt plus élevés restreignent l’investissement des entreprises et leur capacité à se développer, tandis que cela réduit également les marges bénéficiaires. De plus, l’augmentation des coûts liés aux biens de consommation financés par des prêts, comme les logements et les voitures, peut nuire aux dépenses des ménages.

À mesure que les taux d’intérêt des obligations augmentent, de même que ceux de la banque centrale américaine, les instruments à revenu fixe deviennent plus attrayants par rapport aux actions. Cela pourrait potentiellement détourner le capital du marché boursier.

Le marché du travail rend encore plus compliqué l’idée de réduire les taux d’inflation. Les données récentes montrent que les employeurs ont créé 115 000 emplois en avril, ce qui dépasse de loin les prévisions de 65 000 emplois. Ce solide développement de l’emploi indique que l’économie n’a pas besoin d’un soutien monétaire immédiat.

Par conséquent, des responsables de la Fed, tels qu’Austan Goolsbee de Chicago et Alberto Musalam de Saint-Louis, s’opposent aux réductions des taux d’intérêt. Ils craignent que les gains en termes de productivité obtenus grâce à l’intelligence artificielle ne provoquent une surchauffe de l’économie.

L’attitude du marché est en accord avec cette position hawkiste.L’outil FedWatch de la CME Group indique que…Il y a moins de 50 % de chances que des baisses des taux d’intérêt se produisent avant la fin de l’année 2027. Le taux directeur fédéral est resté entre 3,5 % et 3,75 % depuis la dernière baisse en décembre 2025.

Les décideurs politiques accordent actuellement la priorité à la maîtrise de l’inflation plutôt qu’à la stimulation de la croissance économique. L’ère des ressources énergétiques abondantes et bon marché est probablement terminée. De plus, le risque lié aux prix des matières premières est plus élevé que jamais.

RSM Economics a révisé ses prévisions concernant le PIB des États-Unis pour l’année 2026, en baissant cette estimation à 1,7 %. Cette baisse est due aux impacts économiques de la guerre en Iran. L’entreprise estime qu’il y a une probabilité de 30 % de voir une récession sur les 12 prochains mois.

Cet environnement se caractérise par une stagflation légère : une croissance plus lente, une inflation croissante et un taux de chômage élevé. La consommation intérieure devrait s’affaiblir, car les ménages privilégient les besoins essentiels comme la nourriture et le carburant, plutôt que les dépenses discrétionnaires.

Les attentes concernant la politique monétaire ont également évolué en conséquence. On s’attend à ce que la Fed maintienne les taux d’intérêt au moins jusqu'en juin. Si le cessez-le-feu se maintient, une baisse de 25 points de base pourrait avoir lieu en décembre.

Si le marché du travail se détériore de manière significative, la Fed pourrait procéder à des baisses plus importantes, de 50 à 75 points de base, dans la seconde moitié de l’année.

Isabel Schnabel, membre du Conseil exécutif de la BCE, met en garde contre le risque que l’indépendance des banques centrales soit menacée par deux facteurs structurels : la domination fiscale et la domination financière.

La domination fiscale découle de l’augmentation de la dette publique. Cette dette a atteint des niveaux record dans les économies avancées après la Seconde Guerre mondiale. Comme les investisseurs privés deviennent moins disposés à accepter de grandes quantités de dette souveraine, les banques centrales peuvent être amenées à procéder à la monétisation de cette dette.

La domination financière survient lorsque la fragilité du système financier limite la capacité de la banque centrale à assouplir sa politique monétaire sans risquer une crise. Les réformes réglementaires menées après 2008 ont renforcé la résilience des banques. Cependant, les pressions liées à la dérégulation et la croissance des secteurs non réglementés introduisent de nouveaux risques.

J.P. Morgan Global Research prévoit que la Réserve fédérale maintiendra les taux d’intérêt à leur niveau actuel, soit entre 3,5 et 3,75 %, jusqu’à la fin de l’année 2026. La prochaine mesure politique devrait être une augmentation de 25 points de base des taux d’intérêt, au troisième trimestre de l’année 2027.

Cette perspective se base sur des données indiquant que, bien que le taux de l’IPC ait augmenté de 0,9 % en mars, en raison de la hausse des prix du carburant, le taux de l’IPC sur la base réelle est resté modérément stable, avec une augmentation de 0,2 %. Cela indique que l’inflation reste limitée.

La Fed est susceptible de baisser les taux d’intérêt uniquement si le marché du travail se détériore considérablement, ou si les conséquences économiques liées aux prix élevés de l’énergie deviennent plus graves. Actuellement, on considère que la politique monétaire est suffisamment bien positionnée pour répondre aux événements futurs.