Les décisions de la Fed résonnent comme un tournant hawkiste : pourquoi le débat sur une hausse des taux se révèle-t-il réellement maintenant

Une pause sur le marché de la Fed peut encore cacher un risque de changement de tendance.

La pause a peut-être été la partie calme.

Le mois dernier, la Fed est restée inchangée, mais les signes d’alarme étaient clairs. Beth Hammack a dit qu’elle…Votent pour une augmentation des taux d’intérêt.Parce que l’inflation était encore trop élevée, elle faisait partie des trois fonctionnaires qui soutenaient l’augmentation des taux d’intérêt, alors que le taux cible des fonds fédéraux se situait entre 3,5 % et 3,75 %. Une pause avec des opinions hawkish n’équivaut pas à une situation calme et stable.

Pourquoi l’interprétation du marché est-elle plus importante maintenant

Ce problème d’interprétation est aggravé par l’ambiguïté caractéristique de Warsh. Reuters a décrit cette situation comme…Régime sans orientationUn comité de 18 membres a été formé, et les membres du comité sont partagés sur la question de l’augmentation des taux d’intérêt cette année. Lorsque la Fed ne propose pas de plan clair, les signaux partagés au sein du comité deviennent plus sensibles aux fluctuations du marché, et non moins. Une pause peut cependant se transformer en risque de changement de direction si les investisseurs estiment que la discussion sur l’augmentation des taux d’intérêt s’éloigne de l’option de hausse pour se diriger vers une option de baisse.

Le test de réajustement des prix est déjà en cours.

Les marchés ne considèrent pas cette pause comme une confirmation que les taux d’intérêt vont augmenter. Les traders estimaient qu’il y avait un risque d’un surcroît de 25 points de pourcentage en septembre. Les prévisions indiquaient également que seuls un responsable politique anticipait une baisse des taux d’intérêt d’ici fin 2026. Cela ne prouve pas qu’un nouveau cycle d’augmentation des taux est imminent, mais cela montre que le comité se concentre encore davantage sur la réduction des prix plutôt que sur l’offrir des solutions de soulagement.

Cela change les conditions pour les investisseurs :

• Obligations :Si le prochain message est plutôt hostile, la durée sera le premier actif touché.
• Banques:Un ton plus ferme soutient l’idée que les taux resteront élevés pendant une longue période, à moins que la Fed ne prenne clairement des mesures concrètes pour y remédier.
• Actions en croissance :Ce sont les actifs qui sont les plus exposés, si les investisseurs choisissent de rester sur le marché pendant que le marché commence discrètement à évaluer une augmentation des prix.

La question clé n’est plus de savoir si la Fed a mis fin à ses actions. Il s’agit plutôt de déterminer si cette pause est considérée comme une répit ou comme le début d’une nouvelle discussion.

Pourquoi un rapport sur le CPI plus froid ne résout pas la dispute sur l’inflation

Des données meilleures modifient le débat, mais ils ne le résolvent pas.

Le cas de réfugié est facile à comprendre.

Une inflation plus faible permet à la Fed de disposer d’un peu plus de marge de manœuvre. Le CPI en juin a augmenté.3,5 % au cours des 12 mois jusqu’en juinAprès une hausse de 4,2 % en mai, le CPI de base a diminué à 2,6 %, contre 2,9 % en mai. Il est resté inchangé sur un mois. Pour les investisseurs qui s’attendaient à une politique plus agressive de la Fed, c’est un soulagement significatif.

Pourquoi le problème sous-jacent reste-t-il non résolu

Le problème, c’est que un seul mois plus doux ne correspond pas à une solution durable. Hammack a dit…L’inflation est restée obstinément supérieure à 2 % pendant plus de cinq ans.Et il est prévenu que cela ne pourra pas retourner à des niveaux acceptables sans d’autres mesures politiques. C’est la différence qu’il faut bien comprendre pour les investisseurs. Le dernier rapport a amélioré la situation, mais il n’a pas résolu le problème de l’inflation qui existe depuis longtemps.

C’est pourquoi la retenue peut paraître plus attrayante que la célébration. Même Christopher Waller a dit qu’il aurait besoin de…Plusieurs mois de données d’inflation plus faibles.Avant de se sentir à l’aise et de choisir une position plus optimiste.

Qu’est-ce qui pourrait valider une attitude plus détendue ?

Si l’inflation perd vraiment de son intensité, les prochaines données devraient le montrer. Pour l’instant, une bonne donnée doit être prise en compte avec prudence, et pas ignorée entièrement.

Ce que les investisseurs devraient surveiller dans le message de la Fed

Si le comité reste inchangé, une réévaluation réelle pourrait se produire dans le message, surtout sousLe régime sans supervision de Kevin WarshDans une commission divisée, les formulations concernant une position restrictive ou les données reçues peuvent être aussi importantes que la décision principale.

Une liste de montres pratique

Obligations
Si l’allocution ou la conférence de presse est plus longue que la pause, les obligations à long terme risquent d’être affectées. Un signe d’alarme important serait des termes indiquant que la politique actuelle est…pas suffisamment restrictifOu que l’inflation reste obstinément supérieure à 2 %.
Si les autorités indiquent que les données moins précises méritent de la patience, c’est là un signe plus positif pour les obligations. Waller a déjà dit qu’il a besoin de…Plusieurs mois de données d’inflation plus faibles.avant de se montrer optimiste.

Banks
Un ton plus ferme de la Fed soutient généralement les activités liées aux prêts en renforçant l’idée que le taux est plus élevé au fil du temps.
- Confirmation :une langue qui maintient le retenue sur la table.
- Annullation :Une retraite claire après la réduction de l’inflation soulage les décideurs politiques.

Stocks de croissance
Ce sont les instruments les plus fragiles, si le marché interprète une pause comme une victoire. Le problème, c’est que les investisseurs commencent à évaluer les conditions plus favorables, alors que la Fed doit encore faire face au problème persistant de l’inflation.
- Confirmatif :Un changement de direction plus large au sein du comité, vers une attitude plus modérée.
- Invalider :Une inflation plus douce devient suffisamment durable pour calmer les débats tendus.

Là où le marché peut mal interpréter les risques

Comme les traders ne considèrent qu’un taux de 10 % de chances d’une hausse lors de la réunion de juillet, il est possible de ignorer cette décision. Mais si la Fed maintient un ton ferme, même après une inflation plus modérée, alors c’est une attitude qui vaut le respect. Le risque majeur est peut-être la persistance de ce ton, et non l’arrêt temporaire des politiques monétaires.