Le plan de rachat de 3 milliards de dollars des expéditeurs cache un problème lié aux ventes par des personnes au sein de l’entreprise.

L’annonce concernant le rachat par les expéditeurs nécessite des preuves de ventes par les investisseurs pour être considérée comme valable.

C’est une manière plus juste de juger l’entreprise : non pas en se basant uniquement sur les annonces concernant les rachats d’actions, mais en regardant qui est vraiment celui qui injecte de l’argent dans l’entreprise. Si Expeditors est vraiment dirigée avec la discipline propre à un propriétaire-gérant, les documents financiers devraient montrer cette équilibre entre les capitaux apportés par le propriétaire et ceux reçus par la direction. Pour l’instant, cela n’est pas le cas.

Une grande entreprise a besoin de plus que des apparences attrayantes en matière de retour sur capitaux.

Expeditors dispose d’une stratégie solide pour le retour du capital. Le conseil d’administration a approuvé un programme permettant la répurchase des…jusqu’à 3 milliardsC’est une action liée aux actions ordinaires ; la direction attribue cette décision à son identité en tant que société qui rapporte des dividendes et qui veut renvoyer les fonds excédentaires aux actionnaires. En tant qu’argument stratégique, cela a du sens.

Mais c’est uneCap de marché de 19,3 milliards de dollarsIl s’agit d’une entreprise de logistique, et non d’une petite société privée. À cette échelle, les rachats d’actions peuvent contribuer aux résultats par action, mais ils ne répondent pas entièrement à la question de l’alignement entre les actions de l’entreprise et les intérêts des actionnaires. Si les investisseurs pensent vraiment comme des propriétaires à long terme, ils veulent généralement voir cette conviction se manifester par des achats personnels, et non simplement par des plans de restituer de l’argent aux détenteurs externes.

Les informations internes restent très limitées.

Le dossier de plainte est le problème. Au cours de l’année écoulée, il y a eu…Aucun insider ne achète rien au total.Pendant ce temps, il y a eu cinq ventes par les insiders. Le PDG a également vendu des actions et n’a pas acheté de actions pendant cette période.

Cela est important, car Expeditors est suffisamment grand pour que les investisseurs soient amenés à soutenir une histoire de qualité durable, plutôt que de chercher à suivre des tendances à court terme. Si la direction veut renforcer l’image de propriété de l’entreprise, la manière la plus évidente est de permettre aux initiés d’acheter des actions, tout en promouvant un grand programme de rachats d’actions. Jusqu’à ce que cela change, l’alignement entre les parties prenantes reste faible.

Les résultats détermineront si le multiple premium d’Expeditors reste valable.

La question de l’alignement ne disparaît pas après les résultats financiers ; elle se déplace simplement vers le prochain ensemble de résultats opérationnels.

Quels chiffres fiscaux le premier trimestre doit montrer

EXPD se dirige vers…Résultats financiers du premier trimestre d’ici le 5 maiLes analystes prévoient un EPS dilué de 1,32 $, soit une baisse de 10,2 % par rapport à l’année précédente. C’est le résultat à court terme. Une performance supérieure pourrait permettre d’obtenir du temps, mais il est peu probable qu’elle suffise à dissiper les inquiétudes soulevées par une entreprise qui poursuit des activités…Autorisation de rachat de 3 milliardsTandis que les archives internes restent vierges.

Il existe encore une possibilité crédible de succès commercial. Expeditors a dépassé les estimations des analystes dans chacun des quatre derniers rapports trimestriels. Le marché est donc habitué à des résultats stables. Un autre trimestre de performance satisfaisante pourrait confirmer que EXPD reste une entreprise de haute qualité et permettrait de maintenir le multiple de valorisation intact.

Mais les répétitions de battements ne résolvent pas le problème lié à la propriété. Elles montrent principalement que la direction répond aux attentes qui ont été établies autour d’une franchise déjà respectée.

La valeur est là où la pression est la plus forte.

La vraie question n’est pas de savoir si Expeditors est bon. C’est plutôt si les actions restent attrayantes à l’échelle actuelle des valeurs. Les actions ont été cotées autour de…19,15 x P/E contre 13,7, médiane de l’industrieC’est un écart important pour une marque de logistique. Il reste donc peu de place pour une annonce mettant en avant les résultats, suivie par des conseils plus délicats.

C’est pourquoi les commentaires sur les marges sont tout aussi importants que le chiffre d’activité. La direction peut continuer à se baser sur sa justification liée aux retraits de capitaux, mais le marché finira par payer le prix de la durabilité des résultats futurs. Si les prévisions indiquent des marges stables et une demande stable, les optimistes peuvent encore affirmer que ce premium reflète la qualité de l’entreprise. En revanche, si les prévisions s’améliorent, les pessimistes auront plus de raisons de prôner une réduction des multiples.

Quel résultat puissant peut et ne peut pas être prouvé

Un quart de force peut :

• Montrez que la demande et les prix restent inchangés.
• Améliorez les performances de l’entreprise en termes de satisfaction des clients.
• Assurez que l’histoire de rachat soit crédible en indiquant une suffisante flux de trésorerie pour soutenir à la fois la croissance et les retours aux actionnaires.

Un quart fort ne peut pas :

• Créer une exposition à la propriété interne qui n’est pas visible dans les documents réglementaires.
• Transformer les messages concernant les retraits de capitaux en une alignement clair des intérêts.
• Protégez les actions si les prévisions indiquent que la performance des bénéfices l’année prochaine est moins stable que ce à quoi le marché s’attend.

Pour l’instant, la épreuve la plus claire à court terme est de savoir si la direction peut donner aux investisseurs confiance dans la rentabilité future, et non seulement dans les rendements en capital.

Qu’est-ce qui changerait la vue de la liste des personnes surveillées sur Expeditors ?

C’est pourquoi Expeditors est plutôt considéré comme un nom de liste de surveillance, plutôt que comme une opération d’achat automatique à ce stade.

Signaux qui méritent d’être surveillés

L’histoire qui se déroule ici ne concerne pas principalement le langage qui l’entoure.Programme de rachat de actionsIl s’agit de savoir si la direction et l’entreprise investissent davantage de capitaux dans les actions à ces niveaux. Pour l’instant, le bilan reste prudent.Cinq ventes par les insiders au cours de la même période.Au cours de l’année écoulée, il n’y a eu aucune acquisition par des insiders au cours de cette période. Cela ne signifie pas que l’entreprise est mauvaise. Cela signifie simplement que les preuves sont plus solides que l’apparence extérieure de l’entreprise.

Qu’est-ce qui annulerait le point de vue prudent ?

• Les achats par des personnes au courant semblent se produire.Les achats personnels seraient plus importants que les slogans concernant le retour du argent.
• Les récupérations se produisent effectivement.Une autorisation n’est qu’une partie de l’histoire ; le véritable engagement est plus clair lorsque les actions sont achetées et retirées.
• La durabilité des bénéfices reste intacte.Si les prochaines trimestres montrent une exécution contrôlée plutôt qu’une réinitialisation plus faible des résultats, l’argument du multiple de prime devient plus facile à soutenir.

Dans l’état actuel des choses, la meilleure approche est de rester patient. EXPD reste un actif de haute qualité pour générer des liquidités, mais tant que les documents financiers ne montrent pas d’achats par des personnes au sein de l’entreprise, ni de réalisation effective de rachats d’actions, et tant que les preuves ne sont pas convaincantes montrant que la qualité des résultats n’est pas affectée, il s’agit plutôt d’une opportunité à attendre avant de prendre des décisions.