L’augmentation prévue des taux d’intérêt de la BOJ n’est pas le problème principal. Les banques japonaises sont les principales victimes de cela.

Selon certaines sources, la Banque du Japon devrait augmenter son taux de politique monétaire de 25 points de base lors de sa réunion du 17–18 septembre.passant de 1,00 % à 1,25 %— un mouvementLes marchés évaluent déjà les prix à une probabilité d’environ 80 %.Pour un investisseur américain, il est facile de considérer cela comme une histoire liée aux macroéconomies japonaises. Mais une hausse des taux d’intérêt qui est déjà prédite ne constitue pas un bon ou mauvais moment pour faire des profits ou perdre de l’argent. En réalité, cette hausse modifie les finances de certaines entreprises. Au Japon, ces changements affectent directement les banques.

Pendant vingt-cinq ans, cette phrase aurait été considérée comme une plaisanterie. Les banques japonaises étaient le symbole mondial d’un business impossible : elles prêtaient de l’argent, ne recevaient presque aucun intérêt pour les dépôts, et ne réalisaient toujours aucun profit, car la banque centrale ne leur versait rien non plus. Le revenu net sur les intérêts – c’est-à-dire l’écart entre le taux d’intérêt obtenu sur les prêts et le coût des dépôts – était proche de zéro.

Une génération plus tard, cette histoire est démodée, et les chiffres le montrent. Au cours de l’exercice financier se terminant en mars 2026, les trois plus grands groupes bancaires du Japon – Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMFG) et Mizuho – ont généré un revenu net combiné d’environ 5,26 billions de yens, soit environ 32 milliards de dollars.+34 % par rapport à l’année précédenteSeule MUFG a généré environ 2,4 billions de yens, soit une augmentation d’environ 30 %, avec un rendement du capital propres.Passant de 9,3 % à 11,3 %.

Le mécanisme est peu glamour, mais réel. C’est un processus qui s’accumule progressivement. La Banque du Japon a commencé ce cycle de tightening en 2024 : elle a abaissé les taux négatifs et les a augmentés cinq fois, jusqu’à atteindre 1 % aujourd’hui. Chaque augmentation des taux fait que le prix des prêts augmente plus rapidement que celui des dépôts. Les chiffres de SMFG sont une excellente illustration de cela : leur rendement moyen sur les prêts a augmenté de 32 points de base à 1,34 % au cours de l’année, tandis que leurs coûts de dépôts n’ont augmenté que de 14 points de base, soit à 0,20 %.L’écart s’élargit à 1,14%Les analystes s’attendent à ce que les grandes banques continuent de battre des records de bénéfices.durant les deux prochaines années financièresLes hausses de taux d’intérêt augmentent les bénéfices, avec les banques leader…Le rendement sur l’actif net est estimé entre 12 % et 13 %.à un taux d’intérêt de 1 %.

C’est là que la discipline doit s’emparer du marché. Car ce n’est pas le scénario où les attentes sont réduites, et où l’on peut trouver des opportunités intéressantes. Le marché connaît déjà toute l’histoire, et il a déjà payé pour cela. Les trois grandes banques ont augmenté de près de 40 à 50 % cette année, et leurs actions se situent près de leurs sommets de 52 semaines. MUFG est vendue à un prix d’environ 17 fois ses revenus futurs, soit 1,76 fois son actif. L’indication générale fournie par AInvest indique clairement que c’est une bonne opportunité à acheter. Mais ne achetez pas cette action parce qu’elle est bon marché… C’est faux. Vous achetez donc une bonne opportunité qui a déjà été identifiée, mais à un prix plus élevé. Et vous espérez que cette opportunité continuera à progresser.

Cette mise à jour a une méthode de validation spécifique et des conditions de rupture précises. Pour que la réévaluation continue d’avoir un effet positif, les rendements sur les prêts doivent continuer à augmenter plus rapidement que les coûts des dépôts, et les bénéfices records doivent continuer à augmenter également. La rupture se produit également de manière spécifique : les dépôts finiront par être réévalués…Le taux de transfert est d’environ 40 %.— Et la concurrence pour les dépôts s’intensifie à mesure que les taux d’intérêt deviennent une pratique courante. Des taux plus élevés signifient également que les emprunteurs doivent payer des coûts de refinancement plus élevés, ce qui peut entraîner des pertes sur les prêts. Environ un tiers du portefeuille de prêts de SMFG se trouve en dehors du Japon, où des réductions des taux d’intérêt pourraient avoir un impact négatif. Les analystes avertissent déjà que…La croissance des profits sera probablement remise en question.Et Morningstar voit une croissance pour MUFG.Ralentir à environ 5 % à partir de la période fiscale 2027Alors que les taux mondiaux s’améliorent, sa part dans Morgan Stanley devient moins importante.

Un point important concernant la preuve que je me base : les banques ne peuvent pas transmettre de manière claire des flux de trésorerie gratuits. Le flux de trésorerie gratuit déclaré par MUFG est très négatif, ce qui signifie rien pour un prêteur. Ce qui compte ici, c’est le revenu net d’intérêts et le rendement sur l’actif, des indicateurs moins fiables que les flux de trésorerie gratuits que j’exige généralement. Par conséquent, la certitude doit être réduite pour correspondre à ces indicateurs.

Aucun de ces éléments ne constitue une raison pour courir ou fuir. C’est plutôt une raison de comprendre ce que représente en réalité une hausse des taux d’intérêt annoncée publiquement. Le chiffre principal – 25 points de base, la semaine prochaine – n’est pas le vrai enjeu. Ce qui est important, c’est le fait que le système bancaire commence finalement à gagner un profit réel après une génération de taux zéro, et que le marché a déjà pris en compte une grande partie de cela. Il est donc important de surveiller ces choses trimestriellement, afin de voir si les marges s’élargissent et si les conditions permettant cette hausse des taux se mettent en place.