EWY contre FLKR : Même vainqueur, même 88 %, aucun retour pour la concentration

Deux fonds cotés en Corée du Sud, une action gagnante, et un score égal selon les calculs… Ce ne devrait pas être un match nul. EWY et FLKR possèdent tous deux les mêmes actions de SK Hynix, l’entreprise fabricant de mémoire informatique. Le taux de rentabilité d’SK Hynix a récemment atteint un record pour une entreprise : 76 %. Cependant, les deux fonds évaluent cet facteur de manière très différente : EWY considère SK Hynix comme son principal actif.27,17 % du fonds, même devant Samsung qui atteint 23,19 %.Alors que FLKR détient la même action.19.23%.

Exécutez les calculs, et cette différence devrait apparaître dans les retours. Comme les deux fonds possèdent des actions identiques, ayant une valeur équivalente à la valeur nette des actifs, un changement de prix d’une action SK Hynix Seoul devrait entraîner pour EWY une variation de environ 1,4 fois par dollar du fonds. C’est donc le débat principal : est-il rentable de concentrer les gains sur l’un des fonds ?

Jusqu’à présent, non. Selon les données de Ainvest, EWY a augmenté d’environ 88 % sur la période écoulée, et FLKR a également augmenté d’environ 88 %. La différence entre les deux est d’environ un dixième de point. Le même facteur, le même moteur, le même horloge… Après plusieurs mois, le marché n’a presque pas accordé de prime supplémentaire à EWY pour sa participation importante dans cette seule action qui a été la plus performante de l’année.

Le tableau montre l’ensemble des informations concernant la carte : le poids de SK Hynix, les frais, le rendement des dividendes, la taille des investissements, et le score final. La question ouverte est de savoir quelle colonne détermine le résultat. EWY gagne facilement dans la colonne du poids. FLKR gagne toutes les catégories mentionnées par la théorie des coûts bas.0,09 % de taux d’expendancecontre0,59 % pour EWYUn rendement d’intérêt sur les dividendes d’environ 2,4 %, contre environ 1,1 % pour EWY, selon les données d’Ainvest. De plus, il s’agit d’un portefeuille composé de 162 actions, contre seulement 78 actions pour EWY.

Donc, la couleur sur le tableau de scores n’est pas un mystère. C’est le fait que les deux côtés se compensent mutuellement. La concentration d’EWY permet d’obtenir plus de points pour chaque point gagné par le pilote victorieux ; l’efficacité de FLKR permet de faire des paris plus économiques pour ce même pilote. Aujourd’hui, ils perdent.

Pour savoir si un avantage de concentration se produit réellement, il faut suivre le processus de production en commun. En effet, les deux fonds sont tous deux liés à la manière dont SK Hynix gagne de l’argent. Les dépenses liées aux centres de données d’Hyperscale augmentent la demande en mémoire haute bande passante ; les technologies HBM4 et l’emballage avancé de SK Hynix constituent donc un obstacle majeur. La capacité reste limitée, ce qui fait que les prix et les marges liés aux HBM et aux DRAM restent élevés. Cela entraîne une augmentation des bénéfices et du prix des actions de SK Hynix à Séoul. Le rapport indique que ce mécanisme fonctionne bien.Bénéfice d’exploitation de 60,54 billions de wons, avec un taux de marge de 76%.dernier trimestre.

Le problème est que les produits concentrés et bon marché atteignent le même niveau de prix à son apogée. Les actions de SK Hynix ont atteint un niveau record au cours de ce trimestre, mais les actions ont quand même perdu de valeur, car les prix ont baissé.En dessous des estimations de l’analysteEt le marché estimait déjà le risque lié au cycle de pic.Depuis lors, Morningstar a réduit ses prévisions de revenus.On observe une tendance à des prix plus bas pour les produits. Si les bénéfices de SK Hynix continuent de augmenter, la concentration accrue d’EWY ne sera plus un avantage, mais plutôt un facteur négatif. Les deux fonds chutent, et EWY chute encore plus fortement pour chaque point de baisse.

Ensuite, il y a une partie de cette histoire qui ne relève ni des ETF. Le titre « upside » concernant SK Hynix est lié au SKHY American depositary receipt. La cible moyenne des analystes se situe autour de 245 dollars, contre une valeur récente d’environ 188 dollars selon les données d’Ainvest. Les ETF ne touchent jamais directement à cette valeur élevée : ils détiennent les actions ordinaires de SK Hynix en fonction du NAV, tandis que les ADR représentent…Premium de rareté de 16 % à 23 %Pour l’accès aux États-Unis. Quoi qu’il arrive avec le ADR, cela ne se transfère pas un pour un dans les deux fonds.

Lequel choisir pour vous ? Si l’objectif est que les actions de SK Hynix comptent davantage par dollar dans un cadre financier coréen, alors EWY est la meilleure option. C’est le seul critère qui diffère entre les deux. Mais son avantage réside dans sa structure de prix, et non dans des termes contractuels. En juillet, l’écart entre les prix avait déjà diminué : EWY était à environ 25 %, tandis que FLKR était à 24 %. Il faut observer la proportion de SK Hynix dans chaque action trimestrielle. Si ces proportions se rapprochent, alors la raison pour laquelle EWY existe dans cette situation s’estompe. Jusqu’à then, le marché refuse de payer pour une concentration excessive. Le cadre financier moins cher et plus large permet donc à EWY de rivaliser avec SK Hynix sur tous les plans.