Un « effondrement » des voitures électriques qui n’a pas eu lieu : les ventes de BYD en juin ont atteint un record, tandis que la chute de Tesla représente une situation financière difficile.

Un « effondrement » des véhicules électriques qui n’était pas réel : les ventes de BYD en juin ont atteint un record, tandis que la chute des ventes de Tesla représente une situation financière difficile.

Vers la mi-août, la situation s’est calmée : Tesla perd la guerre des véhicules électriques ; BYD est le leader mondial. Juin a été le mois où les ventes du leader mondial ont chuté. L’une de ces trois affirmations est vraie, mais c’est celle qui est la moins importante à prendre en compte. En regardant les chiffres réels, on constate que cette chute est simplement due à une seule colonne dans le tableau, alors que les autres colonnes représentent des variations cumulées.

La chute s’est produite en une seule colonne.En juin, BYD a vendu 403 472 véhicules à énergie nouvelle – des voitures électriques à batterie et des hybrides rechargeables – soit une augmentation de 5,5 % par rapport à l’année précédente et de 5,2 % par rapport au mois de mai. Le chiffre qui représente une baisse importante, près de 22 % par rapport à l’année dernière, concerne la gamme produite en Chine : 228 123 unités. L’autre gamme de produits se caractérise par une situation plutôt mauvaise.Les livraisons à l’étranger ont atteint un record de 175 349 unités, soit une augmentation de 94,7 %.Et maintenant, cela représente 43,5 % du volume total de production de BYD. Une base de ventes qui se tourne vers les exportations et qui croît à un taux de trois chiffres n’est pas une entreprise en difficulté ; c’est plutôt une entreprise dont le moteur de croissance s’est déplacé vers l’extérieur.

Le déclin domestique mérite une explication claire, car il ne s’agit pas d’une diminution de la demande. BYD a travaillé au début de l’année 2026 pour surmonter cette situation.Une série de huit mois de pertes par rapport à l’année précédente.Cela s’est terminé seulement en mai, tandis que sa gamme de produits a été interrompue par le passage aux batteries de deuxième génération de Blade. Maintenant, l’entreprise est confrontée à une guerre des prix en Chine, ce qui a conduit à la création de marques comme Leapmotor. Les ventes en juin ont augmenté de 95 % par rapport à l’année précédente. Parmi les produits vendus en juin, les ventes de véhicules électriques à batterie se sont contractées de 2,6 %, tandis que celles des véhicules hybrides rechargeables ont augmenté de 14,7 %. Il s’agit donc d’une catégorie liée aux difficultés de croissance – mix de produits, timing de commercialisation, concurrence… et non pas à des problèmes liés aux modèles eux-mêmes.

Le contexte du marché ne permet pas du tout de croire à cette situation désespérée. En juin, les ventes mondiales de plugins ont atteint environ deux millions de véhicules, soit une augmentation de 8 % par rapport à l’année précédente. Les véhicules électriques à batterie pure ont augmenté de 21 %, tandis que les plugins représentaient 30 % de toutes les ventes de nouveaux véhicules. Les plugins constituent maintenant environ un tiers du marché mondial des voitures. La rotation se fait entre les pays et les systèmes de propulsion : les produits domestiques chinois deviennent des produits exportés, et les véhicules électriques à batterie deviennent des véhicules hybrides. Et le leader reste le même…BYD détient une part de 19,2 % des ventes mondiales de plugins.Jours jusqu’à présent.

La chute de Tesla est une histoire liée aux résultats financiers, et non une histoire liée à la possession d’un titre de propriété.Les actions ont chuté d’environ 24 % cette année, atteignant des niveaux bas autour de 340 $, soit environ un tiers en dessous du niveau le plus élevé des 52 semaines, qui était près de 499 $. Les facteurs qui ont causé cette baisse sont les résultats financiers de Tesla elle-même.livré plus de 480 000 véhiculesAu deuxième trimestre, 13,5 GWh de stockage ont été mis en place. Les revenus ont augmenté d’environ 26 %, atteignant 28,2 milliards de dollars. Le bénéfice par action s’est élevé à 0,33, contre une estimation moyenne de 0,53.Le flux de trésorerie libre est passé en négatif au cours du trimestre.Un volume record, plus un bénéfice négatif et un flux de trésorerie négatif sont les signes d’une entreprise qui dépense pour s’étendre. Les baisses de cours en juillet et la tendance à la baisse sur toute l’année ne représentent pas des résultats financiers, mais plutôt des indicateurs économiques.

La valeur est là où la narration officielle ne s’arrête jamais. Même après les fluctuations du marché, Tesla est évaluée à environ 353 fois ses résultats récents, soit environ 425 fois ses résultats futurs, près de 13 fois ses ventes, et à près de 120 fois son EBITDA, sur une capitalisation boursière de 1,34 trillions de dollars, avec un taux d’exploitation de 5 %. Personne ne évalue une entreprise automobile de cette manière. Le “premium” représente donc l’option d’autonomie de l’entreprise.Près de 2,5 millions de miles cumulés en activité pour les robotaxis payantsPlus de 380 000 d’entre eux fonctionnent sans supervision dans six villes et sept marchés métropolitains. La capacité annuelle des Cybercab est supérieure à 125 000 véhicules installés. Il y a également 1,48 million de clients payants utilisant les services de conduite autonome, soit une augmentation de 56 % par rapport à l’année précédente. Ce sont des indicateurs de progrès. Mais là se trouve aussi la limite : Tesla ne divulgue toujours pas le nombre de robots taxi qu’elle possède, le nombre de voyages payants, ni les coûts par trajet. Le PDG, Elon Musk, a passé son temps lors de la réunion de juillet…Patience dans la prédication concernant les robotaxis, Optimus et la conduite autonome complèteInvestissement. Avec un rendement de 425x sur les revenus futurs, vous payez aujourd’hui pour obtenir des revenus provenant de services de location de voitures. La comptabilité ne vous montrera pas encore cela… Avec plus de 34 milliards de dollars en liquidités nettes sur le bilan, il y a donc une marge d’erreur dans cette mise.

L’entreprise dont il s’agit réellement est celle qui propose des produits bon marché.Guides de BYD5,0 à 5,5 millions de véhicules à énergie nouvelle pour l’année 2026Ce qui signifie une croissance de 10 à 20 %, avec des ventes à l’étranger visant à dépasser 25 % du chiffre total – un objectif qui était déjà atteint en juin, avec 43,5 %. Chiffres indépendants…Put BYD autour de 16 fois les revenus.Environ 27 fois le cours de clôture à Hong Kong. Le cours de clôture est d’environ 425 fois le ratio des bénéfices futurs. Cette comparaison résume toute l’histoire : le leader se retrouve avec un multiple de deux chiffres supérieurs au multiple d’une entreprise automobile normale, et l’action dont parle la presse est cotée pour être parfaite.

Aucun de ces facteurs ne rend Tesla une opportunité intéressante aux niveaux actuels. Il est important d’expliquer clairement pourquoi. La baisse des prix est le résultat d’une réévaluation réaliste, et non due à une panique qui entraîne une chute des valeurs. À ce prix, l’économie des services de transport autonomes n’a pas encore été prise en compte. De plus, les données financières de Tesla nécessitent un niveau de sécurité que la fourchette de 425x ne permet pas. La situation devient intéressante lorsque les économies liées aux services de transport autonomes deviennent évidentes, ou lorsque le prix baisse suffisamment pour couvrir le résultat net actuel. BYD mérite bien les états financiers de classe H, qui sont disponibles avant toute évaluation. Ces documents se trouvent sur la liste de Hong Kong, et ne font pas partie des données structurées présentées dans ce rapport. Donc, considérer cette estimation de 16x comme un point de départ pour une évaluation réaliste, et non comme une conclusion définitive.

Le tableau de bord est ce que le marché observe constamment. Cependant, c’est un écran incorrect. Le leader mondial des véhicules électriques a augmenté les ventes en juin de 5,5 %, atteignant un niveau record grâce à une croissance des exportations. Les bénéfices futurs sont environ 16 fois supérieurs aux bénéfices actuels. Mais avec une baisse de 24 % cette année, le cours de l’action reste encore à environ 425 fois les bénéfices futurs. Les chiffres montrent donc que la situation est déjà claire bien avant que les médias ne en parlent.