Les consommateurs de l’eurozone voient que les prix augmentent. Mais l’inflation qu’ils ressentent n’est pas la même.

La Banque Centrale Européenne a mené une enquête.Environ 19 000 adultes dans 11 pays de l’UE en août.Et on a trouvé quelque chose qui pourrait être considéré comme un obstacle pour les décideurs politiques : les attentes moyennes en matière d’inflation ont augmenté à tous les horizons temporels. Les consommateurs attendent maintenant que les prix augmentent.3 % au cours des 12 prochains mois, contre 2,9 % auparavant.En juillet. Trois ans de retard.Les attentes ont augmenté à 2,9 % contre 2,7 %.Cinq ans plus tard…de 2,5 pour cent à partir de 2,4 pour centTous sont libérés le 18 septembre.

Le contexte de l’enquête elle-même explique pourquoi. Les prix du carburant ont augmenté pendant la période d’enquête, car la guerre en Iran – qui avait commencé six mois plus tôt en août – continuait…Le pétrole brut de Brent dépasse 100 dollars le bariletL’inflation énergétique en Europe est de 14,3 %.Les personnes qui paient le gaz aux stations-service mettent à jour leurs prévisions d’inflation la même semaine que la station elle-même. C’est ainsi que fonctionnent les enquêtes sur les consommateurs.

Voici ce que l’enquête ajustée par les consommateurs ne prend pas en compte. L’inflation réelle de la zone euro – c’est-à-dire l’inflation déduite des éléments liés à l’énergie, aux aliments, à l’alcool et au tabac.Elle est tombée à 2,4 % en août, contre 2,5 % auparavant.En juillet. L’inflation des services est un élément que les banquiers centraux surveillent particulièrement, car elle est liée aux salaires.Il est tombé à 3 %, un niveau le plus bas en quatre mois.Les économistes de la BCE eux-mêmes estiment queEnviron 90 % de l’augmentation de l’inflation entre janvier et mai est due à des facteurs de pénurie.Pas à cause des ménages qui demandent plus de chaleur ou plus de conduite.

En d’autres termes, les attentes des consommateurs suivent la même tendance que celle de l’accélération réelle : le coût du carburant. Tout le reste s’améliore.

La BCE a réagi au chiffre principal, et non à la tendance essentielle. La banque centrale a augmenté son taux d’intérêt des dépôts.25 points de base en juin— La première randonnée en trois ans — et elle l’a fait à nouveau.10 septembre : le taux est porté à 2,5 %Ce deuxième mouvement était…Prix fixé à 100 % avant la réunion.Les négociants s’attendent maintenant à…60 points de hausse supplémentaires d’ici avril 2027Les taux d’intérêt des obligations allemandes à 10 ans ont augmenté jusqu’à leur niveau actuel.Niveau le plus élevé depuis 2011.

L’arithmétique des importateurs nets d’énergie est importante ici. Entre mars et août, les importateurs de combustibles fossiles à l’échelle mondiale ont payé330 milliards de dollars supplémentaires par rapport aux prix des contrats à l’avant-guerre. L’Union européenne représente 78 milliards de dollars de ce coût total – soit 54 milliards de dollars en valeur nette.Le déficit commercial de l’eurozone s’est accrue, les revenus réels des ménages ont diminué, et la banque centrale a été confrontée à la tâche difficile de resserrer la politique monétaire en raison du choc de l’offre.

C’est la piège classique des banques centrales. L’augmentation des taux d’intérêt lorsque l’inflation est causée par une perturbation de l’offre ne fait pas baisser les prix ; elle entraîne plutôt une diminution de la croissance économique. Les prévisions de croissance de la BCE pour l’année 2026 se situent à un niveau…fin 0,9 pour centQuelles sont les attentes des consommateurs en ce qui concerne la croissance économique au cours des 12 prochains mois ?Négatif de 1,2 %On attend que le chômage se stabilise à…11 pour centLes personnes interrogées anticipent une ralentissement des prix, bien qu’elles s’attendent à ce que les prix continuent d’augmenter.

Pour les investisseurs américains ayant une exposition au marché européen, le signal d’investissement provenant de cette enquête ne concerne pas l’augmentation des attentes d’inflation de un dixième de point de pourcentage. Il s’agit plutôt de la manière dont la BCE interprète la situation actuelle, et de la réponse qu’elle donne aux résultats financiers et aux valeurs boursières. Le indice STOXX 600 paneuropéen s’est clôturé à…635,3 points le 18 septembre, soit une baisse de 1,2 %Dans une session où les valeurs boursières ont atteint des niveaux presque aussi bas que ceux d’un mois. Les valeurs boursières européennes du STOXX 50 ont chuté.de 1,5 % à 6 229…et atteint également son niveau le plus bas depuis juillet. L’indice avait atteint unLe plus haut niveau jamais atteint était de 6 582, juste le mois précédent..

Les dommages causés aux secteurs étaient importants, mais non uniformes. Les fabricants automobiles allemands – Mercedes-Benz, Volkswagen, BMW – ont chacun vu leur valeur diminuer de 5 %, car les coûts d’emprunt élevés menacent la demande pour les prêts automobiles. Le secteur minier a également subi des dommages.3,7 % le même jourDes inquiétudes tarifaires distinctes ont affecté les banques sensibles au crédit (Santander, BNP Paribas, Deutsche Bank) : chacune a perdu plus de 3 %. En revanche, les entreprises liées aux semi-conducteurs et à l’infrastructure pour l’IA ont résisté : ASML a gagné 1,5 %, Infineon 2,5 %.

L’enquête auprès des consommateurs se poursuit depuis janvier 2020. Le nombre de participants a augmenté d’environ deux fois en février 2024, pour atteindre 19 000 personnes. D’après les données historiques, la prévision actuelle de 3 % sur une période d’un an est inférieure à…En moyenne, entre 2020 et 2026, ce taux était de 3,19 %, ce qui est bien inférieur au niveau record de 5,8 % atteint en octobre 2022.Lorsque le chaos dans les chaînes d’approvisionnement post-pandémique et la guerre en Ukraine se sont rencontrés. L’estimation de cinq ans à 2,5 % est supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la BCE, mais pas beaucoup.La BCE a introduit les prévisions sur cinq ans seulement en avril 2025.Donc, l’historique est court : seulement huit mois de données. Le niveau de base a été établi près de la cible. Nous ne savons pas encore si 2,5 % représente une déviation non stabilisée ou simplement le mouvement naturel d’une nouvelle métrique.

Ce que nous savons, c’est que les consommateurs de l’eurozone s’attendent à…Gagner 1 pour cent de plus de revenu nominal au cours de l’année prochaine.en payant 3 % de plus pour les produits. Cela représente une différence de revenu réel de 2 % par an, et cette différence est la plus grande au niveau des personnes les plus pauvres.Les ménages à faible revenu ont une perception plus élevée de l’inflation que les ménages plus riches.Les consommateurs plus jeunes ont des attentes plus modérées que les personnes âgées.

La question d’investissement n’est pas de savoir si les consommateurs de l’eurozone se trompent concernant les prix à court terme. Ils réagissent aux coûts des carburants, qui sont réels et actuels. La question est de savoir si les deux hausses de taux de la BCE – ainsi que les 60 points de base que le marché attend par la suite – permettront d’atténuer l’impact de la pénurie de supply ou bien entraîneront une stagnation de la croissance économique. Le personnel de la banque centrale…Les projets prévoient une inflation de 3 % pour l’année 2026, de 2,5 % pour l’année 2027 et de 2,1 % pour l’année 2028.Avec des risques positifs pour l’inflation et des risques négatifs pour la croissance. Ces termes signifient que la banque sait à quoi elle s’expose.

Les actions européennes sont déjà vendues à des prix inférieurs à ceux des actions américaines. Un cycle de politiques monétaires restrictives soutenu, dans un contexte de croissance de 0,9 %, entraînera une encore plus forte diminution de ces prix. Mais le même choc énergétique qui affecte les budgets des consommateurs a également poussé l’ETF du secteur énergétique (XLE) à augmenter de 43,8 % depuis le début de l’année. Les difficultés de l’eurozone ne sont que le problème de quelqu’un d’autre.

Le sondage consommateur a augmenté d’un dixième de point. Les données clés se sont calmées. La banque centrale a tout de même réduit les taux d’intérêt. C’est la série de événements que les investisseurs doivent suivre à l’avenir.