actions européennes : Le marché « bon marché » se termine – Achetez les résultats financiers, pas l’indice

Le chiffre indiqué dans l’annonce est presque trop faible pour être remarquable : les futures du Euro Stoxx 50 augmentent de 0,24 %, et celles du DAX montent également légèrement. C’est une variation très faible en un seul jour ; ce genre de chiffre ne signifie rien en soi, mais il est souvent utilisé comme information pour les analyses de marché. Mais ce chiffre est lié à des événements importants pour l’année 2026. Il est donc plus important de comprendre correctement ces événements que le nombre exact de points de base.

Deux définitions simples : les noms ne révèlent pas le contenu des indices. Le Euro Stoxx 50 suit les 50 plus grandes entreprises cotées dans la zone euro – comme LVMH, SAP, TotalEnergies, les banques… Le DAX, quant à lui, suit environ 40 des plus grandes entreprises cotées en Allemagne. Il ne s’agit ni d’une mise sur un seul titre, ni d’une spéculation sur une seule entreprise. Il s’agit plutôt de spéculer sur les entreprises les plus importantes et les plus exportatrices de la région. Pour la plupart des investisseurs de détail américains, ce qui compte, c’est non pas le contrat de futures (une levée de capital peu coûteuse, inutile ici), mais ce que représentent ces indices et comment obtenir une part d’entre eux.

Le conducteur est un employé, et non simplement un professionnel.

L’instinct naturel est de lire l’évolution d’un indice européen en hausse et de le qualifier de mouvement de poursuite. Mais l’image des facteurs indiquent quelque chose de différent. Le Stoxx 600, l’indice de référence européen général, a augmenté.Environ 11 % depuis le début de l’année, en août.Avec le DAX allemand, le CAC 40 français et le FTSE MIB italien ayant tous atteint de nouveaux sommets historiques. Derrière ceux-ci, Europe Inc. vient de publier…sa meilleure croissance des revenus en quatre ansenviron 17 %.

C’est ce détail qui vaut la peine d’être gardé. Une rallye basée sur des bénéfices plus élevés est structurellement différente d’une rallye basée sur une expansion multiple – la première peut continuer à se nourrir elle-même tant que la croissance persiste, tandis que la seconde s’arrête dès que les prix deviennent trop élevés. Cette dernière a également été très large : environ…Trois quarts des composantes du Stoxx 600 étaient en cours de négociation au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours.Début août, et l’argent est arrivé. L’enquête menée par le gestionnaire de fonds de la Bank of America a montré que les investisseurs…15 % de les actions européennes en situation de sous-poids en juinJusqu’à un poids de corps mince d’ici le début du mois d’août. Les flux et les fondamentaux qui se déplacent dans la même direction sont ce qui permet aux marchés de rester stables.

La partie bon marché du commerce a déjà été collectée.

C’est le chiffre qui change la décision. Au cours des deux dernières décennies, les actions européennes ont été considérées comme les actifs de valeur dans le monde développé ; c’était là où on pouvait obtenir des rabais et des dividendes, tandis que les technologies américaines faisaient le travail intéressant. Cette différence s’est éliminée.Le Stoxx 600 est actuellement coté à environ 15 fois les revenus futurs., sonLe plus petit rabais par rapport au S&P 500 en quatre ans.En d’autres termes, il y a deux ans, le S&P était coté à…Un prémium d’environ 50 % par rapport aux actions mondiales.à la fin du mois d’aoûtCe premium a été réduit à environ 22 %, ce qui est le niveau le plus bas depuis 2020..

La conséquence est inconfortable, mais nette : la partie “moins coûteuse” de l’argument “L’Europe est extrêmement bon marché” n’existe plus. Vous ne recevez plus de compensation financière pour devoir accepter les problèmes liés à la croissance économique de cette région et les risques liés à la monnaie. Ce qui reste, c’est une décision plus honnête en matière de GARP : des bénéfices réellement améliorés, à un prix modeste, par rapport aux indices américains ; en plus, il y a aussi un rendement de dividende réel. Avec des fonds cotés aux États-Unis, cela signifie environ 2,6 % sur le fonds Euro Stoxx 50 (FEZ) et environ 2,9 % sur un fonds européen généraliste (VGK). Comparé aux petits chiffres des fonds d’indice américains de grande taille, c’est une bonne situation. Vous êtes payé pour attendre, mais pas au même niveau qu’auparavant.

Un retrait de prix est la manière dont les prix sont réajustés.

Ce qui nous amène à la situation de instabilité en septembre, que les cours des contrats à terme rencontrent.Les actions européennes ont chuté à leur plus bas niveau en un mois.Dans les premiers jours de septembre, une baisse globale des marchés des obligations et les préoccupations liées à l’énergie au Moyen-Orient ont affecté une région qui importe son énergie.Le rendement des obligations gouvernementales allemandes à 30 ans a atteint un niveau record depuis 15 ans.Le prix du Brent a dépassé 90 dollars, et les marchés ont évalué cela à…Augmentation des taux d’intérêt de la Banque centrale européenneC’est le mécanisme qui s’applique : la reprise de l’Europe dépend des coûts d’emprunt et de l’énergie. Ainsi, une augmentation des taux d’intérêt affecte cette reprise à travers l’inflation et le taux de discount.

Sur l’écran, cela se manifeste par une consolidation au sein d’une tendance positive, plutôt que par une rupture de tendance. Le fonds Euro Stoxx 50 a encore augmenté de environ 7 % au cours de l’année, et son rendement annuel est d’environ 13 %. Il se situe bien au-dessus de la moyenne des 200 jours ; en revanche, sa valeur relative de force du marché est tombée à environ 30 %, et il se trouve juste en dessous de la ligne des 50 jours. Cela signifie qu’un marché prend du repos après une performance record, et non qu’une théorie économique s’effondre.Les obligations se sont améliorées, et les actions ont repris de la valeur.dans quelques jours.

Pour un investisseur américain, le rôle est celui de la diversification et des revenus, et non celui d’une mise en avant de l’évolution du marché. Si tout votre portefeuille est composé de grandes entreprises américaines à forte performance, en profitant de l’économie de l’IA, alors une partie de votre portefeuille est composée de grandes entreprises européennes. Cela permet de combiner différents facteurs de performance, ainsi que des actifs monétaires, et des rendements qui peuvent être conservés. Le fonds VGK ou le fonds Euro Stoxx 50 FEZ répartissent les risques entre différents pays ; le fonds EWG, quant à lui, concentre les risques sur un seul pays, et offre donc moins de rendements. Choisissez le fonds à large gamme d’actifs, sauf si vous souhaitez particulièrement exploiter l’exposition aux industries et semi-conducteurs allemandes.

Ce qui changerait la situation, c’est ce qui vous a amené ici : l’écart entre les bénéfices. Le cours de l’action est désormais calculé en fonction du fait que Europe Inc. continue à croître à un rythme de 17 %. En même temps, le rapport de valeur par rapport aux États-Unis se réduit progressivement. Si les taux d’intérêt et les prix de l’énergie entravent cette croissance des bénéfices, le rapport de valeur peut de nouveau augmenter aussi rapidement. La hausse est réelle ; l’aspect “bon marché” est terminé. La question de savoir si il vaut la peine d’acheter cette action n’est plus liée au résultat net d’Europe Inc., mais plutôt à savoir si les bénéfices continuent de augmenter, et si le rapport de valeur qui diminue encore permettra à cette action de trouver une place dans votre portefeuille non américain.